通联期货 施海

　　24日，上海、大连、郑州三大期货交易所同时出台调控监管措施，其主要内容是国内商品期货日内开平仓手续费减半优惠全面停止，同时部分品种交易保证金提高，涨跌停板扩大。

　　当日国内期货市场盘面交易显示，与24日相比，25日上海期货交易所成交量由5388330手缩减至4965400手，减幅为422930手，相对减幅为 7.85%，大连商品交易所成交量由5344420手缩减至4869694收，减幅为474726手，相对减幅为8.88%，郑州商品交易所成交量由 8039080手大幅缩减至5483836手，减幅达到2555244手，相对减幅为31.79%，国内期货市场总成交量由18771830手缩减至 15318930手，减幅为3452900手，相对减幅达到18.39%。由此可见，上述调控监管措施的出台，对国内期货市场交易规模的影响确实比较明显。

　　局部品种而言，从成交量绝对减幅看，棉花缩量171万余手、白糖缩量44万余手、PTA缩量31万余手、大豆缩量30万余手、锌缩量26万余手、豆粕缩量 22万余手、聚乙烯缩量19万余手。从相对减幅看，黄金减量42.79%，棉花减量37.64%，铝减量36.77%，大豆减量36.89%，PTA减量 35.72%，铜减量31.19%。

　　对比可见，郑商所农产品成交量缩减幅度较大，上期所工业品成交量缩减幅度相对较小，大商所品种成交量缩减幅度介于上述两所之间。

　　分析认为，对短线交易手续费优惠措施的停止，并提高部分品种交易保证金，从表面看，可能由于短线交易成本上升，导致市场成交量有所缩减，短线资金炒作明显降温，资金流动性也有所减弱。

　　宏观面分析，由于美联储实施定量宽松货币政策，致使美元持续贬值，引发全球通货膨胀加剧，我国也受到输入性通货膨胀的严重威胁，因此，抑制通货膨胀，维护国民经济健康平稳增长，已经成为国内经济运行的主要方向，也成为监管部门的主要工作目标。而从微观面分析，商品期货市场成交规模逐渐拓展，虽然导致市场流动性增强，但同时也致使市场风险不断扩大，尤其是当商品市场走势逐渐由供需关系推动型，转变为投机资金推动之际，客观上导致期货市场价格易涨难跌。

　　在此背景下，三大期货交易所出台调控监管措施，将强化对期货市场监管，尤其是提高短线投机交易的成本，抑制商品期货的过度炒作，引导市场合理降温，归于理性平稳运行，有助于减弱期货市场过度投机氛围，维护期货市场稳定，促进期货市场发现价格和套期保值基本功能更好地发挥，促进期货市场更好地服务大宗商品上下游产业经济，服务国民经济。展望未来，国内期货市场整体将维持健康平稳有序运行态势，笔者建议投资者操作上宜持有谨慎理性态度。