明年沪综指运行区间在2000-3100点

　　随着时间的推进，A股已进入到2010年终阶段性。通过对A股未来市场的研究，笔得认为A股明年沪综指的主要波动区域在2000-3100点区域运行的概率为高，极限波区间或则为1600-3500点。其判断市场的主要依据是全流通市场估值所引发的市场总体性回归。而多层次市场完善与推动的快慢将深刻影响其时点性发展。

　　全流通市场估值波动区域基本符合。随着中国石油、工行等大盘股解禁，其实中国证券市场基本进入全流通时代。而对比国际全流通市场，其总体PE长期在10-20倍PE运行概率为高，而此次的上涨是资金推动市的特征明显，沪深股市在2900-3000点区域堆积资金高达数成亿元，而股指的大幅度巨烈波动，使得期指主力中许多出现巨大亏损。从时间跨度与全流通估值体系的国际化进程来看，全流通市场下，中国A股市场估值向其合理PE靠拢将是大势所趋。从上市公司2010年业绩来看，涨价成为推动业绩增长的主要因素，比如酒类、化工、农业品等，而非完全是上市公司真实业绩的增长，因此在全流通市场格局中，对应沪指的估值波动，我们考虑2011年业绩的相对性，其给出上海综指在2000-3100点区域总体波动是建立在国际全流通市场对应估值波动，如果出现2011年业绩不确定性下降或大型公司业绩亏损或业绩急降，则对应下限则可能沪指跌破2000点，相反，则可能向上运行。但笔者研究认为，经济刺激式的业绩恢复具有极大的不确定性，因此业绩在2011年有可能总体回落的概率较大。

　　地方区域性产权交易将竞争证券市场局面。2010年11月12日，国家区域性(河南)中小企业产权交易市场正式开盘交易。41家企业集中上市，开盘首日，这个实施了新的交易规则的产权交易市场，成交量实现3338万多股，总成交金额达到1.447亿元，而从近三个交易日情况来看，仍保持着较好的活力，投资者开户数仍在不断出现。被誉为中部“纳斯达克”河南中小企业产权交易市场的的出现，首批41家公司的集中上市，标志着国家区域性(河南)中小企业产权交易市场的大幕已经拉开，更标志着中国多层次资本市场的破冰之旅已经起航。从41家上市企业当日挂牌PE估值来看，其总体10-15倍的PE吸引了大量的投资者参与，上市当日41家企业股价平均涨幅大多在200%以上，之后平稳，从企业性质来看，科技与资源、制造业居多，灵宝金业、宝发能源、浪潮消防、安科股份、孟成生物等表现良好，这些企业的股权交易价格大多在2-14元之间，从交易量来看，稳步态势明显。由于我国深沪A股市场股票IPO推行的核准制，使得这些企业上市进程或上市条件可能暂时难以符合，即使一些符合也因为排队而难以直接融资，此次国家首个区域性产权交易所的设立与股权挂牌，必将对A股相关同行业股票价格形成影响，目前来看，深沪A股许多新股包装上市后，其动态PE不少在70-200倍PE之间，新股泡沫化比较严重，相信随着地方产权交易所挂牌企业的增加和全国范围内营业部的推行，加之对接美国NASDK市场的渠道形成，那么地方性产权交易所将与深沪交易所形成多层次市场下的竞争局面，而股价影响上，我们认为目前深沪新股泡沫品种或将出现较大幅度的总体性回落。

　　国际板进程预期加快，也将可能引发泡沫新股价格回落。通过市场发展来看，国际板何时推出成为新的悬念。近期许多专家学者建议中国应加快国际板市场的推出，以利于形成国际证券市场估值体系与资本市场的国际化。从国际板的运行动态来看，早在2000年，联合利华等海外公司便提出在上证所挂牌的意愿，但近十年过去了，国际板迟迟未能成行；2009年11月，上证所就表示：境外公司在国内发行上市的规则正在制定中，并且会先进行试点，从时间来看，目前即将进入2011年，国际板似乎销声匿迹。从先期表示对中国国际板兴趣较大的企业来看，研究发现除了在香港上市的中国公司如移动和联想等，一些外国公司都对上海国际板表示了兴趣。有意赴A股上市的境外公司相继被爆出，包括汇丰控股、恒生银行、纽交所、路透社、大众、奔驰、可口可乐、西门子、东亚银行等。通过这些公司在国际市场的表现来看，我们看到其总体PE大多在10-20倍之间波动的时间为多且注重股东分红，因此笔者研究认为，如果这些公司能够在中国A股全流通形成之后，挂牌上交所，那么其估值对深沪A股发行泡沫中的新股将形成下拉作用。如果成行，那么一些上市的创业板、中小板和主板新股票上市就是100倍以上的PE将出现较大改变，一些泡沫化品种的回归将指日可待，投资品种特别是估值优势的投资品种增加，对于中国证券市场的中长期稳定不言而喻。据《经济观察报》2010年9月18日报道：包括证监会、商务部及外管局在内的多个相关部委就国际板推出的法律问题达成共识，国际板的推出只剩下技术测试和时机问题了。2010年11月初，上交所则表示国际板推出的技术上不存在问题。这些进程的加快表明国际板的推出步伐正在加快，如果一旦推出，我们认为对于中国证券市场的影响较为直接。

　　总体来看，笔者研究认为明年中国经济将难以出现类似近两年经济刺激所产生的业绩增长，而对于世界金融体系演变的不确定性、巨额天量筹码堆积、A股进入全流通市场和国际板、区域性交易所等因素的出现，其2010年A股总体波动区域上海综指在2000——3100点波动为大，极限区域则在1600-3500点。但其间的波动性机会仍多，投资者在防范风险的同时可保持耐心式的进行波动性运作，其重点应是估值优势明显的中低价类品种，对于高价且泡沫化明显的题材新股要减少参与。(九鼎德盛)

　　短期或已见底 下周指数回踩后有望上扬

　　周五大盘演绎出探底反弹的走势。沪指盘中一度下跌考验60日均线。但尾市时抄底资金进场，使得指数迅速回升翻红。从K线看，沪指日K线收出探底下影线，重心平移，有回稳反弹迹象。但从均线看，5日线加速下行，与年线即将形成死叉，可能会形成非常厉害的上档压制。目前我们的观点是，大盘应该是短期见底了，下周初可能还会有个回踩的过程，之后有望展开震荡上扬。

　　导致周五市场全天剧烈震荡的主要原因仍然是加息预期的不确定性。加息传闻影响实在太大，市场担忧货币政策收缩会导致经济增长受阻，因此看淡周期性行业。不光是股市中的资源股受影响，期货市场也集体跳水，连豆、玉米、豆粕、豆油、郑棉等7个农产品品种近期均频频跌停。对上市公司而言，加息影响主要体现在三个方面：一是提高企业资金成本，增加了利息等财务费用的支出；二是对部分行业业务收入及成本、需求产生影响，并波及下游相关行业；三是加息导致投资资金必要回报率的提高，并降低企业估值，同时也影响投资者在不同资产间的配置，银行存款回流可能增加，对股市资金面有不利影响。

　　热点方面，我们建议关注一下医药板块。11月17日香港卫生署通报，发现了一例人感染高致病性禽流感病例。而该患者发病前曾与家人一起到上海、南京和杭州等地旅游。而在上周，海地才刚刚暴发霍乱，并造成上千人死亡。每年这个时期，正是流行性传染病的高发季节，

　　医疗疾控成为政府工作重中之中。去年这个时期，中国还发生了甲流疫情，而A股中的甲流概念股则成为当时调整行情中的一枝独秀。从今日盘面看，抗病毒医药龙头普洛股份(000739)明显因传染病疫情消息而获得了资金的高度关注，开盘涨停。按照以往的经验，预防性用药一般会在疾病流行时旺销，特别是抗病毒疫苗需求有望大增，像行业龙头如：金宇集团(600201)、中牧股份(600195)等或获会迎来资金炒作。

　　对于大盘后市运行，目前市场主流观点分为两派，一派以瑞银为首认为目前下跌是牛市行情的正常调整。若不出现超过20%幅度的调整，则牛市行情会很快走完。而目前经历快速下跌后，风险释放完毕，行情在年底前仍会回复到3000点之上。另一派以中金为首的机构多翻空，认为中国政府打击通胀和通胀预期的决心已经逐步明确，而其采取的手段可能是收紧流动性和行政手段并举，在这种预期之下，A股市场将承担持续的压力，大盘或会跌至2600点。我们认为，不宜极度悲观与极度乐观，但大盘的短期疯狂下跌应将告一段落。许多大蓝筹股，如中国中冶(601618)、宝钢股份(600019)、中国银行(601988)等已经回到10月初的价格，由于没有获利浮筹，其杀跌动力已经不足。继续维持市场将以小阴小阳的反弹格局反弹的判断。(世基投资)

　　预期纠偏 创新成长股受追捧

　　[博弈市况透析]

　　随着市场对高通胀和未来政策收紧的担忧情绪由蔓延、扩散再到缓和，本周深沪大盘相应呈现加速探底后逐渐回稳的走势，最终两市股指跌幅分别收敛至3.38%和3.24%；其中上证综指在恐慌盘打压下连续跌破2900点、年线以及60天均线支撑，最低跌至2806.64点。至此，上证综指从3186.72点高位下跌以来，累计下跌380.08点，跌幅高达11.92%。不过，从周五强势逆转的走势和收出长下影的K线来看，近期连续恐慌杀跌所形成的过度反应行为将逐步得到纠偏。

　　针对前一阶段物价的全面上涨，本周国务院出台了稳定物价的四大措施，提出必要时对重要的生活必需品和生产资料实行价格临时干预措施。同时为治理通胀定下了“24字方针”：立足当前、着眼长远，综合施策、重点治理，保障民生、稳定预期。治理通胀新政的出台有效地缓解了市场对政策收紧的担忧情绪，对市场的负面冲击也得到有效遏制。

　　不过需要提醒的是，当前困扰行情的主要制约因素是市场对未来的通胀趋势包括通胀持续时间、通胀拐点以及管理层对治理通胀的力度仍然存在明显分歧。12月初即将举行的中央经济工作会议，政府对CPI的调控目标、M2增长目标以及未来货币财政政策定调都将明朗，在此之前，市场分歧恐难以消除，从而在一定程度上制约股指表现。

　　本周的热点表现来看，受国家多部委出台一系列治理通胀举措的冲击，前期领涨的通胀受益板块继续大跌，其中黄金板块大跌8.73%，稀缺资源跌8.51%，煤炭、稀土、有色金属分别下跌8.21%、6.87%和6.74%。显然，随着通胀预期压力的缓和，通胀受益板块纷纷受到市场的打压。不过，通胀趋势已经形成，相关的通胀受益板块仍会有反复表现。在通胀板块承压的同时，本周创业板大涨8.26%，成为市场的最大亮点。另外电子器件、3G、物联网、触摸屏、智能电网、医疗器械等政策扶持的新兴产业类个股也有良好表现，市场热点有明显转移的迹象。

　　日前已经强调，管理通胀预期和治理通胀仅仅是短期政策的主要目标，在保增长、防通胀的基础上，未来政策着力点仍在于促转型和调结构。从“十二五”的规划建议和《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》来看，战略性新兴产业增加值5年内占GDP将数倍增长，“十二五期间”战略性新兴产业的投资规模很可能远远超出市场预期，但从目前市场的热点结构表现来看，市场对调结构和促转型的政策受益板块并没有充分反应。可以预期的是，随着战略新兴产业规划和细节的逐步颁布和实施，具有产业政策扶持、拥有核心技术和商业模式的新兴先导产业将成为经济增长新的突破口，也将成为市场新的领涨热点。因此，从投资布局的角度来看，上述领域的代表性上市企业无疑值得投资者深入挖掘。

　　[今日消息面]

　　周五主要有以下信息值得投资者关注：

　　1、国务院办公厅日前发布通知，转发了证监会等五部门《关于依法打击和防控资本市场内幕交易的意见》，要求构建对内幕交易“齐抓共管、打防结合、综合防治”的长效机制，具体措施包括抓紧制定涉及上市公司内幕信息的保密制度，尽可能缩小内幕知情人范围，原则上应停牌后或非交易时间研究论证上市公司重大事项等。

　　2、国家信息中心19日发布的报告显示，预计四季度我国居民消费价格(CPI)涨幅将达到3.8%，全年CPI涨幅略超3%的调控目标，仍在社会可承受范围内。相关部门应适时推动货币政策由扩张转向中性，并采取组合调控措施确保物价水平稳定。报告预计，四季度我国GDP同比增长8.7%，比三季度放缓0.9个百分点，全年经济增长10%，经济增长的动力和预期依然强劲。

　　3、国资委有关部门负责人18日表示，要进一步规范国有股东行为，使之成为资本市场诚信守法的表率。上市公司国有股东在相关证券停牌前，不向有关政府部门、监管机构就涉及上市公司内幕交易的有关事项进行汇报、沟通或报送书面材料。

　　4、2010年以来，新基金发行明显提速，截至11月17日，今年以来成立的新基金数量已经达到109只，如果考虑到目前正在发行的34只基金，将超过2009年120只新基金发行水平，也将成为基金发行数量最多的一年。基金新产品审批的多通道制度是今年新基金发行提速的主要原因。

　　5、本周央行于周二、周四分别发行了100亿元1年期央票和160亿元3月期央票，合计回笼资金260亿元，部分对冲本周1000亿元的到期资金后，实现公开市场净投放740亿元。这也是央行连续四周实施净回笼后的首度净投放操作。(广州万隆)

　　新兴产业激活人气 短线或进一步涨升

　　早盘A股市场受外围市场强劲走高的影响而出现了大幅高开的趋势。其中上证指数以2879.66点开盘，大幅向上跳空高开14.2点。开盘后由于创业板等小盘股的持续活跃，大盘迅速震荡企稳。但可惜的是，由于买盘不振，大盘难以迅速拓展空间，反而由于资源股的回落等因素，大盘迅速走低。午市后甚至一度跳水，上证指数最低探至2806.64点。但由于小盘股的活跃以及指标股的回升，大盘再度企稳回升，上证指数最高摸至2888.75点，尾盘并以2888.57点的次高点收盘，上涨23.11点或0.81%，成交量为1590.8亿元，量能尚活跃。

　　由此可见，今日A股市场出现了宽幅震荡的格局。早盘A股市场一度因为外围市场的活跃而有所高开，但随后由于担心周末加息等因素而出现了抛压渐增的态势。但是，午市后，由于市场对加息的担忧渐渐消除，故市场买盘渐增。其中有两类个股明显得到了资金的关注，一是新兴产业股，物联网等板块就是如此。二是消费热点股，比如说触摸屏概念股，这些个股的反复活跃，使得大盘行情渐趋企稳回升，尤其是创业板指数等代表着小盘股的指数更是大幅飙升，短线看来市场仍有进一步涨升的趋势，故在操作中，建议投资者可跟踪小盘股、新兴产业股以及消费热点股。(金百灵投资)