国泰君安:给予探路者“谨慎增持”评级_顶尖财经网

国泰君安:给予探路者“谨慎增持”评级

加入日期:2010-11-17 8:08:03

  未来5年行业将维持30%-40%的增长速度。公司定位于大众户外品牌,追求户外与时尚相结合,符合行业发展趋势,成长空间巨大。

  公司2009年开始增速放缓,注重加强管理与基础建设,2010年利润增速慢于收入,原因是销售网络重新布局和服务下沉带来区域管理成本增加,对加盟商开设户外专卖店给予补贴,广告费用和研发费用有所增加。2010年公司新增成本主要用于加强品牌管理和研发,对未来业绩具有持续性正面影响。大部分为一次性支出,部分可资本化,2011年费用率会有下降。公司计划2012年销售额达10亿,年均增幅50%。2020年达50亿,年均增幅达到30%。

  预计2010-2012年公司每股收益分别为0.39、0.67与0.98元,给予“谨慎增持”评级,目标价40.2元,对应2011年60倍PE、1倍PEG.

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