招商证券研究所：在经济趋势向好和流动性充裕背景下，行情的持续性仅存在于CPI何时达到政府容忍上限，而上周公布高达4.4%的CPI以及调控的如期到来，已向市场发出货币信贷全面收紧以及政策基调转向的信号，这正是我们强调通胀先是机会后带来风险的原因。

　　全球经济复苏的不一致和货币退出的分歧，加剧了国内宏观调控的复杂性，而调控效果也受制于资本流入和汇率冲击。目前来看，央行政策已转向资本管制和物价控制，而会暂时放松对人民币升值的控制力度。但在国际流动性泛滥背景下，人民币升值及其对热钱流入的激励，等于部分抵消了国内调控物价的效果，从而会加剧市场风险的累积。

　　对于中期内的市场走势，我们仍建议密切关注通胀进度，鉴于目前通胀的输入性特征，若美国经济复苏强劲而推升美元，大宗商品下跌和通胀下行仍然有利于未来大盘展开结构性行情。但就短期而言，通胀快速上升和货币全面收缩对市场的压力还将继续，建议关注CPI中新涨价因素的变化以及中央经济工作会议对调控思路的重新定位。（万 鹏 整理）