事件：11月16日我们调研了美邦服饰。
　　点评：经过调研，我们认为，随着三四线城市的加快建设，美邦服饰MB（Meters/bonwe）渠道深化和产品结构充实仍有很大的增加空间。以目前全国3600余个县看，不论是随着国家加大对中小城镇建设的推进带动的城镇数的增长，还是静态看东部地区经济加快向中西部转移带动的中小城镇经济增速加快所引致的消费增速加快，其渠道拓展仍有3倍以上的增长空间。
　　同时从产品结构看，美邦服饰不断丰富的多系列产品将提高三四线城市服装的选用范围，提高销售深度。在MB盈利快速回升基础上，其MC（ME&CITY）将稳步推进，未来一年将集中精力做好现有门店，在效益提升至稳定水平后再开放加盟。MC童装目前已进入快速发展轨道，同行巴拉巴拉童装目前已在全国300多个城市建立起1500余家专卖店。
　　我们认为，美邦服饰多品牌策略符合时尚服饰发展规律，品牌培育能力优势将推动业绩超预期增长。2011年美邦服饰春季订货会同比增长预计超过40%。新成立的邦购(bang-go.com.cn)事业部AMPM品牌专攻线上销售，坚持高品质和高价格实现和实体门店的优势互补。
　　我们认为，未来3年美邦服饰业绩有望不断超预期，基于谨慎性原则，我们暂维持对其2010-2012年EPS（每股收益）分别为0.76元、1.06元和1.45元的预测，当前其合理价值为37.21元/股，并维持对其推荐的投资评级。（国信证券，东方证券，申银万国）

　　
两家机构提示五粮液

　　投资要点：
　　量价齐升推动高端五粮液稳步增长。我们认为五粮液未来将保持稳步增长趋势，主要的逻辑如下：未来超高端白酒（茅台、五粮液、国窖1573等）市场运作模式为控量保价，而市场需求稳定增长，这就造成供需偏紧，这就保证了市场销量；另一方面，在供需偏紧、超高端白酒具有投资价值双重因素影响下，未来超高端白酒价格持续上涨将成大概率事件。综上所述，我们认为，五粮液未来的业绩增长主要源自于产量的小幅增长和售价的稳步提升。
　　五粮液中档酒系列有望放量。目前，公司中当酒主要有五粮醇、五粮醇和六合液。从目前市场销售情况来看，五粮醇和五粮春销售良好。
　　公司层面表示，未来将集中精力打造五粮醇和五粮春两个品牌，使其成为公司中档酒产品系列中的明星产品。考虑到五粮液主品牌的辐射拉动、公司集中精力打造以及中端白酒市场未来广阔前景，我们认为公司五粮醇和五粮春未来2-3年有望实现快速增长。
　　市值考核年内执行。2010年初，宜宾市政府第一次提出对五粮液进行市值考核，市值考核将从2010年开始执行。我们认为，市值考核一方面强化了公司对资本市场的重视，体现出公司未来做大做强五粮液品牌的决心和宏伟蓝图。另一方面，由于市值考核直接跟领导层薪酬挂钩，某种程度上显示出领导层做好业绩的动力。
　　投资建议：预计公司2010-2012年EPS分别为1.19元、1.52元和1.85元，目前股价（35.90元/股）对应2010-2012年PE分别为30x、24x和19x。考虑到公司于集团关联交易已解决，公司内部治理不断完善以及公司的高成长性，我们认为，公司应具有一定的估值溢价。
　　给予2011年合理估值区间为30-35倍，对应合理估值区间为45.6-53.2元，我们取中间价49.4元作为未来1年的目标价，较当前股价（35.90元）仍有38%的空间，因此，给予公司推荐投资评级。（大同证券，国元证券）

　　
两家机构提示金钼股份

　　如果钼被保护，公司将重点受益。根据对钢铁限产结束和资源有望受到保护的预期，估计6个月钼价区间为15-20美元/磅钼。上涨概率远高于下探的概率。公司资源占比全国第一，约占全球钼炉料产量的9.51%，钼化工占全球的12%，将是该政策的重点受益公司。
　　公司未来发展重点在汝阳矿和深加工方面。1-2年内汝阳矿保持在0.1-0.2万吨金属量，完全达产目标产量是0.8万吨，中长期矿产增长空间为50%。目前锫烧和深加工产能都没完全释放，如果钼价强势上涨，公司完全有能力应对，目前培烧产能有20%未释放，钼化工有40%空间未释放，钼金属产量有71%的空间未释放。
　　公司成本低于行业平均水平，和洛钼相比具有较多优势。按照中报公司现金成本8.28美元/磅钼，低于行业平均水平12-14美元，和国际平均成本持平。公司除了吨矿开采成本高于洛钼2美元，在资源、产品质量、技术和股权上都具有较大优势。钼储量是洛阳钼业的2倍，自给率高于洛钼30个百分点，享受着15%的税收优惠，吨矿资源补偿费低于洛钼2元。在股权上公司股权更集中，更单一。
　　估计未来公司业绩渐好，明年毛利有望达到20%以上。由于钼价出现上涨，估计公司四季度业绩稍好于三季度。经过调研上调了公司开采成本，所以下修了公司四季度和明年业绩。估计全年净利润估计为6.92亿元，同比增长80%，明年毛利率有望保持在20%以上，估计2011-2012年公司业绩逐渐转好。
　　调低四季度和明年业绩，维持推荐投资评级。由于上调了公司对钼原矿的开采成本，所以下调了公司四季度和明年的业绩，预计2010、2011、2012年公司每股收益分别为0.21元、0.43元和0.67元，维持推荐投资评级。
　　风险提示。政策不如预期，钢铁限产力度加大。（东莞证券，东北证券）