国家发展改革委、环境保护部召开全国清洁生产工作会议
11月22日，国家发展改革委、环境保护部在北京联合召开全国清洁生产工作会议。会议的主题是认真学习贯彻中共中央十七届五中会议精神，落实党中央、国务院关于资源节约和环境保护的一系列重要决策和部署，总结交流《清洁生产促进法》颁布实施以来，各地区、各领域推行清洁生产的主要做法和经验，部署全面、深入推行清洁生产工作。国家发展改革委副主任解振华、环境保护部副部长吴晓青在会上作了报告。安徽、浙江、山东、广西等省有关部门负责同志和企业代表在会上作了经验交流发言。
2003年颁布实施的《清洁生产促进法》是我国第一部以源头削减污染和生产全过程控制污染为主要内容的专门法律，推行清洁生产是对传统末端治理污染方式的根本性转变，也是对传统生产方式和发展模式的根本变革，是发展绿色经济、循环经济的基础。《清洁生产促进法》颁布实施以来，国务院有关部门、地方各级人民政府高度重视，把清洁生产作为建设资源节约型、环境友好型社会的重要手段，作为节能减排工作的重要内容，将清洁生产纳入各级国民经济社会发展规划和重要的专项规划，研究制定配套法规政策，大力推进结构调整和技术进步，积极实施清洁生产审核和清洁生产技术改造，广泛开展清洁生产宣传培训和国际合作，取得了积极进展。清洁生产的实施，为节约资源，保护环境，实现国家节能减排目标起到了积极作用。
国家发展改革委解振华副主任在全面总结我国推进清洁生产工作的基础上，强调要以科学发展观为指导，充分认识全面推进清洁生产工作的重要性和紧迫性，贯彻落实党的十七届五中全会精神，立足于促进经济发展方式转变的大局，以缓解经济社会发展资源环境瓶颈、提升发展的协调性和可持续力为出发点，围绕节能减排中心任务，充分发挥市场的基础性作用，发挥企业的主体作用，通过加强规划引领、完善配套法规标准、出台有利于推行清洁生产的综合性政策、实施清洁生产重大工程以及强化技术研发和推广等措施，建立健全推行清洁生产的内生机制，全面深入推动清洁生产工作，开创清洁生产工作新局面。
环境保护部吴晓青副部长在报告中指出，推行清洁生产是环境保护优化经济发展的重要途径，是促进绿色发展的重要抓手。近年来，环保系统在推进清洁生产工作方面开展了大量工作，收到了积极成效，为十二五乃至更长时间的发展奠定了坚实的基础。在新的挑战和新的机遇面前，各级环保部门要紧密结合重点污染物减排工作，将推行清洁生产作为保护和改善环境的有效措施，促进清洁生产与环境管理制度的融合，大力推动重点企业清洁生产审核，切实加强清洁生产技术支撑体系建设，积极扩展清洁生产资金渠道，推进传统污染治理方式和传统生产方式的根本变革，实现经济与环境协调、可持续发展。
全国人大环资委、全国政协人环资委、国务院办公厅、国务院有关部门，各省、自治区、直辖市发展改革委、经信委和环保厅（局）的有关负责同志约300人参加了会议。（.发.改.委）
天科股份（600378）：业绩低于预期仍具低碳概念
公司属于低碳概念股。公司是石化工程服务行业的传统公司,具有较强的技术优势,且属于低碳概念。可以持续关注。但公司变压吸附及工程设计业务下游的传统应用需求不乐观,新开拓领域需求开发可能是一个缓慢的过程,此外公司机制建设仍处于转型期,销售与行业外合作能力有待提高。
风险因素:市场开拓不力,公司市场份额萎缩的风险;新产品市场拓展缓慢的风险。
盈利预测、估值及投资评级:鉴于公司业绩低于预期,我们调低公司2010-2012年业绩预测。天科股份(10/11/12年EPS0.18/0.23/0.27元,10/11/12年PE72/56//48倍,当前价12.99元,持有评级)。（中信证券殷孝东黄莉莉）
巨化股份（600160）：氟化工景气周期到来发展前景明朗
近期我们对巨化股份进行了调研,就公司的业务现状及发展前景与公司管理层进行了沟通交流。主要观点如下:产业链完善的氟化工企业。巨化股份经过多年的发展,逐渐形成以氟化工为核心、氯碱化工和煤化工相配套的完整产业链。目前公司主营业务包括氟化工业务、氯碱化工业务、酸业务和精细化工业务。
制冷剂景气,一体化优势独享行业发展机遇。09年下半年以来,家电、汽车热销的带动了制冷剂需求快速增长;而发达国家逐步关停制冷剂及配套的氯碱装置导致制冷剂原材料供应偏紧,价格上涨,影响了我国制冷剂企业的开工,在供需偏紧局面下我国制冷剂价格大幅上涨。公司具备完整的一体化产业链,装置开工率高,产品成本优势显著,能够充分分享此次制冷剂景气回升带来的机遇。
新建项目将巩固公司行业地位。公司公告将新建含氟聚合物、72kt/a新型氟致冷剂等项目。项目的实施有利于公司延伸氟化工产业链,促进产业升级,提高公司产品附加值,并在制冷剂更新换代进程中占得新机。
给予公司增持评级。公司受益制冷剂价格上涨,业绩大幅提升,鉴于氟化工景气有望延续,我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.75元、0.84元和0.92元,给予增持评级。（东海证券袁舰波）
卧龙电气(600580)：下半年增速会好于上半年
2010年上半年实现营业收入14.65亿元，同比增长了35.45%，实现净利润1.16亿元，同比增长了11.39%。
每股收益为0.27元，低于市场预期。
收入的增幅主要来自于电机及控制装置、变压器业务增长所致；其中电机业务受经济复苏拉动，收入同比增长58%，变压器业务收入同比增长66.5%，蓄电池业务受上半年通信建设放缓，收入同比下降了24.2%。
上半年受原材料价格上涨以及人工费用增加较多影响，毛利率有所下降。
下半年增速会好于上半年。1、电机业务会较大受益于高效节能电机的推广。近日发改委颁布了第一批高效电机推广目录，卧龙共有96个型号入围，是入围最多、也是唯一一家既入围异步电动机也入围永磁电机的厂家。2、下半年通信建设会比上半年有所加快，全年蓄电池的业务收入的降幅有望从上半年的24%左右下降到5%左右。3、变压器业务仍然在铁路和地铁建设的大背景下快速发展。4、公司6月份完成的募集资金到位，未来有可能继续维持一贯的外延收购增长。
估值
考虑到增发后摊薄，我们下调公司2010-2012年的业绩预测至0.61、0.87和1.13元，公司目前股价只有2011年22倍左右市盈率，在同行业中估值偏低，我们维持23.00元目标价和买入评级。（中银国际韩玲）
太行水泥(600553)：中规中矩换股合并渐近
公司上半年实现收入13.16亿元，同比增长58.8%，实现净利润5110.53万元，同比增长30.4%，EPS 0.13元，符合预期。上半年销售水泥440.41万吨，同比增长62.3%，销售熟料41.42万吨，同比增长83.7%，水泥业务毛利率12.8%，同比减少7.37个百分点，主要原因是代销水泥占相当比例，而该业务毛利率仅为0.3%。新增产能压力下售价出现下滑，上半年水泥销售均价276.65元/吨，较去年同期下滑了18.17元/吨。净利润的增长主要来自期间费用率控制良好。
公司所在的京津冀地区2010年新增水泥产能预计为3500-3800万吨，且全部来自河北省，2011年或将没有新项目投产。2010年该区域合计淘汰产能约为1800万吨(河北省1500万吨，北京200万吨，天津90万吨，)，故区域供给方面净增加近2000万吨，而天津滨海新区建设，河北城镇化改造催生大量水泥需求，若按09年京津冀地区水泥产量1.24亿吨计算，需求量增幅16%便可消化，我们判断下半年至明年区域内供求方面基本平衡。
6月4日公司公告，为解决同业竞争问题，公司实际控制人金隅股份拟以换股方式吸收合并太行，实现A股上市，公司每股可换取1.2股金隅股份新发A股，或选择现金10.8元/股。我们判断方案顺利实施的可能性较大，或在今年底至明年一季度末完成吸收合并。
假设本次换股吸收合并完成日为2010年12月31日，根据金隅股份预测营业收入2010-2011为229.4亿元、325.8亿元，同比增幅76.9%、42%，归属母公司净利润2010-2011年26.82亿元、34.94亿元，同比增幅35.3%、30.3%，对应EPS 0.71元(发行摊薄后0.65元)、0.82元，目前太行股价对应2010-2011年摊薄后PE为14.4、11.4倍(按1股太行换1.2股金隅折算)。
我们认为，与太行水泥相比，金隅股份是区域龙头且拥有完整的产业链，07-09年净利润年复合增长率达74.57%，由于水泥及商混产能高速扩张，预计在未来2-3年内公司还将延续高增长。虽然目前和行业平均水平相当，但由于金隅股份处于较快增长阶段，从中长期看，金隅回归后A股价格有进一步上升的空间，我们维持对太行水泥增持评级。（华泰联合周焕）
内蒙华电(600863)：煤电资产注入买入
大股东优良煤电资产的注入有望持续增厚公司业绩：公司的控股母公司北方电力煤矿、铁路和电力资产相当丰厚，其非上市资产规模是内蒙华电的1.5倍，10年计划煤炭产量1015万吨。09年中包热一、二两厂和海三的资产置换确定了内蒙华电在北方联合电力发展中的战略核心地位，未来集团这些资产都有望不断注入到上市公司中，公司业绩持续增厚。
主要风险：岱海二期、魏家峁项目核准慢于预期。
假设公司10年利用小时同比增10%，煤价上浮10%，我们预测公司10-12年业绩为0.41元(原0.39元，上调5.1%)、0.47元(原0.45元，上调4.4%)、0.58元(新增)，对应10-12年PE分别为22、19、15倍，考虑到母公司可能的资产注入带来超预期外延式增长，给予25倍PE，目标价为10.25元(原10元，上调2.5%)，维持公司买入评级。（东方证券王晶）
泰豪科技(600590)：上半年业绩差于预期
公司动态：
泰豪科技上半年收入同比增长6.5%，但净利润同比下滑7.2%，实现每股收益0.102元，业绩连续3个季度低于预期。
评论：
收入增长缓慢，毛利率下降幅度超出预期。公司上半年实现收入10.3亿元，同比仅小幅增加6.5%，其中发电机及电源业务在国内承接项目增多和海外市场开拓屡见成效的共同作用下实现32%的增幅，但智能建筑仅3%的增速和军工(装备信息)业务14%的同比降幅，均低于预期。毛利率上，仅智能建筑业务毛利率较为稳定，电源业务毛利率受毛利率较低的出口比例上升而下滑3%，军工业务因产能利用率低于上年同期及原材料价格上升而明显下滑6%，差于预期。公司费用率基本稳定，补贴收入有所增加，最终净利润同比下滑7.2%，连续第三个季度低于预期。
至半年报，合同能源管理业务仍推进不明显。上半年，公司持股37.5%、采取权益法进行核算的深圳卓克节能实现收入1083万元，收入规模仍未达预期，加上企业人员的快速增加，最终录得亏损267万元，亦低于预期；考虑到该子公司基于高频电磁灯的合同能源管理业务09年至今业务推进始终不顺利，我们判断其中原因除了高频电磁灯产品普及率较低限制了推广外，卓克节能自身也可能存在执行力层面的较大不足，我们由此提示公司合同能源管理业务中短期内恐难以得到实质性推广的风险。
盈利预测调整：
鉴于公司合同能源管理业务推进低于预期，而现有业务中智能建筑收入增长乏力，同时，电源和军工业务毛利率差于预期，我们下调公司2010~11年收入各10%，下调EPS预测分别19%、20%。
投资建议：
基于调整后的2010~2011年分别0.29元和0.39元的EPS预测，公司目前股价对应2010、2011年市盈率分别44.6x、32.9x。公司短期估值不具吸引力，我们亦提示公司业绩及合同能源管理业务持续低于预期的风险，但鉴于公司智能建筑主业、合同能源管理等新业务在国家节能减排战略导向下仍具长期增长前景，仍维持审慎推荐评级。
风险：
大盘下跌导致市场估值水平下降；公司盈利不达预期；EMC等新业务开拓慢于预期。（中金公司朱亚锋）
九龙电力(600292)：业绩增长有限静待重组方案出炉
环保工程方面，公司公司控股子公司中电投远达环保工程有限公司与四家单位签订了脱硫工程总承包合同，合同总金额34,481万元，公司脱硫业务目前处于市场前列，但由于该行业竞争激励，毛利率较低，公司正积极介入脱销领域，提升盈利能力，目前公司脱销催化剂产能逐渐释放，报告期内，公司控股子公司重庆远达催化剂制造有限公司脱硝催化剂产量为1890立方米，销售1380立方米，因此整体上看，虽然公司2010年上半年环保业务的收入有所减少，但由于脱销业务的顺利开展，毛利率呈现较大幅度的上升。
煤炭销售上，由于煤炭价格的上涨，该项业务毛利率小幅提升0.27%，但由于公司参股煤矿尚未投产，仅参与煤炭经销致该项业务毛利水平较低，为0.72%，我们期待公司参股的合川矿投产后能带来较为丰厚的投资收益。
重大资产重组留足想象空间
公司于7月23日后开始停牌，筹划重大资产重组事宜，根据公司立足重庆、面向西南、辐射南方；以发电产业为核心，做强做大环保产业，大力发展煤炭等相关产业的产业发展思路，再结合控股股东中电投在西南地区的布局，我们认为此次重组资产可能涉及核电或者环保业务，若是如此，则公司的盈利能力将会有大大提升，从而为公司的业绩增长提供动力。
暂不评级
由于公司重大资产重组存在较大不确定性，暂不评级，保持重点关注。（国海证券张晓霞）
海螺型材(000619)：销量受限成本上升业绩略低于预期
中报业绩略低于预期。公司10年上半年实现营业收入17.94亿元，同比下滑约8.33%，实现归属母公司净利润9690.5万元，同比下滑18%，折合EPS0.27元，业绩略低于我们的预期0.3元。其中二季度单季实现营业收入10.66亿元，较09年同期下滑11%；实现归属母公司的净利润6476万元，折合EPS0.19元，同比下滑25%，环比提高129%。公司业绩低于预期主要原因为受天气影响，型材销量低于预期。
受天气异常影响，产品销量低于预期。由于10年上半年北方地区天气寒冷，南方地区降雨频繁，各地施工受到影响，我们预计公司上半年型材销售约在22万吨，低于我们的预期25万吨。业绩同比下滑主要原因为PVC价格(成本占比达70%-80%)上涨，导致上半年毛利率仅为12%，同比下滑4%，公司目前PVC成本约在7300-7500元/吨(含税)，较09年6500元/吨提高约15%。
加强渠道建设，调整产品结构。公司计划将产品从型材向门窗转变，起步阶段公司主要通过建立门窗展示厅，从传统制造业向拥有品牌附加值的消费服务行业转型。目前公司已在已在昆明和贵阳建立展示厅，上海也正在考察(宜山路或者百安居等)，主要为中高档建材市场，未来建立昆明、宁波、贵阳、上海四家门店。同时公司也积极进行产品结构调整，提高彩色型材销量占比，09年实现彩色型材销售约5万吨，预计10年可提高至7万吨。
不断完善布局，未来产能逐步释放。公司目前型材产能58万吨，2010年新增产能包括新疆乌鲁木齐2万吨型材，2万吨门窗以及成都地区4万吨型材，其中新疆项目已开始试生产，成都项目约在10月投产，预计2010年公司整体产能达到66万吨，公司在产能扩张的同时，布局也将逐步完善。
维持增持评级。由于公司上半年销售情况低于预期，我们下调10年销量由55万吨至50万吨，下调公司10年EPS由0.66元至0.6元，维持11-12年盈利预测EPS0.8/0.92元，维持增持评级。（申银万国王丝语）
盾安环境(002011)：新兴业务成为亮点目标价23.7元
支撑评级的要点：
在新兴业务的开拓方面，公司取得了非常显著的进步，2010年上半年公司成功中标了多个核电空调项目；收购江苏大通风机为公司实现核电暖通总包奠定了坚实的基础。
在移动通信领域，以第二名成绩成功中标中国移动2010年基站节能型智能全系列通风系统集采项目，并获得集采总量20%以上的份额；成功收购太原炬能再生能源供热有限公司，战略性布局可再生能源领域。
总体来说，随着2010年及以后核电和移动基站空调业务的带动下，我们认为2010和11年的公司销售收入将实现可持续增长。
评级面临的主要风险
制冷配件的下游主要是空调主机生产企业，因此制冷配件与房地产行业和宏观经济相关性非常高。
估值
参考30倍11年预测市盈率，我们维持该股目标价格23.70元人民币不变。维持买入评级。（中银国际史祺）
金晶科技(600586)：业绩符合预期明年增速尚难确定
行业景气提升公司业绩。上半年净利润增长2.79倍，大大高于收入增长率。半年度毛利率达到21.6%，高于09年同期的17.2%，但仍远低于上一景气周期的盈利水平。2季度毛利率在1季度基础上继续上升，我们判断这可能是今年盈利的高点。随着下半年玻璃行业供求关系的变化，我们认为盈利能力的下滑可能性较大。
浮法玻璃在利润中占比明显增加。从去年11月以来的纯碱价格上升使该产品毛利率增至8.74%，对公司利润贡献占比达12%。行业需求使浮法玻璃成为上半年亮点，高档浮法玻璃比重出现大幅度上升，毛利率比去年同期增加12.52个百分点。超白玻璃盈利持续出现下滑，我们认为当公司今年年底北京超白玻璃生产线投产之时，超白玻璃产品的营业利润率极有可能下降到30%以下。
负债率再次增高。公司上半年经营性现金流状况良好，同比增加56.8%。然而，公司负债率近年来一直上升，已达到60%的界限。公司近期还收购了其控股股东的中空、LOW-E玻璃生产线，随着未来北京生产线的投资展开，在增发没有完成的情况下，公司现金流将趋于紧张，负债率可能进一步上升。
明年业绩明显增加可能性较小。由于增发迟迟未能完成，我们估计北京浮法生产线的投产也将拖后。在明年产量没有大幅增加的情况下，基于对明年行业的谨慎观点，我们认为公司明年业绩不会明显增加。
维持中性投资评级。我们预计公司10-12年的EPS为0.35、0.36、0.47。而目前34倍以上的市盈率，相对于一个加工制造业公司而言，市盈率略显偏高，维持对公司中性的投资评级。（中投证券李凡）
桑德环境(000826)：大环境带来的良好发展机遇
公司公告半年报，2010年上半年，公司实现营业总收入入4亿元，比上年同期增加35.83%；实现利润总额1.01亿元，比上年同期增长21.21%；实现归属于上市公司股东的净利润8486万元，比上年同期增长33.13%，每股收益0.205元。
毛利率下滑明显。上半年公司毛利率下滑约6%，其中污水处理业务毛利率下滑5.64%，自来水业务毛利率下滑13.31%，环保设备安装及咨询业务毛利率下滑10.83%，占收入比重最大的工程施工业务毛利率基本持平。水务业务毛利率下滑的主要原因在于公司去年新收购的水务项目折旧增加所致，且今年上半年公司人工成本增加较多，导致水务业务毛利率下滑较大。环保设备安装及咨询业务毛利率下滑是由于本报告期内部分固体废弃物环保设备尚未进入主体设备安装调试期，尚未确认收入导致暂时的毛利率下滑。
未来发展重心在于固废业务。下半年公司计划在做好水务投资运营业务的同时大力发展固废业务，在城市生活垃圾处置领域将加大综合处理项目的市场拓展力度，继续同时推进卫生填埋、综合处理、焚烧发电三种工艺路线。
募投项目即将投产。公司2008年公开增发募集资金项目将于今年下半年投产，公司将通过即将投产的募投项目，进一步完善公司的固废业务产业链条，巩固公司在固体废弃物工程系统集成及设备集成供应业务领域的地位。
投资建议：全球对于低碳环保的关注度越来越高，我国近年也大力发展环境产业，城市生活污水和城市生活垃圾的处理收到国民的高度关注，大环境背景和公司在业内的领先地位将给公司带来良好的发展机遇。我们预测公司2010年至2012年的EPS分别为0.51元、0.72元和0.90元，对应PE43倍，15倍和13倍，维持公司增持投资评级。（金元证券秦燕）
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