中铝控股云铜集团比例增长；公司定增募集45.8亿元收购母公司矿山。云南国资委无偿划转云铜集团2%的权益给中铝公司，划转后中铝持有云铜集团51%，云南国资持有31.6%，云南工投集团持有17.4%，中铝实现对云铜集团的绝对控股。股份公司方面定向增发预案公布，拟以18.64元/股定向增发3亿股募集45.8亿元收购云铜集团持有的云南达亚有色金属有限公司100%股权、云南星焰有色金属有限公司100%股权、云南景谷矿冶股份有限公司71.27%股权和昆明西科工贸有限公司100%股权。

　　中铝绝对控股带来铜业的整合预期。中铝受让云南国资股权后实现51%的绝对控股，这是中铝公司旗下唯一一个上市的铜业公司。中铝作最大的有色央企，绝对控股就带来借此平台进行铜资产的整合的预期。

　　定增项目保长远优于增强目前资产盈利能力。公司拟募集资金45.8亿元，12.5亿增资玉溪矿业大红山铜矿扩产(5年达产后年产精矿含铜1.06万吨)，19.03亿用于购买达亚(2009年产精矿含铜9662吨，净利0.63亿元)100%权益、星焰(2009年产精矿含铜1000吨，净利328万元)100%权益、景谷(2009年电解铜1332吨)71.27%权益、西科工贸(2010年预计铅1200吨，精制硫酸镍900吨)100%权益。偿还公司贷款13亿。

　　收购的项目主要是提高了公司矿产储量，也提高了公司的EPS。项目利润约0.75亿元，增发后贡献每股收益为0.05元。

　　铜行业看好，冶炼加工费和副产品也都逐步上行。预计公司年产铜精矿6万吨，硫酸50万吨，黄金7.85吨，白银295吨，铁精矿64万吨。目前铜价创历史新高，下一步国际市场推出铜ETF会提升铜价，冶炼费、硫酸等副产品价格持续上行，公司盈利快速增长。

　　给予公司“审慎推荐”投资评级。考虑到中国央行收紧货币将对铜消费产生一定影响，我们给予该公司“审慎推荐”的投资评级。