证券日报：谁在唱空股市 谁在挤压中国
　　作为一个发展中大国和一个负责任的大国，我们应当倾听来自各方的声音包括批评的声音。不过，西方部分学者、政客和媒体凭借舆论体系优势，对中国经济改革和体制模式刻意曲解的情况时有发生，这也值得重视。
　　因为中国经济的快速发展不符合西方经济学的某些理论框架，西方国家在分析中国经济奇迹时，也就自然地留有这种认识差异的烙印。尤其值得注意的是，活跃在中国本土媒体上的个别专家学者也与这些国外同行一唱一和，似有默契。
　　可以预见，由于价值观的差异和国家利益的博弈，西方政客和学者唱空中国、挤压中国的舆论也还将持续。对于这一局面，我们既要有良好的心态适应，也要有适当的措施应对。
　　自中国实施改革开放以来，来自西方学界政界和媒体唱空中国经济的声浪就延绵不绝。
　　作为一个发展中的大国和一个负责任的大国，倾听来自各方的声音包括批评的声音，既可以提升治国理政的水平，又可以更好地参与国际事务，更好地与世界其他国家一道谋合作求发展。这也体现了虚心使人进步，有容乃大、兼收并蓄的大国胸怀。
　　不过，当今国际关系和国际秩序也有其复杂的一面，各经济体在加强相互合作、相互协调的同时，彼此之间的利益博弈其实并没有消亡。与经济博弈相关联的是，国际舆论的竞争一刻也没有停止。总体上，国际舆论竞争的态势是西强我弱，并且这一格局不可能在短期内改变。西方部分学者、政客和媒体凭借舆论体系优势，对中国经济改革和体制模式刻意扭曲解读甚至恶意攻击的情况时有发生;同时，他们也试图加大对中国本土舆论体系的影响。
　　对于原本发端于西方话语体系的唱空中国的声音，被中国少数媒体放大传播;一些盲目崇拜西方经济模式的所谓学者活跃在中国个别媒体上，不时批评中国经济发展和转型的某个步骤不合西方的节拍。
　　对这种现象应该进行分析。中国人要想办好自己的事情，发挥好在国际经济体系当中应有的作用，就要做到两面兼顾:一面是学习借鉴世界各国的先进文化，注意从批评中获得教益，改善和提高自我;另一面则是辨别国际舆论中的友好和不友好甚至是破坏性的因素，采取必要的回应措施。尤其要注意的是，中国人自己的主流媒体应当时刻保持清醒的头脑，既要保持与国际舆论的亲和力，又要坚定自己的立场，坚持为中国利益服务。专家学者和主流媒体有责任对外部误读进行澄清和回击，将中国经济包括资本市场的真实情况、中国民间的真实声音传递给世界。
　　一、由来已久的唱空中国
　　在中国创造30余年经济高增长奇迹的进程之中，对于中国社会治理模式、中国文化体制和传统、中国经济增长路径的质疑一直没有间断过。特别是在应对国际金融危机冲击的过程中，中国发挥自己独特的体制优势，率先恢复经济稳定增长，更是令西方社会亦喜亦忧。他们对不仅不拖累反而可以救助全球经济的中国经济奇迹表示肯定，但同时，一些西方政客学者对于中国特色的社会经济运行模式充满疑惑，有的怀有敌意。
　　事实上，西方国家一直想弄清中国的发展动力和维护社会稳定运行的机制。近年来，西方媒体刊发有关中国经济的报道已是常态。但因为中国经济的快速发展不符合西方经济学的某些理论框架，西方国家在分析中国经济奇迹时，也就自然地留有这种认识差异的烙印。我们认为，因价值观差异造成的困惑可以理解，怀疑、争论也属于正常，但出于加强交流合作的初衷，对于误读也需要正视。
　　改革开放30多年来，唱空中国经济的典型论调包括中国威胁论、经济崩溃论、不可持续论、不负责任论等。中国威胁论从新中国建国初时的以炒作军事威胁为主逐步转变为以炒作经济威胁为主，其中掺杂着技术窃密、资源争夺、产品倾销等等指责。经济崩溃论、不可持续论、不负责任论等则是中国威胁论的变种和升级版本。
　　这些论调的支持者认为，中国经济增长模式是以高投资、高资源消耗、低产出为特征的，是建立在廉价劳动力基础上的;中国的经济结构过分依赖外需、投资储蓄失衡、资源能源对外依存度高;中国经济市场化程度低，国有资本过度控制市场资源;资本市场不规范，投机盛行。西方政客和学者借此认为，中国经济是泡沫经济、失衡经济、不可持续的经济;中国资本市场是不规范市场、泡沫市场、高度投机的市场。
　　2010年，一场唱空中国经济的大合唱再度上演。华尔街著名的对冲基金经理查诺斯散布说，中国房地产价格上涨是由大量投机资本支撑起来的，中国的情况比迪拜糟糕1000倍，甚至更严重。他指称中国超过8％的经济增长是伪造的。香港对冲基金独立战略总裁大卫.罗奇则说，作为全球第三大经济体的中国目前已站在悬崖边，面临着银行大规模放贷带来的不可避免的冲击。国际投资分析师麦嘉华则在8月份通过美国彭博新闻社发表了一番有关中国经济崩溃的论调:泡沫化的信号全都出现了，无论如何，中国经济都将放缓，甚至是在未来9-12个月内崩溃。
　　其实，在这一轮金融危机的高潮时，西方政客和学者对中国政权将会崩溃的一厢情愿的想法有过非常明显的流露，相关媒体多次报道中国经济增长的崩溃如何导致了抗议活动，并预测这些抗议将升级，并把政府推翻。
　　尤其值得注意的是，活跃在中国本土媒体上的个别专家学者也与这些国外同行一唱一和，似有默契。号称独立经济学家、身为玫瑰石顾问公司董事的谢国忠即是一例。每当中国经济运行中的某个话题被国际上炒作的时候，谢国忠先生就会积极发表高见，且往往使用极端词汇。他最近的主要业绩是把中国的通货膨胀压力说得尽量大。如10月22日，谢国忠在接受一家网络媒体采访时说:目前国内通货膨胀程度非常高，房地产泡沫非常大;目前经济泡沫还是悬在空中，是否能实现软着陆是个问题。9月29日，谢国忠也说，为防止通胀失控，有必要升息至高于通胀的水平，即让实际利率为正。未来几年，当货币存量催生通胀时，要维持稳定，这是唯一办法。否则，一旦外部货币环境突然变化，中国将可能硬着陆。
　　这些说法对于谢国忠先生来说，算是比较克制的。事实上，直到2009年4月间，他还时常说一些诸如这种熊市中的反弹在接下来两年中还会出现很多次，而这会伤及那些此前躲过下跌行情的投资者、现在的股票市场已经变成现金碎纸机等惊人之语。谢国忠先生自1997年以来长期唱空中国经济和中国股市，这早已成为样本。2008年5月5日谢国忠发表主题为救市是救赌徒，熊市或持续18个月的文章;12月11日，谢国忠的或许600点到800点是A股的真正底部的预测又出笼了。
　　除了股市，谢国忠也热衷预测楼市。但有业界人士指出，他评判楼市似乎并不单纯:早在2005年，当上海的房价刚达到单价万元时，谢国忠曾提出过房价泡沫，并预测上海房价将会跌去一半，事实上后来的走势不仅没有跌去一半，而且还上涨了好几倍。而就在谢国忠抛出泡沫论的同时，其所供职的摩根斯丹利却大举进军中国房地产，几年后赚得盆满钵满后套现走人。
　　针对谢国忠唱空中国经济和股市的言行，证券日报曾于2009年1月13日发表《美国公民谢国忠在对中国股市说什么》（见《证券日报》2009年1月13日第一版）。该评论引起舆论热议，也还原了一些唱空言论的背后逻辑，粉碎了戴在某些人士头上的独立经济学家光环。

　　李大霄：悲观情绪使银行AH股价倒挂
　　据上海证券报数据资讯部的统计显示，目前有18家AH股价存在倒挂现象。而赫然出现在榜单前6名的股票中，有5只都为银行股，分别为招商银行、农业银行、建设银行、工商银行以及交通银行，AH股票溢价率分别为-25.17%、-22.82%、-22.37%、-19.25%以及-15.79%。
　　而对比银行业的市盈率数据便可发现，A股市场上的银行业市盈率是所有行业里最低的，招商银行、农业银行、建设银行、工商银行和交通银行的市盈率分别为11.64、9.65、8.18、8.74和8.89，并且这5只股票的估值非常低。这是否意味着银行板块或许存在着投资机会？为此，连线英大证券研究所所长李大霄。
　　悲观情绪造成银行股AH股价倒挂
　　李大霄认为，银行股会出现AH股价倒挂现象，说明境外投资人对中国银行业资产的看法和境内投资人有很大不一样。这种差异既体现在差价上，也体现在一些观点和悲观情绪上。
　　李大霄表示，总体上，境外投资者的情绪要相对来说乐观一点，这种看法的不一样导致了差价的发生。海外投资者普遍都具有国际视野，因此看待中国的问题要比国内投资人乐观一些，对银行资产的看法也要乐观一些，而国内投资者对银行不良资产的判断则相对来说显得比较悲观一些。此外，金融股摆脱了以前稀缺的情况后，市场对金融股的看法要比原来供不应求的时候显得理性和客观了很多，这也会使得一些投资者产生悲观的情绪。
　　中间业务决定银行发展潜力
　　根据已发布的三季度报告显示，招商银行、农业银行、建设银行、工商银行和交通银行业绩增长较快，净利润分别同比增长57.40%、36.26%、28.31%、27.33%和28.59%。而与业绩的快速增长不相称的是A股银行业偏低的市盈率。统计显示，A股银行业的市盈率，是所有行业里最低的。
　　李大霄指出，银行板块的投资机会确实是存在的，因为总体上来看，银行股的估值还是比较低的。他认为，在中间业务方面提升较快的银行在未来的发展潜力会比较大，特别是从小银行慢慢发展壮大起来的银行，以及获利能力从息差收入转入更强更稳定的获利能力的银行。