进入１０月份以来，沪深股市放量上涨，股票和基金收益率猛增，基金市场也再次迎来发行热潮。不但基金有主动加仓行为，储蓄流入基金的趋势也非常明显。分析人士指出，从长期来看，基金已经成为重要的理财渠道，其主要投资方向也与产业结构调整的趋势相一致，投资者可在控制风险的前提下分享基金的收益与优势。
　　业绩出众让基金市场再迎热潮
　　根据中国银河证券基金研究中心的统计，截至１１月５日，统计的６０７只开放式基金中，绝大多数基金净值在过去四周内实现上涨，其中，净值增长率超过１０％的达到１７７只，净值增长率超过５％的达到３９０只。
　　而来自证券公司的统计，１１月第一周，２３只新基金同时处在发行期，甚至出现同一天８只新基金开售的状况。中国证券登记结算有限责任公司的数字显示，仅１０月最后一周，沪深两地新增基金开户数分别为３．３７３９万户和４．９６９７万户，合计超过８万户。
　　招商证券首席基金分析师王丹妮说，从基金的发行看，近年来基金销售市场呈现波动性的特点，在市场前景看好的时候，基金发行量猛增，而在市场出现下滑的行情时，基金发行显得冷清。这种情况在海外市场也很常见。但我国基金投资者持有基金的时间相对较短，这可能与投资习惯有关，也体现出我国资本市场的成熟度还有待提高。
　　扣除重复计算的因素，估计有２５％的城镇居民家庭参与了基金投资，居民财富从银行存款和国债，逐步向基金等风险自担理财方式转移的趋势已经较为明确。银河证券研究所基金分析师李薇告诉记者，虽然发展过程会存在一些波折，但从长期来看，基金已经成为重要的理财渠道。
　　有媒体统计，在有１０００余位基民参与的调查中，表示在这轮涨升行情中获得１０％以内收益的受访基民占比为５０％，表示获得１０％以上收益的基民占比为３３．３３％，表示不赔不赚的基民占比为８．３３％，表示仍然有所亏损的基民占比为８．３３％。
　　结构调整背景下，传统地产等行业资本也有流出的压力，这会增强基金作为理财工具保值增值需求，有可能形成催化剂的效果，有望扭转近两年基金净赎回的局面。李薇说。
　　基金看高后市积极布局三大主线
　　日前，基金２０１０年三季报披露完毕，业内分析，从历史数据来看，主动投资偏股型基金三季末的平均仓位７８．７７％，较上季末大幅提升，处于历史较高水平。偏股型基金重点配置的行业有机械设备、医药生物、金融服务、食品饮料、商业贸易等。
　　业内指出，基金三季末的股票仓位水平，反映了基金对前期低仓位策略的修正，对后期市场看法趋于乐观。
　　三季度末，基金的持股比例已经接近上限，基金进一步加仓的能力极为有限，难以仅靠积极的资产配置获得持续的超额收益。李薇预计，对于基金管理人而言，第四季度或将更为关注市场风格轮换以及个股的优选。
　　国泰金鹰增长基金经理张玮表示，过去三年基金总体份额几乎没有增长，与发达国家相比，目前国内居民家庭权益类资产配置比重处于低水平，未来在资产价格不断上涨，而投资渠道相对有限的情况下，提高基金等权益类资产是大势所趋，因此对未来行情的预测还是比较乐观的。
　　张玮表示，基金未来看好三大投资主线。第一是行业龙头，特别是制造业的中坚企业。经济危机给这些企业带来了难得的海外市场发展机遇，它们逐渐显现出比较强的国际竞争力，在国内也会取得较快的增长；第二是受益通胀及要素价格市场化的上游资源品行业；第三是内需消费、战略新兴产业和节能减排等受益经济结构调整方向的行业。
　　招商证券研究报告显示，三季度基金对行业投资结构的调整主要体现为：对金融服务、交运仓储等行业较大幅度减持，增加了食品饮料、商业贸易、机械设备等消费类板块和金属非金属行业的投资比例。
　　王丹妮分析，基金投资过程中，也会根据市场变化做出调整，比如当前，十二五规划中提出了要重点发展七大战略性新兴产业，这些都将是基金未来关注的重点。
　　基金风险与股票相关　应谨慎投资
　　从中信建投证券营业所走出的韩杰先生告诉记者，刚刚将一笔到期的存款购买了股票型基金，目的就是规避通胀的风险，争取跑赢ＣＰＩ。中国人民银行１１日发布的数据显示，１０月份储户存款减少７００３亿元，业内认为，储蓄资金搬家流入股市的趋势非常明显。
　　记者了解到，在居民投资热情高涨的情况下，市场中可供选择的投资产品也呈增多趋势，除了股票和基金外，黄金、外汇、大宗商品等也逐步向个人投资者开放。
　　选择基金的优势和风险是什么？分析人士表达了自己的观点。
　　东吴证券基金分析师吴非说，基金的独特优势在于，首先，基金有专业的管理团队操作，在对市场的理解和行情的把握上优于非专业人士；其次，基金资金量较大，可以实现不同投资产品的分散投资，降低风险；第三，基金信息披露要求比较严格，操作相对透明，加强了投资者和管理者信息的对称。
　　王丹妮提醒投资者：股票类基金也属于权益类资产，投资风险与股票市场走势息息相关。但与单纯投资股票、黄金等投资标的相比，基金具有一定的便捷性。比如，投资者买股票，无法完全模仿某一指数，但可以通过购买指数型基金来实现；很多企业债券、货币资产或是海外市场股票，普通投资者无法购买，但也可以通过相应的基金实现投资。
　　吴非建议，投资者首先要判断股市的大趋势，不宜盲目追涨杀跌，从目前的情况来看，大盘前期持续上涨，风险有所累积，投资者仍需保持谨慎。根据风险承受能力，投资者还可适当配置一些固定收益类的产品，以平衡风险收益。
　　王丹妮则表示，无特殊规定，基金经理一般会按照自己对市场的理解挑选股票。如果投资者对市场的某一领域感兴趣，或是希望保持基金成分股票的稳定性，可以挑选一些风格类基金，如大盘基金、小盘指数基金等等。( 新 华 社)

　　
基金：市场向下空间有限

　　暴跌已反映加息预期
　　◆上周A股市场大幅下挫，沪综指创四个多月来最大周跌幅。基金业人士对于后市普遍持偏乐观的态度,认为短期市场有望企稳。　　
　　◆本周，沪深两市累计只有47亿股限售股上市流通，市值在600亿元左右，整体压力不大。
　　上周的暴跌与此前的大涨一样来得让人措手不及，那么，作为市场主力机构的基金如何看待后市的走势？
　　市场将维持震荡走势
　　暴跌未必不是好事。目前，市场担心将大幅加息，但上周五的暴跌已经对此做出充分反应，短期市场有望企稳。新华基金投研人士指出， 在热钱涌入、流动性充足、经济形势趋好的环境下，市场下跌空间有限；但对于不断高企的CPI，市场又担心政府将出台更为严厉的调控政策，因此上涨空间也不大。预计市场将维持更长时间的震荡走势，年内将在2900点~3200点的区间内震荡。
　　在搜狐基金四季度投资策略研讨会上，天治创新先锋的基金经理龚炜表示，尽管市场出现较大调整，但他关于市场反转的观点还是没变。他认为这次的下跌和2009年8月份3400点左右的调整原因类似，是对过分乐观预期的修正，当修正到稍微悲观或略微悲观的时候，市场可能会出现持续反弹，这个反弹可能会比较大，因为这个时候流动性比2009年那波调整时充裕得多。龚炜表示。
　　通胀水平决定振幅
　　这一次的回调应该短期不改变向上的趋势，但这只是短期而言，明年的情况并不特别乐观， 金鹰中小盘基金经理朱丹称，她比较担心明年通胀超出预期，但目前还不能下判断。对于影响后市的因素，朱丹表示，短期比较偏好于观察通胀的发展程度。
　　建信基金投研人士表示，10月份的CPI数据和本次上调存款准备金率开启了市场对于密集加息的紧缩预期，增加了向上阻力，但在流动性依然充分和负利率的大背景下，市场向下空间也有限。总体来说，11月、12月的通胀水平将决定震幅。
　　申万巴黎盛利精选基金经理徐爽表示，对通胀的管理幅度是短期决定市场的一个关键因素，从目前政策和基金环境来看，我觉得还是比较乐观的。徐爽称。
　　龚炜提醒投资者，后市需关注两个问题：一是如果美元不是反弹而是反转，二是储蓄搬家是否影响到银行的安全问题，银行储蓄资产是不是受到比较大的挤压。如果这两条都是偏负面的话，市场判断可能比较悲观，如果这两条判断偏正面，市场就是短暂的调整，而他比较倾向于偏乐观的判断。
　　基金观点
　　新华基金投研人士：年内将在2900点~3200点的区间内震荡。
　　天治创新先锋基金经理龚炜：市场可能会出现较大的持续反弹。
　　金鹰中小盘基金经理朱丹：短期不改变向上的趋势，但明年的情况并不特别乐观。
　　建信基金投研人士：11、12月的通胀水平将决定振幅。
　　申万巴黎盛利精选基金经理徐爽：对通胀的管理幅度是短期决定市场的一个关键因素。（广州日报）

宏观经济更趋复杂 7位基金经理分歧严重

　　市场不断回暖，投资者信心指数正在逐步上升中。中国证券登记结算公司公布的最新数据显示，11月第一周新增股票账户数达44.99万户，其中新增A股开户数，创2009年12月以来的11个月新高；基金仓位也攀升至近90%。
　　而面对同期在售的近30只新基，基金投资者的热情也开始逐渐释放。10月新成立的9只基金，总募集金额高达225亿元，平均单只募集已达到去年8月股指上扬时的水平。如嘉实主题新动力股基发行3日，即募集近10亿。
　　与新基金发行热度同样热闹的是，年末基金排名争夺战开始升温。最近几日，偏股型基金上演了一场惊心动魄的头名争夺战。自今年5月份来，偏股方向基金的业绩前两名基本上被华商和东吴两家基金公司所包揽。截至10月29日，今年以来华商盛世成长以47.22%的回报率排名第一，而东吴行业轮动则以40.27%的回报率排在第二名，两者相差7个百分点。
　　但上周，今年业绩排名榜上一直落伍的王亚伟再现威风，其执掌的华夏大盘和华夏策略净值大涨，挤进偏股方向基金的第4名和第2名。至此，华商、东吴、华夏三强之间的冠军争夺赛正式拉开帷幕。
　　然而，随着11月10日晚央行上调存款准备金率、11日公布的CPI数据高达4.4%远超市场预期，投资市场依托的经济大环境正在趋于复杂，基金之间的潜在战争会如何演绎？本周走进《投资者报》基金经理面对面的投资总监有兴业全球王晓明、光大保德信袁宏隆，基金经理有农银汇理货币吴江、鹏华环球发现李海涛和汇丰晋信消费红利王品，此外还有银华宏观策略研究主管张林昌、海富通固定收益组合管理部总监邵佳民。
　　基金经理趋势判断分歧严重
　　《投资者报》：11月10日晚央行上调存款准备金率、11日公布的CPI数据高达4.4%，各位如何看待这些新的变化和数据？
　　邵佳民：近期担忧CPI继续上升的声音不绝于耳--10月CPI突破4%，2010年CPI超3%，2011年达4%，十二五期间CPI目标调至5%。我们研究认为，未来几年中国经济将持续温和通胀的过程，负利率将成常态，跑赢通胀将成为投资理财的基本目标，一场以抗通胀为目标的资产保卫战将拉开序幕。相较于楼市、股市和大宗商品而言，债券收益虽不及它们，但却很适合个人投资，尤其是风险厌恶型投资者；在权益类市场方面，我们的投资思路以抗通胀品种为主。
　　张林昌：从宏观经济运行指标看，今年三季度M2增速、出口增速及投资增速等领先指标的数据相对已见底；部分同比指标缓步回落，或将于明年一季度见底。而从政策方面来看，四季度软着陆的运行态势符合调控当局预期，我们预计明年宏观调控不会采取剧烈方式，基本保持相对平稳状态。因此，2011年宏观经济较大可能呈现一种弱复苏的状态，通胀压力难以消退，由此可能开启加息周期，明年A股出现大的趋势性行情可能性有限。
　　吴江：就我个人熟悉的货币市场看，随着央行加息变为现实，货币基金倒是能分享加息后带来的升机。这主要是因为，货币基金投资标的除现金、存款外，主要是短期利率类产品和信用类债券，央行加息后市场利率上升，债券价格跌至低位，到期收益率能得到相应提高。
　　随着国内通货膨胀压力逐渐显现，央行将逐渐动用数量和价格手段收紧银根；但另一方面由于欧美的量化宽松政策将增强人民币升值预期，导致热钱持续流入中国推高资产泡沫。未来一段时间内，两股力量将相互博弈，货币市场利率将经历一个低位盘整后逐渐探底回升的过程。
　　李海涛：我们的判断要更乐观一些。在11月3日美联储出台二次量化措施后，美股道指当天涨0.2%，收于两年多来的高点。MSCI编制的全球股票指数随后连续创出自雷曼兄弟破产以来的高点，其中，美股连续刷新两年来的高点，德国和英国基准股指都触及两年来的最高点。而MSCI新兴市场指数上周也创下2008年6月以来的最高收盘价，如印度、菲律宾等股市都创下历史新高，泰国达到14年高点。
　　在美国二次量化宽松政策影响下，预计全球各主要市场将在2011年表现强劲。
　　未来一个半月将以时间换空间
　　《投资者报》：具体到A股下一阶段的投资，光大保德信基金公司怎样判断？
　　袁宏隆：2010年投资已进入最后阶段，作为一年之中最重要的投资时间窗口，四季度的市场走势或将对明年全年的市场产生直接影响。基于对国内外宏观经济形势、国内流动性和股市流动性等多方面的分析与展望，我们对四季度持中性态度，而对2011年仍持谨慎乐观的看法。
　　四季度市场更可能以时间换空间，尽管国内外市场的复苏过程中仍将伴随反复，但是整体经济复苏的态势并没改变。从风险角度来看，要密切关注房地产价格以及通胀走势，如果两者出现较大超预期，将可能打破目前市场平衡。
　　《投资者报》：上周偏股型基金仓位已从85.43%提升至88.89%，创2006年以来新高。从资产配置上看，大消费、新兴产业、有色等品种成为了基金重仓板块。这些板块被增持是否与年末行情有关？
　　王品：从历史经验来看，年终岁末是传统的居民消费旺季，酒类、食品、百货等行业都会有不错的销售业绩，受益于此，消费板块也将迎来一个蜜月季，有望演绎跨年度行情。另一方面，十二五政策继续支持扩大内需，服装、商业连锁、家电等大消费板块，都会从中受益。经过10月份的调整，消费板块相对大盘的估值已有所下降，在大盘估值中枢上移基础上，消费板块的估值中枢也可以跟着上调。
　　参与定向增发的新投资思维
　　《投资者报》：我们最近发现了一个新现象，截至上周末，今年以来共38家基金公司旗下101只基金参与了36家上市公司的定向增发，按上周末收盘价计，基金浮盈43.67亿元。进入四季度后，7家基金公司参与定向增发，共浮盈22亿元，其中兴业全球浮盈居首。为何基金会忽然青睐定向增发？
　　王晓明：其实我们不仅在四季度参与增发有不错收益，此前的战绩同样彪炳。从公开资料可以看到，兴业全球自2009年5月至今年三季度末，旗下共有5只产品参与7只个股定向增发，全部浮盈无一亏损。
　　如兴业趋势、兴业全球视野两只基金去年5月开始参与丹化科技定向增发，合计浮盈逾2.7亿元，收益率高达210.94%。在我们看来，基金适度把握定向增发机会，将有助于获取超额收益，但短期内出现亏损的情况也会出现。（投资者报）