年内会不会加息？上调准备金率后大盘高开低走，短期来看利空是否已经兑现？创业板创出新高，中小板也相对活跃，中小盘股目前估值能否支撑股价进一步上涨？对此，《大众证券报》特别连线两位专家予以解答。

　　央行对加息顾虑重重

　　《大众证券报》：存款准备金率升至18%的历史最高水平，如果通胀压力继续，年内会不会加息？

　　德邦证券研究所副所长/张帆：尽管面临巨大的通胀压力，但央行对价格型调整工具(如加息)的运用仍然非常谨慎。由于外贸增速趋缓态势明显，地方债务平台压力巨大，再加上海外套利热钱的虎视眈眈，央行对加息顾虑重重，更倾向于通过调整银行体系的杠杆来将部分流动性引入央行的蓄水库存放，周末再次上调存款准备金率就是最好的体现，而并不是像韩国央行那样采取加息举措。通胀压力将更多地通过行政化的市场临时干预举措来缓解，货币政策目前仅处于辅助地位。

　　国金证券财富管理中心分析师/张永锋：目前并未出现普遍性的通胀，简单加息对经济未必是好事情。目前通过调准备金率、部分产品的价格管制所产生的效果如何还需要观察，如果还不见效，加息是有必要的，预计年内加息的可能性很大。

　　《大众证券报》：货币政策是否已经明确转向？

　　张帆：紧缩动作不会走得太远。特别是在美国、日本等主要经济体仍在定量宽松的国际大背景下，加息必须考虑到实体经济的承受能力，热钱的涌入套利及人民币升值压力等副作用。因此即使货币政策紧缩，其目的仍主要是对冲热钱流入。

　　《大众证券报》：这对资金面以及股市会有多大影响？

　　张永锋：紧缩政策主要是改变了市场预期，之前的疯狂炒作也部分得到了抑制，也没必要太过于担忧，毕竟整个经济复苏前景还是乐观的。

　　张帆：短期来看，货币政策从紧将带来市场流动性短期的紧张。从中期来看，市场流动性过剩的局面没有实质性的改变。一方面美国的二次量化宽松仍在进行之中，中国面临外汇占款增加而流动性被动投放的压力；另一方面国内物价高涨带来的存款搬家正在如火如荼的进行之中，如10月份居民存款下降7000亿元。

　　调整尚未结束

　　《大众证券报》：上调准备金后短期来看利空是否已经兑现，短期趋势如何判断？

　　张永锋：市场经过连续快速下跌，对政策紧缩已经提前作出了反应，只不过市场预期更加严厉，上周末只是上调准备金率，市场预期的是加息。

　　技术上，经过大幅下跌之后，理论上应该会有报复性反弹，但是一反弹必然引发解套盘出货，市场反而走的比较犹豫，不排除后市继续震仓。如果大盘选择横盘震荡，那么之后再下跌就是诱空。时间上来看，到12月中旬之后行情会变得相对积极。

　　张帆：短期来看，市场目前已经走完调整的A浪下跌，B浪反弹正在展开，反弹的幅度和力度值得密切关注。从技术指标来看，日线的均线系统呈空头排列，重新修复仍需要一段时间。短线技术指标如KDJ等高位回落后出现底背离，表明市场短线超卖后有技术性反弹的要求，但这仅仅是技术性反弹而已。

　　中期指标显示大盘突破年线及120周均线后存在回调确认突破的要求，调整尚未结束，大盘技术性反弹后仍有再度回落修复中期技术指标的要求，极端情况是大盘再度回试120周均线，即2665点。

　　《大众证券报》：行情是否已经结束？

　　张永锋：从2319点以来的这轮上涨行情主要是流动性推动，目前已经基本结束，未来的行情要转到需求推升、行业复苏以及经济拉动上来。经济复苏以及上市公司业绩好转所带来的机会，虽然上涨幅度没那快，期间也会出现波折，但会更加健康。

　　张帆：短线反弹后将继续调整的原因有二：一是，即使本月的紧缩政策低于预期，但12月上旬CPI等数据公布前后，市场对加息的预期仍将对股指产生巨大压力，推动股指再度探底；二是，年末资金清算及流出的传统在目前市场大跌后将显得格外突出，技术反弹后各机构选择降低仓位仍是大概率事件。

　　关注内需和业绩

　　《大众证券报》：近期创业板、中小板也相对活跃，大盘股走势较弱，中小盘股目前估值能否支撑股价进一步上涨？

　　张帆：弱市背景下，小盘股活跃是可以预期的，但对指数的拉动效应很小，且对全市场的示范效应也不大，小盘股无论怎么活跃也难以刺激大盘股整体性走强，而只是板块内的个股炒作。当然，小盘股是有很多机会的，也是年末获取收益的主要来源。

　　张永锋：主要是由于流动性紧缩预期引发了市场对资金面的担忧，而且，中小板、创业板受调控的影响较低，所以小市值有题材的中小盘股成了炒作对象，游资表现的相对活跃。但是中小盘股的高估值也不可能长期维持下去，等趋势明朗之后，这些个股还会面临估值回归的过程。

　　《大众证券报》：年前这段时间应该如何操作？哪些板块和行业的投资机会较大？

　　张永锋：近期操作适当谨慎，如遇上涨可适当减持，控制好仓位。个股方面，短线可关注中小市值中有特色题材以及业绩支撑的个股。中线角度，之前都在说秋收行情，目前休整一下可以布局冬播行情了，关注三点：一是大消费概念，二是高科技行业，三是有高比例送配潜力的个股。

　　张帆：目前市场投资风格迅速转向四季度业绩超预期的TMT板块和内需防御板块，建议投资者积极关注。推荐兼具防守特性的食品饮料、商业零售、医药板块，并建议应提高相关板块的配置比例。