自"11·12"沪指暴跌以来，连续4个交易日A股再次出现大跳水，这让很多人开始怀疑前期对市场已走"牛"的论证又犯了一回经验主义的错误。
　　到底是什么原因导致了连日来的暴跌？终究其原因，多数市场人士直言，大盘暴跌背后或许显示的是近期决策层面对于通胀形势的政策力度明显加大，宏观调控似乎正全面转向打压通胀。
　　在此背景下，投资人如何不让手中的货币贬值，对此，摩根资产管理公司副总裁莫兆奇在接受本报记者采访时建议："投资者投资必须多元化，可适当配置海外投资。"
　　散户"被套" A股4日暴跌超10%，近3万亿元市值灰飞烟灭
　　自上周五暴跌以来，短短4个交易日，上证综指与深证成指分别累计跌去10.2%和12.9%，A股总市值已从11月12日的近30万亿元降至17日的26.7万亿元，也就是说，近3万亿元市值灰飞烟灭。
　　从记者截稿时最近一个交易日的盘面看，也就是本周三，A股延续调整走势，两市逾百家上市公司跌幅超过9%，其中10%跌停的个股更是超过50只。
　　深证成指方面当日跌破12000点整数位，收盘报11917.49点，跌299.78点，跌幅达到2.45％。
　　沪深两市延续普跌格局，仅241只交易品种上涨。不计算ST个股和未股改股，两市仅4只个股涨停，跌停个股则超过50只。
　　值得关注的是，在这一交易日中，沪深两市成交量较前一交易日萎缩看近三成。当日沪深两市分别成交1621亿元和1297亿元，总量仅为2918亿元。
　　板块方面，前一交易日跌幅最小的医药生物板块，当日处于领跌位置。通化东宝、桐君阁、紫鑫药业等十多只个股报收于跌停价位。非金属、食品制造、农业、橡塑制品等板块整体跌幅居前。金融保险、房地产、建筑业三大权重板块整体跌幅相对较小。
　　面对连日来的"大跳水"行情，多位券商也直言不讳地表示："我们也加入了'跳水'行列。"
　　而盘后的两方数据，则再次验证了散户们在下跌途中空掌接白刃的事实。据公开数据显示，仅就16日当天来看，两市资金合计流出306.52亿元。其中，机构资金流出162.60亿元，大户资金流出144.00亿元，中户资金流入22.20亿元，而散户资金流入284.40亿元。值得注意的是，据最新数据显示，上周新增开户数环比增长再超两成，周开户数创15个多月以来新高，同时持仓账户数亦连升4周，并连续第二周创出历史新高。
　　显然，这也从侧面应证了多数小散户被"套牢"或已成事实。
　　"多管齐下"致跌主因
　　此次调整是牛市中的阶段性调整，并非系统性风险的起始
　　对于此番市场遭遇"滑轮式"的连续暴跌的真正缘由似乎有些"雾里看花"般的尴尬。
　　目前市场上分析的观点主要有三个方面。
　　第一，韩国央行宣布将7日回购利率再次提高25个基点，这已经是韩国今年第二次提高该基准利率，这也代表当前全球新兴市场国家对流动性过剩和通货膨胀的担忧，加剧了A股市场对我国第二次加息的预期。这自然影响了A股市场多头做多底气，故受货币收紧预期影响较大的资源股等品种明显有资金的减持，从而使得沪深两市的压力渐增。
　　第二，从宏观面来看，非需求支撑的价格上涨构成不稳定因素，既阻碍了经济复苏进程，也加重了政府调控压力。此外，市场还担心明年企业盈利不如预期，造成A股估值整体下滑。
　　第三，是获利盘的回吐。自国庆长假之后，大盘展开了连续逼空上涨走势，在这种逼空上涨过程中，积累了大量获利盘，这在有色、煤炭、稀土材料热点上尤其明显。而由于这类股票多属于二线蓝筹股，流通盘并不小，因此一旦大盘出现风吹草动，资金获利出局意愿强烈。
　　那么，市场急跌，究竟是系统性风险开始？还是牛市中的短期调整？对此，业内专家认为，此次调整是牛市中的阶段性调整，并非系统性风险的起始。
　　对此，机构也同样乐观表示，从本质上讲，推动此轮行情的基本面因素并未改变。首先，本轮市场上涨的核心驱动因素在于国内流动性充裕，股市相对其他资产市场有明显的吸引力，资金流入股市；其次，政策调控预期并未改变市场底部逐步抬高的趋势，因为调控政策本身取决于政府决策者对经济的判断。机构认为，中国经济刚刚企稳，发达国家尚未完全摆脱金融危机影响，在全球一体化条件下，中国经济很难独善其身，实施严厉宏观调控为时尚早。
　　加息或有"据"可依
　　随着中国政府"筑坝防洪"预期的增强，不要低估流动性收紧对A股市场的压力
　　17日，中金公司提醒客户"不要低估流动性收紧对A股市场的压力"，认为A股可能回到10月上涨之前。报告强调，不要低估流动性收紧对A股市场的压力，建议继续降低仓位、降低贝塔，寻找结构性机会进行积极防御。
　　报告称，中国政府打击通胀和通胀预期的决心已经逐步明确，而其采取的手段可能是收紧流动性和行政手段并举，在这种预期之下，A股市场将承担持续的压力。报告指出，A股从9月30日收盘2656点上涨到11月11日的本轮高点3187点，上涨531点，这531点是从"流动性进一步泛滥"的预期中借来的531点；如今，随着中国政府"筑坝防洪"预期的增强，这"借来的531点"可能会全部还回去呢。
　　报告中提醒，现在还不能确定政府收紧流动性的政策力度和强度到底有多大，但这是投资者需要持续关注、高度关注的问题，也是未来一段时间影响A股走势最重要的因素。
　　但也有专家认为，当前影响A股最大的因素是爱尔兰、西班牙等欧元区外围国家债务危机如何演绎，这成了悬在A股头上的"达摩克利斯之剑"。
　　而对于监管层将会出台什么政策，业内人士分析，"储蓄搬家迹象将会严重威胁整个银行体系，为了管理储户的通胀预期、稳定银行资金，提高存款利率、增加储蓄的吸引力，可能是下一步的政策选择。"
　　根据央行11月11日发布的数据显示，10月人民币贷款增加5877亿元，同比多增3347亿元，新增贷款数据超出市场预料。而更出人意料的是，10月份，人民币存款仅新增1769亿元，明显低于9月份的1.45万亿元和去年同期的2897亿元，环比更是大幅下降88%，表明居民户新增存款大规模减少。
　　在业内人士看来，贷款增、存款减，这"一增一减"不仅让11月10日晚的准备金率上调变得顺理成章，也让市场进一步加息的预期似乎变得有"据"可依。
　　适当配置海外投资 投资者不仅需要用海外投资来分散A股风险和可进行积极资产配置的组合 "我们一直以来都比较看好A股市场，而且对后续A股市场的走势依然很有信心。"当记者问及摩根资产管理对A股市场的看法时，摩根资产管理公司副总裁莫兆奇语气里透露出来的信心似乎有些不容置疑。
　　但尽管如此，在莫兆奇看来，投资者不要将所有的鸡蛋放在同一个篮子里，单一的投资配置很容易让自己血本无归。对此，他建议在当前A股表现并不尽如人意的阶段下，投资者可适当配置海外投资来分散投资风险，如QDII。 "也就是说，除了把鸡蛋放进同一个篮子容易全部打碎，还可以理解为不应该放弃其他篮子可能带来的好处。对大多数人而言，财富组成自然会以国内资产为主，但海外投资能令我们的投资组合更加多元化，第一个好处就是能够帮助降低风险。"莫兆奇说。
　　对此，摩根资产管理张莹近日在"招商银行2010年第四届理财教育公益行活动"上也表达了相同的观点。她说："投资者应配置部分资产于海外市场，一方面可在内地股市表现逊色时分散风险，另一方面也可把握全球各种丰富的回报机会。"
　　张莹认为，内地投资者普遍有一个错误的概念，认为投资A股就等同于投资中国强劲的经济增长，但事实上这两者之间并无百分百的联系。以今年为例，虽然中国的国内生产总值增长足以傲视全球，但截至11月16日，上证A股指数今年已下跌近10%，远远落后于其他国家的升幅。
　　张莹举例表示，在过去10年中，每一年全球年度表现最佳的市场都有所不同，以色列、俄罗斯、巴基斯坦、泰国、哥伦比亚、埃及、秘鲁、摩洛哥和巴西等轮番上场，而中国仅在2006年夺得过一次冠军宝座。 "由此可见，投资者不仅需要用海外投资来分散A股风险，而且还应该选择具备灵活策略、可进行积极资产配置的组合，以把握环球各地瞬息万变的回报机会。"张莹表示。