桂浩明：商品价格不会长时间主导股价
　　大宗商品的期货价格一直是很受关注的，因为在现代经济条件下，大宗商品的期货价格不仅是反映市场的供求关系，还反映社会资金的流动方向，也就是说它们不但具有商品属性，而且还具有越来越多的金融属性。这样一来，大宗商品期货的价格，自然就会对股票市场产生很大的影响，甚至在某个特定的时期，成为制约股市运行的一个决定性因素。
　　今年9月底以来股市的运行状况就说明了这一点。那时，由于美元贬值导致国际大宗商品价格飙升，这个因素通过商品期货市场传导至境内，引发国内相关商品价格暴涨，进而直接刺激了境内股市走高。如果说开始时不少人还是将股市上涨与美元贬值挂钩的话，那么随着时间的推移，大家越来越清楚地看到，在人民币还没有在资本项目下实现自由兑换的背景下，美元指数的波动很难对境内股市产生直接影响，它需要有个中介，而大宗商品就充当了这个中介。因此，到后来投资者就发现，实际上境内股市的走势，还是与一些大宗商品期货价格的走势关联度更高，以至于股市行情本身有了很明显的商品期货色彩。每天早上，当先开盘的商品期货价格出现明显波动时，随后开盘的股市的运行方向，也就基本上明确了。
　　但是，这种股市为大宗商品期货价格所左右的格局，只能是暂时的，不会长期存在。这主要因为，第一，相对而言，影响股市的因素要比影响商品期货价格的因素更为复杂，两者的价格形成机制也是不同的。在逻辑上说，受制约因素更多的股市却为一个受制约因素比较少的商品期货所主导，这是讲不通的。譬如最近由于国家采取了多项措施，境内农副产品价格开始下降，糖、棉、油等经济作物的境内外期货价格均有比较明显的回落，这对于股市上的相关上市公司会带来很复杂的影响，有的是从中受益的，有的则是受损的。反映在股票指数上，理论上就不应该只是同样下跌；其次股票市场上交易的是企业，不同企业的盈利能力以及发展前景是不同的，存在经营上的风险。这方面的不确定性对股市走势有着重大影响。而商品期货市场交易的是大宗商品，理论上只要这些商品的使用价值因为市场因素而改变，那么本身就不存在大的不确定性，并且因为成本推动及需求拉动等因素的存在，普遍具有趋势性上涨的特征。所以，这也造成了股市与商品期市在运行上的差异，使之不可能完全同步。最后，虽然流动性充裕是支持股市与商品期市上涨的一个共同条件，但是因为商品期货市场存在大规模做空的条件，而在股市上则不可能实现，因此流动性充裕在一定条件下也可能导致大资金在某个商品期货合约上开大量空仓，从而影响其价格。但是，尽管现在有了股指期货，就股市而言，流动性充裕的影响还是更多表现为推动股市上涨。由此可见，因为存在各自并不相同的具体情况，股市亦步亦趋地跟着大宗商品期货价格的走势运行，这在某个特定的时点也许可以存在，但不应该是一种常态。对于股市来说，人们还是要关注企业的成长性，而这种成长性并不只是表现在所生产的商品价格会上涨多少，而是产品如何创新以及生产规模的扩大等等。
　　时下，股市走势在相当程度上还是受到大宗商品价格波动的重要影响，这种局面的产生有其道理。因为先前股市运行总体上缺乏方向，大宗商品价格的上涨，成为行情启动的一个催化剂。但是，在股市运行了一段以后，这个催化剂的作用将减弱，行情还得回归股市本身。这个时候，两者之间就不应该再出现极端的高度联动。换言之，股市也就不应该依样画葫芦地跟着商品期货价格走了。

　　上证报：缩量是介入的好时机
　　短短八个交易日，便将10月份炙手可热的蓝筹股打回原形，并击碎了基金再度升起的风格转换梦。与此同时，一场围绕着蓝筹股到底值不值得投资的争论，也在诸多基金经理中展开。
　　空间或正跌出来
　　在某基金经理眼里，尽管蓝筹股近期成为下跌主力，但这并不意味着A股目前中小盘股和大盘蓝筹股估值过度分化的现象仍将延续。从历史上来看，两者之间的估值差距最终会回到一个合理水平，虽然回归的方法各有不同，但仅从估值角度而言，蓝筹股其实已经跌出了较大的投资空间。该基金经理表示。
　　上投摩根大盘蓝筹拟任基金经理罗建辉则指出，近期市场的快速下跌，是缘于货币政策紧缩超预期背景下，投资者的信心出现动摇，但这只是一个阶段性现象，因此不可轻言大盘蓝筹股已失去投资机会。我们对于下阶段的市场，可能会分两个阶段来看。今年最后两个月包括明年的某个时期，我们积极参与到结构性行情里面。下一个阶段，则是明年经济触底回升之前，一旦捕捉到这样的信息时，我们会更多买入蓝筹股，充分分享它上扬的收益。罗建辉说。
　　不过，记者在采访中发现，此次蓝筹股的再度暴跌对不少基金经理的心理打击较重，尤其是那些10月份调仓追逐蓝筹股的基金，此次下跌损失惨重，令他们对蓝筹股产生了极度悲观的心态。一位基金经理直言，在经济转型的大背景下，以传统行业为主的蓝筹股已经没落，目前的低估值已经客观反映了它们的价值，今后的投资主线将着力挖掘与经济调结构密切相关的行业和个股。
　　寻找潜在新蓝筹
　　一个值得关注的现象是，一些基金经理认为，蓝筹股的队伍正在扩大。寻觅传统蓝筹股跌出来的投资机会的同时，基金经理们也在努力挖掘新兴行业中的潜在新蓝筹。
　　罗建辉向记者表示，今后可以将蓝筹股分为两类：新兴蓝筹和传统蓝筹。他指出，蓝筹股是各个行业中的龙头，正处于一个企业在生命周期里最黄金的成长期，收益明确且风险可控，而新兴行业在经过一轮行情过后，也必然会出现属于这些行业的真正龙头企业，这些就是值得投资者去挖掘的新兴蓝筹股。
　　某券商分析师则表示，蓝筹股也不是一成不变的，许多企业会在发展中逐步成长为蓝筹股，同时也会出现某些蓝筹股因为经营不善而没落，因此，在投资蓝筹股概念时，投资者需要仔细甄别蓝筹股的真伪。他同时指出，当前资金热炒新兴产业和医药、消费，一个重要原因其实也是大家期望挖掘到潜在新蓝筹股的投资机会，从广义角度而言，这也算一种蓝筹股的投资。

　　索罗斯：国际动荡寻求黄金避险
　　当前形势下抛售黄金的人是在铸成大错， 欧洲太平洋资本公司(Euro Pacific Capital)高级经济学家迈克尔·彭托(michael pento)11月22日表示，当真实利率为正时，黄金的牛市将终结，不过我们现在距离那一天还很遥远。联储认为自己须多发行货币，以便压制真实利率上涨并挽救经济。
　　彭托的话音刚落，朝韩交火的消息再度刺激起市场对于黄金价格新高度的憧憬。
　　与此同时，国内外对于黄金这个迷人的投资标的的热情上涨到了前所未有的程度。记者获悉，两只以黄金为投资主题的QDII--诺安全球黄金证券投资基金和易方达黄金主题证券投资基金已被证监会受理。
　　目前还在走证监会的审批程序，应该明年初能够发行。一位诺安基金公司的内部人士对记者表示，从目前银行等销售渠道方的反馈看来，他们对我们的黄金QDII很有兴趣。
　　此外，在黄金投资渠道更为广泛的国际市场上，以鲍尔森对冲基金为代表的一系列国际对冲基金大鳄也在三季度继续痴迷黄金股。
　　由此看来，国内外的机构们，并没有为前段黄金受压的情况而动摇犯错，他们仍在这个90年来最大的黄金牛市中攻城略地。
　　黄金QDII衔枚疾进两只以黄金为投资主题的QDII正在蓄势待发。
　　其中诺安全球黄金投资标的是在境外交易所上市的黄金ETF，上述诺安基金内部人士告诉记者，该QDII起码要投五只以上的黄金ETF，配置比例在80%~95%之间，其中全球最大的黄金ETF--SPDR黄金信托股票SPDR Gold Trust将会是投资标的之一。
　　在今年成立的招商全球资源QDII今年以来的收益率已高达14.5%，一扫QDII出海的阴霾，正是源于该基金投资于包括黄金在内的资源类投资主题。
　　作为一只资源主题的QDII，招商全球资源的投资集中于能源及原材料等行业。其最新的三季报显示，十大重仓股中不乏力拓、必和必拓这样的矿业巨头，还有巴里克黄金公司、加拿大黄金公司等。
　　而招商基金全球资源QDII的基金经理牛若磊对记者表示，目前黄金类资源仍是其投资的三大主要品种之一。黄金资源从建仓期开始一直是我们的主要投资品种。
　　我们在一开始的时候投资矿业股的时候，就认为比单纯地投资这种商品本身效果会更好一点。比如黄金价格上涨10%、20%后，反映到这些股票可能就是翻一番的表现。但这个也是有弹性的，商品相关股票的走势取决于投资者的对于该商品价格走势的阶段性预期。牛指出。
　　而对于海外目前以黄金资源股代表的主要资源股的估值情况，牛若磊则认为其上涨空间仍然存在。
　　资源股的估值还是取决于对接下来大宗商品的走势的判断。很多资源股上涨了这一波之后，大家觉得他们的股价已经不是很便宜了，但如果用现在的资源现货价格来对这些股票重新估值的话，其实他们的估值还是相对合理的。如果拿现在的资源商品估值跟2007年最高峰的时候比，比如有色这一块，它还不到2007年的一半左右，而在能源这一块，比如石油还远远没有到2007年的最高估值的一半，所以说我们觉得相关资源股票上涨的空间还是有的。
　　华尔街大佬继续掘金
　　那边厢，国内QDII正对黄金牛市展开想象，这边厢，华尔街的大佬们，仍在这个至少90年来最强劲的黄金牛市中继续攻城略地。
　　在高盛分析师发出未来12个月金价将上涨至1650美元/盎司，并预期贵金属商品将在未来的一年产生最佳的回报的信号后。在11月22日美国证监会SEC最新公布监管文件显示昔日高盛帮的代表人物，前高盛集团基金交易员克里斯·舒姆威执掌的对冲基金应声而动，在三季度加仓了210万股全球最大的黄金ETF --SPDR Gold Trust (GLD).
　　与之经历相似的丹·洛布(Dan Loeb)，其麾下的第三点基金(Third Point)也加仓SPDR Gold Trust 11.5万股。此外，高地资本(Highfields Capital)当季也买进210万股SPDR Gold Trust及20万股Market Vectors Gold Miners黄金矿业。
　　而今年以来一直力挺黄金的约翰-鲍尔森(John Paulson)，截至9月30日，其仍然持有3150万份SPDR Gold Trust，占该黄金ETF总仓位的7.4%。SPDR Gold Trust仍然是鲍尔森的第一大仓位，占其投资组合的17.6%，截至9月30日，该部分仓位已经价值40亿美元，较6月底的38.3亿美元上涨4.44%。
　　此外，索罗斯三季度仍然持有469.7万份SPDR Gold Trust，是索罗斯的第一大重仓资产，占其投资组合的8.98%。

　　金岩石：房地产仍有投资品性质
　　国金证券首席经济学家金岩石认为，通货膨胀导致的资产价格泡沫还将存在下去。虽然中国人民银行频频出手，以加息、提高存款准备金率力图回收一部分货币流动性；然而，金岩石认为，实则是覆水难收。
　　因此，手中略有盈余的普通百姓，财富要抗通货膨胀仍得加大投资利用。金岩石表示，在我国的城镇化进程未完全结束前，房地产仍具有投资品属性。最近政府出台各种购房新政，比如限购令，主要动机是限制房地产的成交量。但是，中国城镇化建设仍是进行时，大量的民众要搬迁，大量的农民要进城安居，不管新房、旧房，普通房、高档房，总是需要房屋来居住。加之现在货币流动性长期充裕的情况，金岩石认为必然有人要将其作为投资品来买卖，限房令只能将购买力后移，而不能消除潜在的购买力。有一定条件的市民仍可通过房地产交易对自身财富保值增值。

　　澳报：中国模式影响力与日俱增
　　l1月16日发表题为《新兴的中国模式对其他国家来说优劣并存》的文章，以下为文章主要内容：
　　中国崛起取得了如此辉煌的胜利，以至于现在受到考验的不是北京的体制，而是我们的体制。
　　中国成为强有力的替代模式和一种挑战，甚至让西方国家以及我们有关民主自由怡然自得的想法相形见绌。虽
　　然中国的权力体制有赖于对公民实施高压政治，但中国模式的效力有赖于吸引力。
　　曾任《时代》周刊记者的乔舒亚·库珀·雷默说，中国以其令人震撼的榜样力量和令人生畏的辽阔幅员走在各国前头。他给中国模式起了另一个名字--北京共识。
　　中国模式的影响力与日俱增。原因何在？主要因为西方重要经济体--美国、日本和欧洲仍然不景气，而中国却很兴隆。
　　美国领导层明显觉察到，美国模式受到了挑战。
　　美国国务卿希拉里·克林顿上周接受本报采访时说：有些人注意到了中国，说天啊，他们的年均增速有百分之九、百分之十，盖过了别人。如果你有独裁主义心态，或者历史上存在独裁主义心态，觉得这种状态更加舒服，那么中国模式就可能有吸引力…
　　考虑到全球经济危机，这一点尤其突出。世界上许多人都说，看看美国，他们的金融发生了大崩溃，他们不能控制市场的无节制，为此付出了沉重的代价。这种对比很明显。
　　那么中国模式赢得了市场吗？当然。
　　马来西亚前总理马哈蒂尔上月说，民主是一种失败的意识形态。他在一次会议上说：北京共识说明非民主国家也可以让人民过上好日子。
　　南非前总统姆贝基曾在一篇文章说，中国模式适用于非洲。
　　就连西方最重要的经济劝诱者世界银行也承认中国模式对其他发展中国家具有示范效应：中国的举措…让这些国家有机会从中国获取大量知识和经验致力于本国的发展。
　　仅仅充当榜样并不能让北京满足。它还对外援助和投资，并通过自己在联合国安理会的否决权提供政治保护，由此培养附庸国。
　　缅甸就是一个例子，它与北京的关系蓬勃发展。缅甸的将军们确信中国决不会要求他们恢复民主。
　　因此，北京不仅给予资金和政治支持，他们还可以支持北京共识，假装是一种突破性的国际发展模式的推行者。
　　希拉里提醒受到中国模式引诱的国家，如果你真的关心国家的发展，如果你希望你的人民获得长远的福祉，那么就必须让政治自由和尊重人权与经济发展匹配。
　　这是一个非同寻常的转变。当希拉里还是美国第一夫人的时候，也就是1993年到2000年期间，难以想像美国的国务卿不得不摆出理由证明美国模式优于中国模式。如今，轮到西方国家证明自由国家也可以成为兴旺的经济体。
　　当然，澳大利亚和加拿大愿意证明这一点。但是如果自由世界的大国和集团--美国、日本和欧洲不接受挑战的话，中国模式就是冷战后的第一也是最佳希望。

　　工行复牌将成股市从底部复苏的重大契机
　　今日工商银行复牌，这将是股指从底部复苏的重大契机，工行的低开将引来新资金的青睐，结合银行业2010年度优秀的业绩，股指或将重新走强。昨日小盘股已经提前启动，封杀了股指的下跌空间。
　　工行复牌，本栏已经在几天前分析了其低开的必然性，但是低开之后的故事却也精彩。价值投资，仍然会是四季度行情的主线，银行股的投资价值，将会在2010年年报得以充分体现，大量的房地产相关贷款带来的息差收入将会在2010年年报转变为实实在在的每股收益。可以预计，银行股的年报会比投资者想象中更加好看，银行股的动态市盈率水平也会大大降低。
　　由于银行股未来业绩的支撑，银行股的股价也不会长期低迷，而银行股的走强，更加会刺激整个股市向上拓展空间，现在尚缺的正是一个银行股启动的契机，恰恰工行的复牌给很多激进的投资者提供了极佳的想象空间。
　　不约而同的，昨日虽然股指仍然向下走弱，但是很多小盘股已经奋勇向上突破，新股涪陵榨菜更是展现出了不同凡响的勇猛，令场内投资者惊诧。种种迹象都显示出，时下投资者信心极强，钱多货少必然会推动股市长期走牛，短线的调整根本不可能改变股市的牛市方向。
　　从理论跌幅来看，工行今日复牌应达到跌停水平，但是或许有很多抄底资金将提前进场布局，这样有可能将工行开盘跌幅限制在一个较小的水平。但是无论如何，只要工行低开，必然会对股指产生较大影响。所以说，今日将会是股指期货投资者逢低建长线多仓的最佳时机。
　　此外，昨日很多强势上涨的小盘股也等于是向市场宣布了的实力，应该说，近期逆市上涨的股票大多都有2010年年度业绩预增的概念，这批股票将会持续产生上涨行情，值得投资者长期关注，而目前尚未走强的股票，或许其2010年度业绩不甚理想，这样的股票投资者不碰也罢。
　　总之，未来的股市投资重点，还是应该以2010年度业绩为标准，选择业绩有所增长的高成长性股票长期投资，这样才能在跨年度牛市中取得满意的战绩，未来的股市，将进入强者恒强的时代。