市场出现连续下跌，是新一轮熊市的来临，还是买入点显现，作为市场上最大的机构投资者，基金有着怎样的判断？

　　仓位回落 应对调整

　　市场由盛转衰，强势股纷纷出现补跌，很多股票回到了“十一”前的水平，基金也不同程度降低了股票仓位。

　　根据海通证券（600837）11月18日的测算数据，偏股型基金的平均仓位为86.11%，与11日测算的仓位相比下降2.76个百分点，但仓位仍处于中高水平。近四成股票型基金仓位有所下降，仓位灵活的混合型基金反应更快，七成以上开始减仓，有36只混合型基金减仓在10%以上。基金一致减仓，表明短期策略有所调整，选择果断止盈甚至止损，及时锁定利润，另一方面也可能是应对投资者的赎回需求。据某大型基金公司透露，近期保险公司开始赎回股票型、指数型基金，规模超过100亿元。另一家基金公司向记者表示，旗下基金尽管没出现大规模赎回，但有部分机构将偏股型基金转为货币型基金，表现出谨慎态度。

　　基金仓位的调头向下是否有所警示，从WIND资讯的仓位测算情况来看，2009年以来仅有2个阶段，股票型基金平均仓位高于87%，第一阶段是2009年7月21日~8月28日，期间市场在经过快速上涨之后，于8月4日转入快速下跌，区间内市场下跌了12.43%。第2个阶段出现在2009年11月25日~2010年1月8日，基金在11月25日达到了仓位的相对高点之后，则转为连续的宽幅震荡行情。区间市场涨跌幅仅为-0.85%。以往的数据也显示，基金仓位达到相对高点初期，市场会有加速上冲的过程，但伴随着市场上涨，基金仓位高企后，可动用的增量资金有限，市场赚钱效应逐渐减弱，这也增加了基金的操作难度。在此阶段一旦出现利空消息，往往市场会有较大的波动幅度。

　　震荡难免 2800点有支撑

　　华泰柏瑞投资总监汪晖向记者表示，公司网上直销系统显示，一部分投资人急急忙忙从股票基金转到货币基金。但他认为此次调整只是牛市中的阶段性调整，结构性机会将不断涌现。他分析，首先抑制通胀与经济过热的全面紧缩有根本区别。大力发展新兴产业和鼓励内需消费的战略方针不会改变，各项措施将继续出台。其次，经济持续复苏的态势不会因通胀而改变，一些公司良好成长性在临近年末更加明确，市场结构性机会将会涌现。金鹰主题优势基金拟任基金经理冼鸿鹏判断近期市场大幅度下跌，各种利空因素已有所预期，目前沪深300对应2010年、2011年市盈率分别为15倍和12.5倍，处于历史较低水平，中国经济环比回升的趋势明确，上证指数在2800点附近应该有较强支撑。

　　基金寻求抗通胀避风港

　　从11月12日，市场转入下跌之后，与前期围剿有色、煤炭不同，基金的买卖行为有了很大的转变，从买卖席位的披露情况来看，12日到18日的5个交易日中，基金买入主要集中在新兴产业以及消费板块，买入的第一大行业为电子信息板块，有10只股票被机构大笔买入，触摸屏概念股超声电子（000823）、宇顺电子（002289）等股票均两次上榜。另外，仪电仪表也有7只股票被机构重点买入。有智能电网特高压概念的经纬电材（300120）被机构连续17日、18日连续买入。而在买入量最大的股票方面，往往集中于医药、零售等消费板块。恒瑞医药（600276）被机构净买入1.93亿元，成为机构近期买入量最大的股票。而康恩贝（600572）、沃森生物（300142）也分别被买入了1.67亿、0.99亿元。新股搜于特（002503）由于打上了“潮流前线”的标签，成为消费板块的新宠，被机构买入1.1亿元。

　　抗通胀依然是市场主要的热点，从基金的发行的品种也可见基金对大消费的热度依然不减，从目前发行的30只偏股型基金来看，国投瑞银中证下游消费与服务产业、招商上证消费80ETF、汇丰晋信消费红利、大摩消费领航等半数基金打上了消费升级的标签。大成基金认为，如果通胀不能受到有效遏制，其对资本市场的负面效应将逐步显现，未来股市将面临下行压力。依据通胀期间各行业的成本转嫁能力以及毛利率变化幅度和趋势，重点看好具有提价预期以及研发能力突出、自主定价能力强的饮料制造、化学制药、中药等行业，以及能够保持较高毛利率甚至仍有提升空间的通信设备、生物制品、酒店等行业。