私募排排网专访菁英时代投资管理集团董事长陈宏超

　　摘要：市场短期的暴跌调整会对信心造成一定的打击，调整很可能会一步到位，然后进入休养生息的阶段，但总体上涨这个大的趋势不会改变。周期类的资源股后续很难有好的表现，而部分未来需求会越来越旺盛的稀缺资源仍然会大大的强于大市。长期看好和“十二五”规划相关的新兴产业和大消费。

　　国内外利空交织导致大跌

　　私募排排网：您认为导致最近市场大跌的主要原因是什么？

　　陈宏超：第一，对通胀预期的加剧，担心国家对经济调控政策的力度会加大。

　　第二，国外的影响，如韩国加息、爱尔兰再爆债务危机，外围市场的走弱对短期构成比较大的压力。

　　第三，和市场的内在原因也有关，前期上涨幅度过大，没有一次像样的调整，累积到目前，利空使得市场一下由多翻空，在准备不充分的情况下，多翻空的转移使市场出现了剧烈的下跌。

　　私募排排网：您认为影响A股未来走势的主要不确定性有哪些？

　　陈宏超：第一，未来经济能否确定性复苏，包括全球经济和国内经济。

　　第二，通胀未来的运行轨迹，通胀的不确定性会带来政策的不确定性。

　　调整一步到位 上涨趋势不改

　　私募排排网：您对大盘年末行情研判？对明年行情又是如何判断？

　　陈宏超：总体上涨这个大的趋势不会改变。国家未来的主基调还是要发展经济，这是经济发展本身和就业的要求决定的，国家不会在不考虑发展经济的前提下进行调控。同时，人民币处于升值周期，通胀也处于前期阶段，即使对流动性进行收缩，但流动性仍然会比较宽松。所以从中长期的角度看，市场上涨趋势不会因为这次的调整而出现根本性的改变。

　　短期看，市场调整的趋势已经非常明显，市场短期的暴跌调整会对信心造成一定的打击，调整很可能会一步到位，然后进入休养生息的阶段。在股市企稳后，会有一个反复整理的过程，整理后，市场信心得到一定的恢复，市场还是向上走。

　　对于明年来说，代表未来发展方向的一些行业会存在比较大的机会。明年是“十二五”的开局之年，很多“十二五”规划会逐步部署实施，对市场长期走势会产生积极的影响。代表未来“十二五”规划方向的，国家极力扶持的行业面临很好的发展机会，可对“十二五”规划进行部署，寻找基本趋势确定的行业。

　　同时，国家启动了内需，大消费类行业总体趋势也逐步向好。

　　这两个大方向会是主导未来市场走势的最重要力量，从长期趋势看，市场会逐步向上。

　　稀有金属未来仍然强于大市

　　私募排排网：资源类个股前期大幅上涨，这几天跌幅居前，回调后会否还存在投资机会？对投资者操作有什么建议？

　　陈宏超：周期类股票会面临未来经济调整的不确定性，相对的，周期类的资源股后续很难有好的表现。而部分未来需求会越来越旺盛的稀缺资源仍然会大大的强于大市，稀有金属机会尚存。

　　对投资者而言，如果持有的是长期看好的、符合未来发展方向的个股，可耐心持股等待。对于新兴产业和大消费等，这一次的大跌后，是一个逢低介入收集筹码的好机会。

　　布局“十二五”规划 掘金新兴产业与大消费

　　私募排排网：您主要看好哪些板块的投资机会。

　　陈宏超：一是代表“十二五”规划的新兴产业，几大新兴产业都是国家要进行经济转型极力扶持的，未来具有比较大的确定性。

　　另外是和大消费相关的行业，国家在扩大内需，国内居民收入增加，未来消费存在巨大的空间。

　　对未来物价保持谨慎乐观态度

　　私募排排网：CPI在持续走高，您认为通胀会如何演变？通胀对股市的影响具体会如何体现？

　　陈宏超：这次的通胀来得比较快、比较猛，这和过去全球量化宽松政策有关，很大程度上是一种输入性通胀。国内也有一种明确的通胀预期，这些导致了这次通胀表现得更加明显。在这种背景下，国家会出台一系列措施来抑制通胀的上涨，甚至包括一些行政措施。

　　我对物价的上涨保持谨慎乐观的态度，物价不太可能会出现完全失控的状态，尤其是一些基本生活用品的物价。但通胀会维持在比较高的水平，CPI不会像过去处于1%-3%的水平，而会略高一些，但通胀会处于国家可控的范围，未来CPI在3%-5%之间运行属于常态。

　　对股市而言，受益于通胀的，受国家调控影响不大的行业，在市场中会有比较好的表现。如新兴产业不受国家调控的影响，还有消费类是受益于通胀的题材。

　　市场进入加息周期毋庸置疑

　　私募排排网：通胀压力不断加大，国家也开始加息，市场会否进入加息周期？对市场的持续影响是什么？

　　陈宏超：市场进入加息周期已经是不容置疑的事情，但加息周期会是一个缓慢的过程，会维持比较长的时间。

　　加息前半段，市场一般会表现得比较好，到加息的后半段，真实的调控效果出来后，市场才会出现比较大的调整。在加息的前半段，加息后市场会有短暂的调整，但调整后还是会维持上涨的趋势。

　　和2007年相比，两者有着不一样的地方。首先是时间上的不一样，2007年市场处于加息末段，而目前是处于加息周期的初始阶段。其次，加息的基点不一样，2007年加息末段，市场处于过热状态，多头的气息比较浓厚，市场比较难进入调整状态；目前行情处于初始活跃阶段，短期市场的承受度和反应敏感度都会比较强，调整会比较剧烈。最后，从最终的结果看，目前的估值和2007年相比，完全不在一个水平线上，2007年处于高估值状态，目前处于低估值状态，这就会导致调整后果的不一样。

　　国家会在总量上对流动性进行控制

　　私募排排网：国家开始收缩流动性，您如何看待未来的流动性？市场会否进入紧缩阶段？

　　陈宏超：流动性在初始阶段进行收缩的话，影响不大，收缩流动性对经济起连锁作用，应该是在比较长的时间后。前期对流动性的收缩主要是来自心理预期，目前影响不会太大。

　　现在收缩流动性的目的是让流动性泛滥处于可控的范围，目前市场已经进入了紧缩阶段，但在相当长的时间内，流动性还是会比较充裕。尤其是房地产调控后，热钱的出路比较少，会部分流入市场，流动性还是会相对宽裕。

　　对流动性的控制，国家更多的会通过组合安排，在总量上控制的概率比较高。在目前阶段，海外国家的量化宽松和低利率政策，加上人民币存在升值的预期，在一定的阶段，大幅加息的可能性不大。同时，我国的经济虽然开始复苏，但基础并不牢固，加息会对实体经济造成比较大的打击，加息运用的空间就有制约因素。所以，更多的会在总量上对流动性进行控制。

　　避免资产泡沫 热钱对我国影响有限

　　私募排排网：您如何解读美国新一轮量化宽松政策？对全球和我国会产生怎样的影响？如何看待央行采取的应对热钱的方法？

　　陈宏超：美国的量化宽松政策有一条比较重要的内容，就是通过美元贬值提高出口的竞争力，同时在一定程度上对冲外债，从而促进本国经济的稳固复苏。这是美国施行新一轮量化宽松政策的基本考虑。

　　对全球而言，会打破全球的贸易平衡，使其他国家的货币处于相对升值的状态，对其他国家的贸易形成一定的压力。

　　我国由于没有实行人民币自由兑换，导致热钱流入在相当程度上会有控制，对我国的影响会相当有限，但对股市而言，会有一定的正面效果。

　　央行采取措施对冲热钱，是为了避免资产泡沫过度形成，防止资产泡沫破灭对我国经济造成致命的打击，提前做好准备，是一个很好的措施。回顾日本80年代资产泡沫的破灭，对实体经济造成了巨大的损害。

　　我们国家有信心也有能力去应对这一场西方的量化宽松政策。

　　竞争性货币贬值是一个必然的结果

　　私募排排网：APEC峰会就避免竞争性货币贬值达成一致，您如何看待人民币升值未来的变化？

　　陈宏超：各国都认为竞争性货币贬值对全球经济造成比较大的负面影响，但国际上没有一项制度和政策能够约束各国竞争性的做法，既然做不到，就无法避免竞争性的货币贬值。APEC就避免竞争性货币贬值达成一致，这只是一种美好的意愿，要真正起到效果，是比较难的，竞争性货币贬值是一个必然的结果。

　　国家会对人民币升值进行一定程度的控制和干预，会在一定范围内进行调控，快速大幅升值的可能性不大，在相当长的时间内，升值的幅度大概会在3%-5%。

　　爱尔兰危机只是短期的心理影响

　　私募排排网：欧债危机隐忧再起，爱尔兰或需480亿欧元“救命钱”，您如何看待这一事件？

　　陈宏超：欧债危机是美国对付欧盟的一种策略，美国利用欧盟内部的一些小国家的问题来瓦解欧盟。从最早的冰岛、希腊，到现在的爱尔兰，每隔一个时间段都会爆发。

　　但这些国家的经济体在欧盟经济体中是比较微小的部分，不会导致欧盟经济体的瓦解，影响比较有限。如今年上半年希腊事件，市场对其预期比较悲观，但后来并没有引起多大的波澜。

　　这次爱尔兰事件也和希腊事件一样，只会对市场心理造成短期的影响，但最终不会对格局造成根本性的改变，这和2008年以美国为中心的经济危机不可同日而语。

　　创业板公司会出现价值洼地

　　私募排排网：您如何看待创业板的解禁？

　　陈宏超：创业板解禁要区别对待。创业板公司最终的质地会发生比较大的变化，质地好的公司解禁，意味着会出现价值洼地，往往是比较好的介入机会。质地差的公司会是一个比较好的套现机会，关键是要看公司未来的发展趋势，这才是影响我们判断的最基本条件。

　　随着解禁开始和供应量的增加，创业板整体的估值会下降，但这是一个逐步的过程，短期内，创业板仍将维持高估值。

　　价值为先 成长为王

　　私募排排网：您的投资理念和投资风格？

　　陈宏超：遵循长期成长价值的理念。以价值为先，成长为王。我们追寻价值成长型投资品种，以长远的目光寻找优势高成长行业，深入挖掘极具投资价值和成长潜力的公司。我们严格执行价值成长投资原则，重价值，更重成长，追求复利增值。

　　操作风格上，主要是寻找长期向好的公司，长期持有为主。持有的周期主要看公司的成长周期，没有一定的时间，能够看到未来3-5年以上增长是最好的选择，我们也在寻找这样的公司。

　　安全边际 高速成长

　　私募排排网：您选择公司的主要标准是什么？

　　陈宏超：选择股票的标准主要有两个：一是要有足够的安全边际，能够抵御长期市场的波动。二是公司要处于持续高速成长的阶段。

　　到上市公司进行调研的时候，我们会比较关注公司所处行业的发展空间、公司在行业的竞争力、公司未来的发展空间和公司的管理团队。

　　自上而下研究 跟踪基本面变化

　　私募排排网：贵公司的投资决策流程和风险控制？

　　陈宏超：首先，从大的经济环境和周期考量，如考虑宏观经济指标、经济增长和货币流量。

　　第二，从大的政策变化趋势的考量。

　　第三，对市场所处的阶段进行判断。

　　第四，选取好的行业，寻找有充分竞争力的企业。看行业未来若干年的增长率，看公司的主营业务收入和利润增长、公司的现金流等。

　　风险控制方面，一是要寻找有足够安全边际的股票，二是跟踪公司基本面的变化，如果公司基本面出现变化，这才是我们采取风控措施的最主要理由。

　　我们更多的是看长期趋势，如果长期趋势没有发生变化，其他的止盈止损指标不是我们需要考虑的。我们和别人不一样的地方在于，我们不会过多的理会市场短期的波动。

　　卖出股票的标准：一是公司的发展阶段已经告一段落；二是价格已经完全反应公司的成长预期。

　　享受成长

　　私募排排网：您喜欢的一句投资名言？

　　陈宏超：享受成长。从价值发现的角度来寻找好的企业，充分享受企业的成长阶段。