暴跌后冬播四类错杀股
　　编者按：继准备金率提升至历史高位之后，超预期的通胀数据的影响令股指倾泻而下跌回3000点下方。暴跌后坚持还是减持？市场人士认为，尽管指短线极不稳定，不排除仍有惯性回落的可能，但流动性宽松的格局并未改变，股市中期向上的格局已经形成，短期的调整为布局下阶段行情提供了机会。
　　上周大盘暴跌，回至3000点一下，但市场流动性宽松的局面并未改变，大盘中期向上的格局已经形成，短期的调整为布局下阶段行情提供了机会，其中有四类板块个股在这次大跌中遭受错杀，包括年报优质股、酒类股、商业零售股和化工股。冬季来临，有业内人士建议投资者，注意抓住这一冬播良机。
　　年报优质股遭错杀
　　截至昨日，两市已有731家上市公司公布了2010年业绩预告，预增、略增、扭亏、续盈等预喜类上市公司达到583家。从增长幅度来看，在583家报喜的公司中，有133家公司预增超过100%。此类公司绝大部分受产品价格上涨或者产品销量上升所致，从而促使其盈利向好。
　　其中，中期业绩预计增长10倍以上的有5家，分别是大族激光(002008)、*ST南方、大港股份(002077)、S*ST生化和包钢稀土(600111)，但这5股在上周的大跌中无一幸免，大港股份甚至跌停。
　　光大证券(601788)分析师周明表示，目前价格围绕价值的主旋律依然清晰可见，在上周五的大跌中不少业绩优质股都被错杀，特别是那些连续三个季度净利润环比增长的公司的业绩增长具有一定的抗周期性。此类个股随市场深度调整，股价大幅回调赋予了公司动态估值更多优势。
　　喝酒御寒 避险佳选
　　酒类股是市场公认的抗通胀板块的投资机会。近期，酒类股尤其是白酒股就表现出了抢眼的强势，贵州茅台(600519)、五粮液、洋河股份(002304)等在市场先后发飙。不过，上周五在一片恐慌的市场气氛下，酒类个股也遭到抛售。
　　分析认为，连续上涨的酒类股出现大幅回调对其后市发展未必不是一件好事。酒类板块既有消费数据支撑，又有通胀标签庇佑，是较好的防御品种，是暴跌后避险的佳选。
　　申银万国称，度过10月份的小淡季后，白酒、葡萄酒等子行业将再次进入旺季。茅台、五粮液等预计在12月份提价，茅台预计提价80-100元，五粮液预计提价50-80元，市场一致预期可能会小幅上调。在调结构、促消费和通胀的背景下，食品饮料行业理应享受更高溢价。
　　申银万国建议关注两类品种：预计2011年有望高成长（增长40%以上）的品种，如洋河股份、山西汾酒(600809)、古井贡酒(000596)；出厂价尚未上调且调价幅度有望略超市场预期的品种，如贵州茅台和五粮液。除此之外，中长线还看好张裕A、泸州老窖(000568)、青岛啤酒等品种。
　　商业零售股攻守兼备
　　10 月份，大盘大涨，而商业零售类的股票都出现回调，下跌幅度普遍在5%-15%之间。上周，大盘下跌，刚刚出现启动迹象的商业零售股也泥沙俱下。受访人士认为，商业零售股攻守兼备，在前期涨幅不大的情况下，后市可重点关注该板块。
　　三季度整个商业零售板块有25%的增长，而且四季度是传统的消费旺季，传统的商业旺季，这种情况下，四季度净利润环比三季度有可能还会提升。如果按这样来测算，再加上通货膨胀的一些影响，机构认为商业零售股开始出现一定的机会，尤其是大家要关注还未启动的优质商业股。
　　同时，今年商业板块中的区域品种也面临旺季可能延长的背景，投资者对于区域龙头品种、业绩增长的优良品种采取积极关注将是较好的选择。
　　此外，很多商业零售公司持有所在城市核心地段商业物业，通货膨胀加上人民币升值预期对商业物业的价值也会有所提升，增加投资的安全边际。
　　从操作角度看，有观点认为，商业连锁在整个10月份基本横盘，物极必反，该板块一直不涨，在未来期很有机会，投资者可提前布局，然后从容等待它的上涨去获利。
　　中游化工下跌后藏机会
　　广东新价值投资研究总监邱伟说，在现在的时间点上，投资者应该关注中下游行业的化工和消费股。
　　按照通胀的传导过程，前段时间以有色金属、煤炭为代表的上游行业已经持续暴涨，目前资金应该开始向价格上涨的化工品、消费股看齐。邱伟进一步指出，通过调研发现，10月份化工产品价格是全面上涨，而国内化肥出口价格也在高位，因此化工股没理由不表现。
　　实际上，近日化工股已经开始有所表现，但是相比上游行业的暴涨，中下游化工股的涨幅还远远未够。另外，全球宽松的货币政策下，大宗商品走强是一个大概率事件。而由于化工品由国际定价，大宗商品的走强对国内化工行业走出向上的周期亦是大概率事件。
　　中邮证券研究员郝力芳也表示，石化业绩很好，但是标的比较少。相对比较好的是地方炼化企业，比如泰山石油(000554)、中海油服等，而太大盘个股难有表现。总体而言可重点关注中海油服、宏达新材(002211)、华西村、湖北宜化(000422)和扬农化工(600486)。

　　通胀 利好还是利空？
　　伯南克只会印钞票,这是金融大鳄罗杰斯评价美联储主席的一句笑言,但不可否认,美联储的第二轮量化宽松货币政策,正是引发全球物价上涨的根本动因之一。
　　2010年6月,美元指数还曾上升到88.71的高点,但在美联储印钞机的轰鸣声中,一路下跌至11月4日的75.63点。
　　以美元计价的国际大宗商品价格由此纷纷上涨,从原油到农产品,从稀有金属到矿产资源。在国内,大规模的热钱更是推动了农产品、资源等商品价格的快速上涨。
　　是机会,还是挑战？A股上市公司,谁将受益于产品的价格上涨,谁又将受损于原材料成本的上升？
　　都是钱多惹的祸
　　有必要对此次物价上涨的性质有正确的认识,从全球范围看,以美联储为首的欧美国家央行实行的第二轮量化宽松货币政策(GE2),是推动本次全球物价上涨的首要动因。在国内,同样以货币推动为主因。新一轮的通胀风险,并不来自于实体经济的需求增长。
　　11月3日,美联储表示,将在2011年第二季度前进一步购买6000亿美元的较长期国债,每月购买量约为750亿美元,并且,美联储还宣布维持0~0.25%的基准利率区间不变,从而重启量化宽松政策。
　　这对本已处于通胀危险道路上的全球经济,又蒙上了一层阴影。
　　2010年3月,美国刚刚结束了从2008年年底开始实施的第一轮量化宽松政策(GE1),这期间,美联储购买了1.25万亿美元的抵押贷款支持证券、3000亿美元的美国国债和1750亿美元的机构证券,累计1.725万亿美元左右。
　　然而,量化宽松政策给美国和全球经济带来的,并非实体经济的实质性复苏以及需求的增长,而是以美元计价商品的价格飞涨。
　　失业率方面,根据美国劳工部的数据,2010年以来,美国失业率从未低于9.5%,10月份仍处于9.6%的高位。而在2008年末,美国失业率只有7.4%,到2009年第四季度上升到10%以上。
　　2010年10月,美国制造业采购经理人指数(PMI)为56.9,超过50的临界值,表明经济处于回升阶段,但指数上升力度不足以确认上行趋势。
　　这表明,美国经济的复苏情况并不理想,至少说明复苏非常缓慢。
　　与此同时,以从直升机上撒钱(著名经济学家弗里德曼语)的方法来刺激经济增长,使得美元迅速贬值,从而使得以美元计价的国际大宗商品价格飞速上涨。
　　自美联储实施GE1以来,美元就开始了贬值之路,到2009年12月,美元指数一年时间从最高的89.62大幅下跌至75以下,贬值幅度超过16%。进入2010年以来,美元指数随着GE1的结束而快速回升,6月7日,再次回升到88.71的高点。然而,此后美元的贬值速度之快超过以往,到11月4日,短短5个月的时间,美元指数的下跌幅度达到15%。
　　下游转嫁能力弱
　　美元贬值使得以美元计价的国际大宗商品价格快速上涨。
　　6月份以来,国际原油价格从每桶70美元快速上涨至89美元,上涨幅度达到27%。除了引发包括中国在内的各国成品油价格上涨外,还使得下游的化工等行业出现一定的跟随性价格上涨。
　　硬通货黄金的价格上涨则更具有代表性,7月初,国际黄金指数还只是略高于一万点,7月19日,最低为10647点,而到了11月10日,4个月的时间内上涨至22178点,涨幅超过100%。
　　随之,其他小金属品种也纷纷上涨,伦敦金属交易所(LME)金属指数(LMEX)从6月中旬的2939点一路上涨,到11月初已经接近4000点,涨幅超过30%。

　　同时,国际市场的纸浆、矿石、橡胶等资源类商品也出现大幅上涨,近一年来,国际纸浆价格涨幅约为25%。国际铁矿石价格在最近一年中的上涨幅度则超过60%。国际天然橡胶价格的涨幅也达到了70%以上。
　　由于最近的全球大宗商品价格上涨,主要由过量货币推动,而缺乏实体经济需求增长的支撑,因此,下游制造业的成本转嫁能力相对较弱,这就使得大量工业产成品的价格上涨要低于原材料价格上涨,比如造纸、化工、钢铁等行业都是如此。
　　比如,造纸行业的产品价格上涨幅度就要远远低于纸浆价格涨幅,11月份,我国国产新闻纸的最新价格为5148元/吨,而2009年10月底的价格为5150元/吨,近一年没有上涨。国产铜版纸最新价格为7415元/吨,比一年前上涨了12%,远低于纸浆价格涨幅。
　　目前,甲苯、纯苯等化工产品的价格较去年同期的上涨幅度均不超过10%,纯苯价格甚至较2010年初有较大幅度下降。
　　钢材价格更是长期低迷,国际市场看,CRU全球钢铁价格指数近一年来只是由149点上涨至176点,涨幅为18%,而最近半年来则下跌了13%。国内市场,宝山钢市综合指数成交均价指数目前为1065点,较2009年同期上涨了20%,自今年4月份以来更是没有上涨。无论是国际市场,还是国内市场,钢材价格的涨幅都要远低于铁矿石价格涨幅。
　　这些产业的价格涨幅偏小,证明了目前的价格上涨更多是受上游原材料成本上升所致,下游需求增长并不明显,从而导致了主要公司向下游转嫁成本压力的能力较差。
　　然而,国内一些行业的产品价格上涨,却远远超过了原材料的价格涨幅,除了受过量货币推动外,一个不可忽略的因素是行政限制产能。
　　2010年下半年,各地区为了强制落实国务院节能减排目标,纷纷强制关停落后产能,并且,在多个地区强制拉闸限电,导致大量工业企业产能严重缩减,从而在供给方造成了一定程度的供需紧张局面,使得产品价格快速上涨。
　　实际上,水泥、煤炭、钢铁、化工等多个行业多个领域,产品价格的上涨多与落后产能的关停密切相关。
　　农产品价格高点未至
　　农产品无疑是2010年下半年涨价的急先锋,也是全球迎来通胀的信号。
　　根据路透集团旗下的杰富瑞金融公司数据,最近短短几周内,全球小麦和玉米价格上涨了近30%,而肉价到达20年来最高点。根据世界银行的统计,过去半年来,全球小麦和玉米价格已经涨了57%,大米涨了45%,糖涨了55%,大豆价格涨到了过去16个月来的最高价格。
　　在国内,郑州商品交易所的棉花价格不断涌现涨停,目前已经突破3万元关口,截至11月11日,郑棉1011价格为31500元,这比三个月前上涨了85%。白糖价格为7400元,较三个月前上涨37%。玉米价格在最近一个月的涨幅就超过了13%,屡创历史新高。番茄酱方面,目前国际现货价格已经超过1000美元/吨,相当于较第二季度翻番。
　　此外,国内小宗农产品价格更是以爆发式的速度上涨,此前的绿豆、大蒜、生姜等都是如此。
　　相比于资源类大宗商品价格上涨,农产品价格上涨的原因有所不同,尽管也在很大程度上受影响于资金推动,但其价格仍在最大程度上受产量影响,而产量则依赖于气候因素影响。
　　以番茄酱为例,根据行业协会的预计,我国新疆地区2010/2011年度的番茄酱产量约为50万吨,内蒙古为20万吨,全国总共约80万吨,同比要减产40%以上。恶劣气候是造成番茄酱价格大幅上涨的主要原因。
　　除此之外,白糖、玉米等农产品的价格上涨也多与这两年我国多现的极端天气有关。至于小宗农产品价格的上涨,则多受资金的炒作所致。
　　联合国粮农组织高级经济学家阿布多尔雷扎?阿巴斯安说,最近几周来,我们发现一些导致2008年全球粮食危机的相同征兆。我们的(粮食)价格可能不会像2008年那样高,但这一次会持续得更久。按照世界银行预计,肉类、糖、大米、小麦等主要食品价格波动将持续5年。
　　A股公司谁受益
　　笼统地讲,产品在这一轮全球性涨价潮中有提价能力的A股公司,都将受益。
　　按照价格上涨的成因不同,《投资者报》认为,受美元贬值推动和自然减产推动的价格上涨,未来还将持续,而受行政限产推动以及资金炒作导致的价格上涨,则不具有持续性。
　　美国GE2政策刚刚推出,这将导致大宗商品存在新一轮涨价的可能性,由此,原油、黄金、小金属以及资源等都可能出现价格的持续上升。从时间看,持续时间将超过半年。
　　天气因素导致的农产品自然减产,由此引发的供需紧张局面,至少将持续一个收获期,以番茄酱为例,至少在2010/2011榨季,也就是一年之内,这种局面不会得到缓解,产品价格有望持续上升或保持高位运行。
　　需要指出的是,由于稻米价格受政府监管力度较大,因此,长期以来,我国稻米价格尽管也有涨跌,但总体上幅度受外部因素的影响变化并不明显。
　　至于我国一些行业的产品价格上涨,由于是多个地方政府为达到节能减排目标而进行拉闸限电所致,使得全行业产量下滑。随着年关将至,地方政府节能减排压力变小,拉闸限电行为将有所减少,对因此引发的部分行业价格上涨将有很大的缓解作用。
　　而受资金炒作涨价的小宗农产品,随着资金炒作的退潮和政府的干预,价格的上涨尽管快速,但持续时间较短。
　　在涨价潮中受损的公司,则主要以无法转嫁成本压力的下游制造业公司为主,包括造纸、钢铁、化工、食品加工、纺织等。尽管原材料价格上升,但受制于需求回暖缓慢,这些公司很难通过提价来缓解成本压力。
　　具体到A股行业板块,有色金属、采掘和农产品种植三个行业的高景气还将持续,水泥、造纸等因拉闸限电出现价格上涨的行业景气预计将会出现回落,而化工、农产品加工、棉纺等制造业则将受损。