首开股份:资金充裕 股价低估_顶尖财经网

首开股份:资金充裕 股价低估

加入日期:2010-11-24 13:09:10

  招商证券 贾祖国 孟群

  预计2010年EPS1.21元,但超预期可能性较大:超预期的因素主要来自于两个非并表项目的贡献。一是首城国际项目,如果公司今年加大结算力度,可能增加约EPS0.1元;二是国奥村项目,目前已销售完毕,2009年结算约20万平米,还剩约20万平米,可为公司贡献EPS0.54元,原预计分三年结算,但如果公司加大结算力度而分一年结算,则可增加EPS0.36元。

  管理层第一期激励已具备行权条件,静待后续激励:根据首期现金激励计划,2010年需实现归属母公司净利9.83亿元,三季度末已完成10.62亿元。首期现金激励的30%要等到第二期激励方案达到激励条件之后才能兑现,将加速后续激励方案的推出,关注公司为此蓄势所带来的变化。

  货币资金与市值接近:公司目前市值174亿,三季度末公司货币资金127亿元,10月销售约17亿元,还要加上11月的销售。

  股价低估:按2010年EPS1.21元计算,当前股价隐含2010年PE12.5倍;2011年PE10倍,公司股价被低估。

  业绩预测与投资评级:保守估计2010年EPS1.21元,给予10年15倍PE,目标价18.15元。RNAV21.4元,当前股价折价29%。维持“强烈推荐-A”的投资评级。


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