贺宛男：两桶油魔咒的另类原因
　　上周四，中石油中石化两桶油尾盘疯涨，周五股指顿时一泻千里大跌162点，创下近15个月以来单日最大跌幅；本周一，工商银行翻江倒海，从下跌4.3%到大涨6.84%收盘，又引发周二暴跌120点，再跌3.98%。中国股市的两桶油魔咒比百慕大之谜更让人害怕，以前的不说，最近这两根大阴棒市值损失就达3万亿元。为什么市场见不得大盘股们扬眉吐气，越来越多的人只敢短炒中小盘股？原因固然很多，但有一点不可忽视：这些超级航母的董事、监事和高管几乎100%零持股。
　　中字头公司董监高多不持股
　　最近，中国银行、建设银行和工商银行密集配股，为此连新股都少发了。不是说配股价比市价折让逾30%、40%，绝对价廉物美？可昨天中行A股配股大功告成，募资达400多亿元，查一下配股上市公告，公司4名执行董事、6名非执行董事、8名监事、5名高管，共23名董监高(不包括按规定不得持股的独立董事)，持股栏下清一色为0；再看工行、建行、交行、招行，乃至刚上市不久的农行，均无一被高管持股。同样，两桶油中，中石化高管全部零持股，中石油仅两名职工监事分别持有2.5万股和6.65万股，这两位还是2008年新上任的，之前也是零记录，甚至包括国寿、神华等特大型央企均是如此。
　　董事高管持股才能和股市共进退
　　董监高零持股，股价涨跌自然与己无关，零持股还可以规避某些不必要的麻烦，诸如减持、增持、配股、增发都与他们无关，他们要做的只是让别人掏钱。虽然，中国《公司法》及相关法规并未规定董监高一定要持有股份，但国际上的好公司董监高大多持有较多股份。最出名的便是巴菲特旗下伯克夏·哈撒韦公司，巴菲特曾要求股东们毛遂自荐出任董事，成为董事的人除了必须为人正直，具有商业头脑，真正关心公司外，还有一个条件就是：他们和他们的家庭必须大量持有该公司的股票。有关研究也表明，董事(尤其是外部董事)持有较多股份的公司，其业绩和市场表现远比不持股的公司要好。美国两位公司治理专家唐纳德·汉布里克和埃里克·杰克逊在掌握大量数据的基础上，在《加利福尼亚管理评论》发表了一篇研究报告，题目就是外部董事持有权益：改进公司治理的关键。如今，中国的两桶油们，看起来同国际接轨，也设立了所谓的非执行董事(即外部董事)，却身无一股，要他们去关心市场的感受，无疑纸上谈兵！
　　相反，中小板和创业板公司绝大部分由自然人控股，董事长通常就是大股东，为了吸引人才，高管和核心技术骨干也持有一定股份。前一阵出现了创业板公司高管批量离职的新闻，引起了市场和监管层的高度关注，并且延长了离职高管的股份锁定期，虽然这是负面新闻，但又何尝不是好事！这也正是投资人喜欢买卖中小板和创业板股票的原因。可是这样的事情在两桶油一类的超级航母身上根本不可能出现，因为掌控公司的董监高们没有股份也不想持有，哪怕路演时把公司说得天花乱坠，一再抱怨估值偏低，可自己就是分文不掏。就像某些房地产专家在公开场合大叫房价要跌20%-30%，可自己却拥有数套房子，怎么着也不肯抛出一样。

　　石建勋：大牛市四大基本面没有发生变化
　　上周五(12日)市场以160点的巨量长阴来释放调整压力，多少令人有些措手不及。大盘杀跌，市场资金纷纷恐慌性抛盘，而一些有心者开始悄悄的吸筹筹码，仔细研判一下，你会发现，引导此次牛市的四大基本面没有发生根本性根本，股市长期向好的趋势也没有发生变化。
　　首先，流动性过剩导致的资金推动型市场特征仍然还有较大的增长空间。流动性泛滥时全球性的问题，即使加息，上调准备金也不可能完全抵制热钱涌入A股市场，低利率和楼市调控使得股市成为目前普通老百姓投资的首选场所，而且有数据显示中国大量的投资者把储蓄资金转入股市，股市转暖，新增开户数激增，这说明，中国股市不缺钱。
　　其次，人民币升值和美元贬值将是长期趋势，在美国低利率和不负责任的定量宽松货币政策下，不可能出现美元的强劲升值，在这种情况下，中国等新兴经济体国家资产价格、大宗原材料、能源、稀有金属等稀缺资源的上涨也将是长期过程。因此，投资人民币升值、防通胀这一主线也仍然是未来一年内投资重点。
　　第三，世界经济基本面没有发生恶化。虽然G20峰会对世界经济没有带来多少有意义、有价值的利好，但也没有什么利空。虽然欧洲债务危机没有得到根本缓解，但欧洲政府正在积极采取援助计划，欧洲政府也表示，尽力将危机扼杀字啊萌芽阶段；但是只要有通胀预期在，资金还是很愿意流入股市。
　　第四，中国经济的基本面也没有发生恶化。目前，虽然10月份CPI高达4.4%，数据显示全年CPI有望维持在3.3-3.5%的水平，这已经略高于银行存款利率，负利率现象使得游资不得不把投资者目标转向资本市场，只要有资金推动，GDP仍保持高增长，中国股市仍有上冲动力。本轮行情的诞生源于海外二次量化宽松导致的流动性泛滥，且市场已产生了一个多月由流动性推升的行情。目前，为了抑制CPI过快上涨，央行近期采取了上调存款准备金等数量化手段，年内也可能再次加息，问题是，即便央行继续收紧政策，流动性泛滥的格局就会改变吗？况且加息无论对中国经济还是对股市来说，都是把双刃剑。相信管理层很难采取一边倒的做法，即不计经济的后果，只求控制通胀。
　　总之，此次调整既有市场本身获利盘回吐的压力，也有股指期货的空方不择手段的突袭，包括制造诸如印花税调整的假消息来袭击大盘。从中长期来看，股市经过一定级别的调整，将延续盘整向上的大牛市格局。

　　花旗：通胀成政策重点 楼市调控风险降低
　　花旗银行周三发布研究报告称，目前政府的政策重点转移到控制通胀风险，再次推出具体房地产调控措施可能性减少。　　
　　报告称，由于政府必须考虑到一旦房地产市场的流动性进入其他领域，将会进一步推高通胀，因此下半年针对房地产市场的调控措施或会有所松弛。　　
　　花旗预计，一旦政府进一步调控房地产市场的投资以及投机需求，将有1万亿元的流动性进入其他经济领域。　　
　　报告指出，房地产市场或不能免受加息或者准备金率上调的影响，但随着政府的政策中心转移到控制通胀之上，下一个半年内再次推出具体楼市调控措施可能性很小，预计房地产市场的调控风险趋于稳定。

　　吴晓求：明年中国资本市场可能是大幅波动的一年
　　11月17日消息，中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求周三在深圳高交会资本市场论坛上表示，2011年中国资本市场将在波动中成长。
　　对于2011年中国资本市场的预测，吴晓求认为，明年中国资本市场可能是大幅波动的一年，由于国际不确定因素的增加，各国政策执行可能会出现一定分歧，不确定性明显增加，或将出现前低后高的波动，总体来看，2011年中国资本市场将在波动中成长。
　　另外，吴晓求还总结了中国创业板令人忧虑的九大现象，即寻租股东突击入股现象、直投和保荐人的关系、资金超募现象、高管辞职现象、高市盈率现象，信息泄漏现象、退市机制难产现象、创富效应现象、强烈套现欲望现象。
　　他称这九大忧虑的现象透出我们在制度设计方面的重大缺陷，它将严重阻碍中国未来创业板市场的发展。
　　但他表示，虽有忧虑，但仍可期待中国创业板未来可向良性发展。由于中国经济发展的大背景、金融市场结构变革的要求以及制度不断完善的现实主义态度等因素都推动中国创业板的发展。(