此前我们对此轮行情的定性是——流动性推动下的通胀预期。根源来自于美元的主动弱势政策，这些我们已经谈了很多，不再赘述。那我们就来看一下，流动性是否发生了逆转。

　　行情性质尚未改变

　　首先，美元在QE2公布之后，中长期的弱势基本已成定局。虽然在G20会议之后，美国的弱势美元政策遭遇到前所未有的指责，尤其是出口导向的中国、德国、日本和一些新兴国家，反应尤为强烈。随后，美元在经济数据的支持下开始了阶段性的反弹，周一晚间美元指数重返78上方。还有一个更为重要的原因是，欧元开始了反击，借助爱尔兰等国家的债务问题的利空，开始示弱。但是，欧债危机已是明日黄花，再度大肆炒作的可能性较低，目前欧元区的稳定基金7500亿欧元将成为强力稳定器，目前只花了400亿左右，完全有可能成为强力灭火器，欧债危机最多只是沉渣泛起，闹腾不出多大的浪花，所以美元的反弹是可以的，反转并无可能。所以，导致全球流动性泛滥的根源并无根本性改变。

　　大宗商品走势可借鉴

　　另一方面，大宗商品最近的走势非常微妙，尤其是NYMEX原油，几乎出现了独立的走势，完全不睬美元的假惺惺的作态。美元涨——原油涨。美元跌——原油大涨，充分显示出大宗商品市场的资金早已看透了问题的本质。而此前的逻辑是：美元涨——大宗商品跌；美元跌——大宗商品涨。在近期，这一规律有暂时失效的现象。当然，这只是暂时现象，但至少说明，流动性并未受到美元反弹的影响。

　　政策定会慎之又慎

　　从国内来看，目前影响人们心理预期的是，政策面对日益高涨的通胀是否会采取激进的紧缩措施，这一点是上周暴跌的根本原因之一，所以才会有周末加息的传闻。应该说，年底前再加一次息的可能较大，但是，并不意味着政策会有转折性的改变。在世界经济日益复杂化的背景下，经济复苏前景并不明朗，目前可以看得清楚的是，明年一季度，经济初步企稳基本明朗，但随后仍然会面临复杂的局面，可以说，今明两年是宏观上最为复杂和扑朔迷离的两年，在这种复杂的局面下，政策的转变一定会慎之又慎。按照中央高层的说法：“确保‘十二五’开好局、起好步，意义重大。”

　　跨年行情的快速清洗

　　此前，笔者在一片乐观声中认为，今年内上证指数3478点很难冲过。在当前一片悲观的氛围中，笔者却要为投资者打打气，此次调整只是跨年度行情的一次快速清洗，行情的本质并未受到影响，但是短期内仍未脱离调整的格局，强周期品种在调整市道中表现一般较差，可适当回避，小盘股和防御性品种会成为资金热衷的避风港。