应对巨额赎回基金仓位迫降

　　上周出现十月以来首度减仓，次新基金成重点赎回对象

　　在流动性政策收紧的预期下，上周股市出现大幅调整，上证指数和深成指平均跌幅达10%左右。根据德胜基金研究中心的统计数据显示，基金上周出现了明显减仓行为，这是自10月反弹以来的首次整体减仓行为。随着市场的调整，机构和基民均出现了明显落袋为安的情绪，仅上周五个交易日，有统计显示，保险三巨头已经赎回过百亿基金，其中次新基金是重点赎回对象。

　　保险三巨头

　　赎回百亿基金

　　基金公司近期争先恐后地降低仓位，据德胜基金研究中心统计，上周主动股票基金平均仓位为88%，相比前周降低1.75%，这是自10月以来连续加仓后首次出现减仓。其中减仓力度较大的基金公司有新华、中银、信诚、中邮等中小基金公司，平均主动减仓达10%以上。而下手最狠的当属中邮系旗下的中邮主题，其仓位从之前的86.71%迅速降至73.27%，一周减仓幅度接近13%。

　　对于基金公司下手如此"狠毒"的原因，海通证券基金分析师吴先兴分析认为有三方面因素：一是股票市值下跌造成基金被动减仓；二是基金公司主动减仓，这里面又可分为两个层面，一是基金公司为了应对已经或者未来可能的赎回，而采取的减仓，二是年底将至，基金的排名大战已经甚嚣尘上，为了避免胜利果实一夜之间"丧失殆尽"，一些谨慎的基金公司开始选择离场观望。

　　好买基金研究中心针对基金赎回的调查也显示，投资者也确实有获利了结的情绪。从11月份以来，已经只有15%的被调查者选择了赎回基金，另外30%的被调查者表示，接下来有赎回手中基金的打算。另外有35%的持有人选择了"暂且观望"。对于"什么因素会让您赎回基金？"这一问题，60%的受调查者表示"预期后市行情不乐观"。

　　和散户的小打小闹相比，机构的赎回更为"稳、准、狠"，仅上周短短五个交易日内，以保险三巨头为主的保险资金累计赎回基金超100亿元。据称，此次保险资金赎回的基金品种主要为股票型基金和指数型基金。其中，中国人寿赎回约50亿元、中国太保约20亿元、中国平安也有数十亿元。

　　巨额赎回后迷你基金遍地

　　从赎回基金的类型来看，去年下半年成立的次新基金成为本轮"赎回潮"的中坚力量。据巨灵财经的数据显示， 截至11月1日2010年新发行并且已经成立的基金达到117只，首募总规模达到2208亿元。平均的首募规模接近19亿元。但是从目前的统计数据来看，这100多只总规模已经只剩1638亿份，比成立时减少600亿份，这样就是意味着每只次新基金的规模至少缩水三成。

　　其中今年新成立的QDII基金更是创下单只85%以上的史上最高赎回率。巨灵财经的数据显示，博时大中华亚太精选首募5.5亿份，目前还剩1亿份。长盛环球景气行业首募3.4亿份，目前还剩1.4亿份。汇添富亚澳精选首募5.23亿份，目前还剩1.67亿份。招商全球资源首募5.53亿份，目前还剩2.5亿份。赎回王的"桂冠"被戴到了国投瑞银新兴市场的头上，首募4.43亿份，三季度末时，其规模只剩0.67亿份，赎回的比例高达85%。

　　由于上半年债基的抢眼表现，今年也被誉为是债基的"丰收年"，不仅债券基金数量井喷，其发行规模也是"再上一层楼"，近期还创下单只基金140亿的首募规模。但是从赎回情况来看，债券基金的热销究竟是市场需求，还是基金公司的"舆论煽动"，似乎还难以定论。 鹏华信用增利首募21.7亿份，目前还剩14亿份左右。博时宏观回报首募21.5亿份，目前还剩12亿份。

　　除此之外，金元比联价值增长、大成行业轮动、天弘周期策略、国联安主题驱动等股票型基金的赎回率也都在25%以上。

　　超高的赎回率，为市场留下了又一批微型基金。宝盈中证100首募2.8亿份，目前还剩0.93亿份。华泰柏瑞量化先行首募7.33亿份，目前还剩2.8亿份。信诚中小盘首募6亿份，目前还剩2.4亿份。 在被赎回之后，规模在2亿份左右的基金还包括：2.35亿份的新华行业周期轮换、1.5亿份的诺德中小盘、2.34亿份的金鹰稳健成长、1.6亿份的兴业合润分级、2.74亿份的长信中证央企100.

　　根据《证券投资基金运作管理办法》，公募基金产品成立的门槛为两亿份。而在基金合同生效后，如果基金资产净值低于5000万元，基金公司必须报告证监会。如果连续20个工作日出现此情形，基金公司必须说明原因并报送解决方案。

　　盈利一成左右最易引发赎回

　　对于基金遭遇大面积赎回，好买基金的首席分析师乐嘉庆表示原因不外乎两个，第一帮忙资金的撤离；第二基民经过市场多年的教育，已经成熟和谨慎了许多，会选择时机落袋为安。

　　以被赎回比例的最高的QDII来分析，海通证券的基金分析师吴先兴表示，QDII基金特别是第一批出海的QDII基金，没少让基民伤心，中国史上的净值最低基金的记录也是被QDII创下，2008年多只QDII基金的净值只有0.3元左右，即使到了今天，这些基金的净值也不过0.6元左右，3年多的守候，换来的是40%左右的亏损，因此不少基民是闻QDII色变。从目前来看，虽然今年QDII的收益整体来说强于股基，但是仍不说不上优异，截至上周五表现最好的招商全球资源今年以来的收益也不过14.4%，比起今年的准冠军华商盛世36.83%的收益来说，仍有很大的差距，23只QDII基金中，今年有4只的收益仍为负。因此在这样的背景下，QDII的发行一定是一路坎坷，为了能够顺利踏过2亿元的成立线，也为了基金公司的"面子工程"，找帮忙资金也在情理之中。这也就是为何看似规模庞大的基金，三个月的封闭期一过，就立即"消肿"的原因。

　　其次是次新基金"解套"，基民获利了结的心愿。从去年8月截至今年上半年，共成立94只股票型基金，在这11个月内，新成立的基金无一幸免遇难，出现全面亏损，亏损最严重的一只基金，最高跌幅超过五成，这给不少基民心理蒙上了一层的阴影。甚至有银行渠道因为推介新基金导致客户巨亏，而造成"头破血流"的惨剧。不过从7月份大盘出现强劲反弹以来，这些曾经的"亏损户"一下子扬眉吐气起来，在11月10日(大跌前一日)已经有超过100只的基金由负转正，重新回到1元面值以上。虽然在业绩上取得了成绩，但是排山倒海的赎回，成了基金公司不能承受之重。广州一家基金公司的负责人直言不讳地告诉记者，其公司旗下一只百亿规模的股票型基金，一日的净赎回量最高达到8000万份。"我们必须减仓来应付赎回，特别是在市场环境不好的情况下，基民普遍存在落袋为安的心理，从三季度来看，我们现在的基金赎回的份额已经超过10%，估计这种情形仍会持续一段时间。这只基金的净值已经接近1.1元，本来应该上涨的总规模，不但不涨，反而出现了下降，这都是赎回惹的祸。"

　　相关数据显示，基金若出现亏损，在亏损幅度超过15%的情况下，被赎回的比例很低，仅为3.2%；基金盈利出现10%左右时，被赎回的比例最高，为34.1%；而在盈利超过60%的情况下，基民赎回的比例也大幅下降至6%以下，因目前众多基金徘徊在1元附近，面对巨额赎回也就不足为怪了。