泥沙俱下 全流通格局杀跌继续

　　周二深沪A股市场震荡再收大阴线，从K线组合来看，目前上海综指在3000点区域形成了典型的喇叭型技术看跌走势，而从其量度跌幅来看，如果近日回抽确认成立，则A股仍有相当的下跌空间。从当日市场表现来看，冷门类股票及生物制药表现较好，比如太极集团、桐君阁、国栋建设等，而市场另类主力对新股进行了一定的炒作，比如南洋股份、郑煤机等，但从这些股票的估值来看，实际上面临较大的市场风险。从目前A股市场格局来看，由于喇叭形态的出现，加之A股在中国石油、工行及创业板全线流通后，实际上A股进入到了全流通时代，而全流通国际市场对比，目前A股市场中许多品种面临较大的股价下跌动力，包括新股板块中的高PE发行、高炒作的品种，因此对于投资者而言，笔者建议大阶段内回避两类股票，一是高价新股，二是绩差题材类股票。

　　首先回避高价新股主要是集于未来国际板的推出。从近日基本面来看，国内学者建议推出国际板的呼声很高，而上交所相关负责人也表示没有技术障碍，如果国际板推出，新的股票估值体系将冲击中国股票市场，对比国际资本市场来看，全流通下，总体PE在10-20倍区域波动的为高，而新股发行大多维持在10-15倍PE发行，上市后许多破发是非常正常的，如果有利益虚假上市，还可能面临随时退市的可能，并要赔偿投资者损失，向美国的集体诉讼等，因此我们研究认为，目前上市的新股存在三高和利益炒作情况，因此对于高高在上的风险新股要尽量远离，其不断解禁的极低成本流通将继续冲击。可以说国际板的进程正在加快，一旦出台，那么笔者相信高估值发行、累积风险的新股板块有可能出现暴跌走势。

　　其次回避绩差股。从中国石油解禁后的怪异走势来看，我们认为其波动中引起投资者最大关注的是，这只个股告诉你全流通已经形成，因此对比A股市场未来总体全流通市场来看，目前的总体PE估值实际上是面临极大的投资风险，对比国际主要全流通市场来看，总体PE围绕10-20倍PE波动为主，因此中国A股市场未来总体波动可能向这个方向运行的概率为高，而对应指数波动如果没有指数改变，那么上海综指未来的波动幅度将在1500-2800点之间波动，从中长期全流通市场来看，我们认为未来A股总体性调整风险极大，但一些业绩较好的品种调整相对较小。另外题材炒高的题材类股票如部分资源、有色类、酒类品种，对比国际全流通市场，实际上其总体PE维持较低水准是共性，因此国际板一旦开推，其许多业绩极差的题材类股票面临直线重挫的概率极大。

　　总体来看，在上周五市场暴跌后，本周一出现反弹，而周二再次暴跌，从技术形态上上海综指出现了高位喇叭形的技术看跌形态，由于形态需要近期确认，因此我们建议投资者保持谨慎观望为佳，一旦回抽确认，其理论技术短期跌幅将较大。操作策略，坚决回避炒高的新股高PE品种，题材类炒高的题材股和绩差类股票，而对于业绩估值有一定支持且技术超跌的品种可暂持有。（九鼎德盛）

　　A股大跌是小牛市中的反复

　　周二A股市场午后再度出现一波暴跌行情，，两市跌幅超4%，沪指瞬间失守2900点。对于A股市场近几日的连续大跌，英大证券研究所所长李大霄表示，这是小牛市中的反复，下跌幅度不会太大，后市不用担心。

　　李大霄认为，这笔下跌主要还是获利盘回吐造成，政策面上的通胀压力带来的政策大变动预期也促进了投资者抛售的力度。但李大霄对后市并不悲观，他认为，这只是A股小牛市中的反复，并不能改变中期向好的趋势。与3478和3200点前两次的反复相比，这一次的下跌幅度将小于前两次，投资者不用太担心。

　　对于后市能否超过前期3478高点，李大霄称还需要进一步的研判。总体而言，李大霄认为，A股目前还没有完全扭转小牛市的格局，震荡上扬的概率大于震荡下跌的概率。（英大证券）

　　暴跌之后 调仓换股是王道

　　《韩国央行今年第二次加息基准利率上调至2.5%》，这样一则消息导致午后大盘出现快速跳水走势，股指从下跌25点一下子加剧到下跌百点，从坚守30日均线到直逼年线，金融股的多翻空，有色、地产、钢铁、煤炭等权重股持续下挫，都成为打击市场的重要原因。笔者认为，急跌之后必有回升，前期股指上升幅度过快过急，加上通胀压力引发加息等政策预期，都成为了引发市场恐慌的重要原因。

　　从历史经验来看，股指突破年线后的回抽确认，一般是第二轮上涨行情起点。如2009年4月的调整行情。笔者认为，此轮调整更类似5.30行情，同样是股指急跌，同样是市场结构性调整迹象；整体来看，在此轮行情中，题材概念股一直贯穿其中，相反，低估值的权重蓝筹股表现不佳，其价值尚未被市场所挖掘，因此，笔者认为，此轮行情尚未见顶。同时，市场流动性也并未发生太大变化。首先基金发行数稳超去年，年内还可输血600亿元。据上证报资讯统计，截至11月15日，今年以来已成立新基金113只，离去年全年成立新基金121只的水平只有一步之遥。

　　同时，目前正在发行的新基金共有27只，本周还有4只新基金即将发行。这些“准基金”们最晚的募集结束时间在12月17日，这也意味着大部分基金有望在年内成立，因此今年成立的新基金数量超过去年是大概率事件。粗略计算，如果目前在发和即将发行的31只新基金都能够在年内成立，按照当前的单只基金募资水平，则能提供近600亿元的弹药。

　　其次，10月份沪储蓄存款减968亿，央行称与股市有关。今日央行上海总部公布10月份信贷运行数据 ，显示人民币存款环比大幅减少，其中全市人民币储蓄存款减少968.9亿元，同比多减599.4亿元，央行上海总部表示，储蓄存款大量分流主要与近期股市交易活跃和通胀预期等因素有关。

　　综上所述，虽然股指三天两根大阴线，让市场感到恐慌。但是，年线2900点附近的支撑有望成为下档重要支撑，指标上来看，KDJ指标显示市场具有较强的超卖嫌疑，短期股指有望得到企稳。但是，由于目前政策面尚不明朗，两根大阴线对市场做多情绪形成压力，因此，后市维持小幅震荡反弹的可能性较大。操作上，建议在反弹过程中，进行调仓换股，关注有补涨要求，同时有业绩支撑的防御性品种，如医药和消费类相关板块的投资机会。（金证顾问）

　　空军发力权重俯首 沪指失守2900

　　今日两市开盘涨跌互现，深强沪弱，沪指开盘急跌再探30日线，随后触底反弹盘中一度重返3000点，随后窄幅震荡回落。午后两市急速跳水，权重股集体杀跌，煤炭、有色、金融、石油等板块跌幅加大，沪指一度跌破2900点失守年线。截止收盘沪指报2894.54点，跌119.88点，跌幅3.98%，成交2216.74亿元。

　　今日消息面，多部委酝酿出台物价调控措施，媒体称四大行未暂停房地产开发贷款，基金发行数稳超去年年内还可输血600亿元，10月份沪储蓄存款减968亿央行称与股市有关，发改委6大举措促新兴产业发展 ，综述：道指收高0.1% 纳指下跌0.2%。

　　行业方面，稀土永磁板块今日跌幅深重，医药板块今日护盘有功。

　　综合来看，伴随着加息和存款准备金率的提高，未来更多的打压“通胀预期”的政策将出台，这种打压“通胀预期”的政策将具有与4月份打压“房价上涨预期”的政策一样，不可避免的冲击到总需求，从而引起市场对经济增速放缓的担心，带来股市一波持续时间较长的调整。（森洋投资）