订单增长良好，四季度收入集中确认助全年增长30%。2010年前三季度订单增长98%，达5.9亿元；其中第三季度订单增长140%，达到了3.1亿元。上半年受“十二五”铁路规划制定的影响招标线路较少，公司下半年进入订单增长高峰并集中确认收入，预计全年利润增速超30%。

　　遭遇产能瓶颈，期待募投项目达产。目前公司产能仅为700台(按标准台换算)，采用机械化生产后效率有所提高，但仍不能满足订单交货需求，严重限制了销售接单能力。公司将于年底进行搬迁，募投产能2011年有望充分释放，未来产能将不再成为约束公司发展的桎梏。

　　着力人才培养，专注铁路箱变市场。由于箱变涉及技术领域广，产品均为定制化，对研发和销售人员提出较高要求，目前公司正积极吸纳新员工并加以培训。产品方面，未来重点发展铁路用箱变，并尝试发展高毛利的煤炭矿井箱变设备。考虑到铁路配套电力设备招标在轨道建设开始两年后启动，公司产能释放和人员培训能较好契合投资高点的到来，看好未来在铁路市场表现。

　　投资逻辑：不同于市场一般观点，我们认为公司管理层对行业判断准确，集中核心产品发展核心市场确保公司充分享受下游投资高峰，业绩有望呈现持续稳定增长。

　　盈利预测：我们将公司划分稳健成长型，2010年、2011年和2012年EPS分别为0.84元、1.16元和1.58元，目前股价“谨慎推荐”。