谢百三：搞活股市 让牛市来化解通胀
　　一、通胀--央行的天敌
　　中国的通胀已高达4.4%，利率仅2.5%。全国人民有点人心不安。通胀等于自己手中的货币贬值，通胀等于粮食、蔬菜等核心商品都在顽强的上涨，它等于国家、社会已向全体公民无形中的增加税赋。人人担忧。
　　在不知不觉中，手中家里的财富--货币资产贬值了。它的房价上涨更具有普遍的威胁性及伤害力；因此，世界各国的央行都在比较了美国、英国、德国的模式后，选定学习德国的模式，把反通胀、稳定物价作为央行经济政策中最重要的、甚至是唯一主要模式。央行副行长易纲就公开讲过通胀是央行的天敌。
　　二、目前还是属于温和通胀
　　经典经济学教材把2%-3%的通胀称为爬行通胀；3%-10%之间的通胀成为爬行通胀称为温和通胀。10%以上的2位数通胀为飞奔的通胀，50%以上的涨幅为恶性通胀(只发生在战争、严重自然灾害及政权危机、更迭之时)。中国目前尚处于温和通胀。但必须提高警惕，防止其进一步演进、恶化。
　　三、中国面临多重压力，很可能出现飞奔式通胀
　　中国目前的通胀形势其实是很严峻的。中国物价处于多重压力之中：
　　(一)内因：①多年来，中国的货币政策一直以适度宽松(实际上是十分宽松)为主；1999年全国M2为9万亿，现在是69.9万亿，等于GDP35万亿的两倍(而美国M2只有GDP的80%)；此外，从2008年起，中国货币政策又大宽特宽；②2009年新增贷款9.59万亿，2010年将达7万亿。③此外，中国启动国家投资四万亿(这些铁公鸡--铁路、公路、机场、基本建设还在持续在建之中，第二、三年会追加配套资金，又是好几万亿)；④地方政府融资平台上又借出去7万亿，各地政府都在大搞建设。总之，中国近年来向社会投放了大量货币。
　　(二)外因：美国的货币政策所致。由于中国贸易顺差几千亿美元中80%来自美国，于是美国就逼人民币升值(可升到3.8%)。你不升值，美联储就24小时开动印钞机印美元，大量流向利率2.5%(是美国利率10倍)的中国。外汇与热钱大量地，无时无刻地，无孔不入地流入中国，造成中国外汇储备剧增，外汇占款又导致基础性货币被动投放很多、很快。特别是近期，这使中国等新兴国家非常为难。三条路都难，本币升值，几千万家出口企业全关门，几千万农民工返回农村。提高利率，已是美国利率0.25%的10倍了，美元等外2008年起，中国货币政策又大宽特宽；②2009年新增贷款9.59万亿，汇会更加大量地、疯狂地进入中国，造成更高通胀，利率在通胀推动下再提高，对外资更具吸引力，热钱进得更快。提高准备金率，已高达18%，是世界大国中最高的了。但还可提得更高--20-25%都可能。提高准备金率不要支付利息，不怕热钱吸入，故会多次发生，利率会动得少些。但太高了也不是回事啊！
　　(三)房地产死寂之时，房产税强行出台之日，就是两位数通胀爆发之际
　　房地产是中国经济的支柱产业，带动钢铁、水泥、铜、电解铝、玻璃、家具等42个产业迅速发展，并吸引了大量热钱，房价涨得过快，对百姓造成巨大心理压力；房价一旦下跌过快，就会在中国出现日本20年经济长期萧条的危险局面，也十分凶险及可怕。笔者理解中国打压房地产累打不下的气愤心情；但房价上涨实在不能怪老百姓，是央行发的货币太多造成的；如今全党全国打压房价；政策措施几十条，特别是财政部的老爷官员们想征非法的房产税念头很重，房地产市场成为千夫所指，结果已逐步丧失了吸纳大量热情的功能。可以明确地警告大家：房地产死寂之时，房产税出台之日，就是通胀上两位数之际。千万千万小心啊！
　　(四)搞好股市，搞活股市，让牛市来化解通胀
　　记得一位国家负责人谈过：股市涨我不怕，可以多上新股；房价涨得厉害，影响老百姓民生(大意)。现在很清楚了：中国面临今后继续严重通胀的内外压力，一不想放开房价；二又用了20几条措施来行政干预物价(这其实很难)；三、不肯提高利率，老提准备金率也不是个事；四、人民币快速升值将导致出口下降，经济快速冷却，也不是办法。
　　现在只有一个办法，把29.9万亿(2010年9月底数)城乡居民存款及70.09万亿的M2尽可能向股市赶。千方百计搞好股市。形成一个牛市、大牛市形势，让它成为真正吸纳海内外宽松流动性的最好池子！特向党中央、国务院及中国证监会建议：将搞活搞好股市当作化解严重通胀的战略措施来抓。建议：(1) 在股市形成牛市之前一个时期中，暂时减少、放慢新股发行；(2)减少、放慢再融资即增发、配股速度进度；(3)通过窗口指导，让各大公司适当减慢、限制大小非减禁速度、进度；(4)鼓励更多的开放式、公司募基金入市，承认私募基金的合法地位；(5)对深沪两家交易所进行公司化、股份制改革，推动它们本身上市；(6)开设第三家民办的交易所，可由北大、清华、复旦及全国高校1000多所员工出资入股，成立起来，与官办交易所竞争、合作，交相辉映；(7)在上海市场开设中小企业版、创业板，让4800万家小企业更多地在股市中获益；(8)举办全国百姓投资者自我教育活动；(9)在电视台开设金融市场公开课程，让百姓增强金融与投资意识；(10)对有可能的上市公司实行行之有效的广泛的股权激励机制，在其未抛出兑现时，免征个调税；(11)对全国证券公司实行民营化、公司制股份制改革，发挥中介公司的积极性；(12)尚福林和他领导下的中国证监会在股权分置改革中贡献重大，功不可没，应该评为全国先进人物及劳动模范并赋予他更重要的工作重担，并让他在化解通胀为目的的牛市中再立新功；(13)发动全国股民献计献策搞活搞好股市。

　　金岩石：股指将在3-5年内再创历史新高
　　周末，国金证券在上海理财博览会上的报告会吸引了数千人，由于场地限制，我们不得不在两个会场错开时间做两场报告。股市情绪面的激情澎湃通常发生在大牛市的起点或终点，由于经济刚刚走出危机的阴影，我更倾向于这是一个大牛市的初级阶段，预计股指将在3-5年内再创历史新高。当年曾经讲过沪指三千不是梦，也讲过沪指六千不是梦，也曾错误地预言了问鼎八千，今日再谈大牛市的起点，个人意见仅供参考，尚不代表任职机构的意见。
　　投资理财市场的繁荣来自于人性的贪婪与恐惧，近期股市的激情上升与急速下跌，主要原因是情绪面的冲动。从交易量短期超过5倍的激增，到两周内几乎减半的萎缩，都不可能来自于股市的基本面变化，只能用股市的情绪面和资金面的变化来解读。股指期货市场的交易量也是情绪面的指标，中国的股指期货今年4月19日开盘，现在交易量已跃居世界第二位仅次于美国，说明中国股市是一个情绪面驱动的市场，散户群体就是指数波动背后的无形之手，所以分析中国股市波动的规律必须研究散户群体的情绪冲动。
　　散户群体对股市投资的热情未必都是由于贪欲，近期更直接的原因之一是对通货膨胀的恐惧。楼市调控至今，按下葫芦浮起瓢。超额货币流入菜篮子是近期CPI超预期上涨的直接原因。对于通胀与股市之间的关系，理论界有两个假说：其一是通胀无牛市，主要分析逻辑是通货膨胀导致紧缩政策，政策面将不支持股市上扬；其二是通胀推牛市，主要分析逻辑是对通胀的恐惧将导致储蓄搬家进入股市，只要流通货币总量不减少，股市吸引的资金量就会相对增大，从而强化牛市的资金驱动力。在这两个理论假说之间，我更倾向于后者，但前提在于牛市趋势已经存在。因为，通胀本身不会制造牛市，但散户对通货膨胀的恐惧心理如火上浇油，会在已经点燃的牛市情绪上再加一把火，助燃牛市激情。
　　通胀不会点火，却可助燃，央行紧缩货币的目的是扼制通货膨胀，今年5次提高存款准备金率，但流通中的货币总量并没有减少。根据央行的公开数据，广义货币总量（M2）今年以来继续增加了19%，存款准备金率虽已提高到18%，两者相抵，货币总量仍在增加，去年高达27.59%的增量货币依然在流通之中。以此为背景，楼市熄火暂时堵住了货币流向楼市的通道，农产品的价格管制已经势在必行，两头一堵，超额货币只能流入股市成为牛市激情的助燃剂。
　　曾经讲过，中国经济高增长的原动力之一是高额货币发行驱动高额政府投资，去年启动的四万亿投资计划正在实施中，这些投资项目多半是长线投资，未来三年的资金需求只会增加不会减少。所以，针对通货膨胀执行从紧的货币政策不会改变广义货币继续以双位数增长的趋势，否则会有一批政府投资项目被迫烂尾，导致银行的不良贷款率上升。由此判断，政府宁可动用行政手段管制价格，再通过物价补贴等方式补偿低收入的弱势群体，也不会放弃政府投资的利器--超额货币发行！
　　大牛市的经济基础是周期性的经济复苏与繁荣，中国经济先行一步，欧美经济开始跟进，做出这个判断的人包括巴菲特和韦尔奇等。巴菲特旗下的伯克希尔基金斥巨资买下美国最大的铁路公司（BNSF Railway），现在数以千计的闲置车皮开始移动了，此外还有近80家从事不同行业的企业也在显露生机，所以他说：你完全能够感受到工业的脉搏正在加快跳动。摩根大通的总裁吉米·戴蒙也从最近几周的数据中看到了经济复苏的迹象，信用卡的坏账率已经从创纪录的9.3%下降到了5-6%的正常水平。美洲银行在今年10月改变了抵押赎回房产的拍卖政策，银行收回的住宅将不再抛向市场，这足以说明美国楼市已经触底反弹。由此推论，中国的经济复苏将得到欧美经济复苏的支持，今年的经济增长速度将会超过年初的预期，预计将可达到10-10.5%。
　　全球性的经济复苏和全球性的通货膨胀并存，复苏与通胀相互激励，美国股市已经率先起步。纳斯达克指数突破了金融危机爆发之前的高点，道琼斯指数近期高点距离危机前的高点也只有一步之遥。所有这些，都将通过市场的乐观情绪和股市的财富效应推高中国股市，让未来的市场走势来验证通胀助燃牛市激情的假说吧！