航天证券首席分析师姚凯

　　资深投资者董白波

　　解说：上周五，大盘在上涨过程当中突如其来一根杀伤力极强的大阴线，一举击穿5日，10日，20日均线的支撑，表面上看起来，调整态势确立，同样是在3000点关口的放量大跌，让投资者马上联想到这波上涨行情之前的起跌点4月19号，此次11号，12号的大跌和4月19号的位置基本相同，市场是不是又像4月19号一样，自此步入长达几个月的漫漫熊途呢？更重要的是，在大盘出现暴跌之前，中石油，中石化毫不避讳的强拉股指，这样的手法最令市场的投资者惶恐不安，是资金信号？还是政策信号？也有不同观点认为，相比之下，此次暴跌与2007年2月27号的下跌更为相似，同样是上涨至3000点关口，突然是出现突破之后创了新高，突然出现单日7.56%的大跌，2007年2月27号之后的走势，四个交易日后止跌，从2700多点一路上涨至4300多点，直到5月30号，上调印花税的利空才出现大跌，期间虽然有阴线，但都是次日就是高开高走的阳线。

　　匡树辉：看完资料片之后，我们看到历史上有好几次大跌，可能情形与现在的这次还是有一些相同之初，首先请二位给我们一个明确的观点，你们认为，这次市场大幅下跌是假摔？还是作为一个中期的调整？

　　姚凯：从整个的市场的格局来看，我们注意到，这次调整，应该说和2007年5.30有一定的相似之处，我个人感觉不是5.30，但是胜似5.30.

　　匡树辉：当时530出现大幅下跌之后，连续又有几根大阴线？

　　姚凯：对，应该说当时5.30第一根阴线出现以后，后期5个交易日到6个交易日，大概跌了1000点左右，4335点跌到3403点止住，目前来看，应该说整个市场和当时有一定的相似之处，但是并不完全相似，反而应该说后面的触发暴跌的原因。

　　匡树辉：5.30的问题我们最后来分析，您认为这次下跌之后，还会走5.30后来重复上升的道路吗？

　　姚凯：11.12大跌与5.30相似

　　姚凯：我认为这种可能性非常非常大，只是短线来说，由于本周又是一个股指期货的交割日，11月份的交割日在本周五，应该说本周的市场还会有一个比较动荡的走势。

　　匡树辉：董先生怎么看？

　　董白波：我的看法和姚先生略有区别，区别在什么地方？我从总体上来看，5.30是在一个上升趋势中途的一个接力棒，我们一般讲是空中加油，虽然振幅当时也是相当大，从4000点跌到3000点。

　　匡树辉：我插一句，您认为这次不是上升途中的中途加油？

　　董白波：我认为第一，这个点位我们远远不及5.30的高度，我们现在处在一个，我判断是6429点是一个分水岭，在6429点之前，是小熊以后的大牛，我现在这个判断，6429点以后，是大熊以后的小牛，一个在先，一个在后。

　　匡树辉：6429是什么点位？6124.

　　董白波：11.12是大熊后的小牛

　　董白波：6124是历史高点，历史最高点，从这个意义上来讲，我们现在虽然可以理解一波行情，包括2007年一波行情，都是相当不小，但是还是总的力度是相当弱的。

　　匡树辉：你认为现在的点位在半山腰的附近？

　　董白波：我称它是半山腰也不到，它的重心是半山腰的上方，也就是4000点涨到6000点，现在从1664点上来，现在仅仅是在3000点的上下波动，点位力度远远不及5.30的力度，我说如果6124下来是一个大熊，现在处在一个小的牛阶段，远远没有到走强的状态。

　　匡树辉：你的判断是这次下跌之后，给出一个明确的答案。

　　董白波：市场怪圈之一缺口之处

　　董白波：我的判断，就是上周五的这根阴线，事情比较严重，因为在很关键的4.19，就是今年年初4.19缺口的位置，形成了这样大黑棒，短期是不可回避是做头的迹象，但是我要说明的一句，也就是我今天的主题，整个大盘不会在目前的点位做顶。

　　匡树辉：你认为它是短期的？

　　董白波：我认为这种调整，时间是有限的，幅度也是有限的。

　　匡树辉：按照你的预计，时间有限是在哪一个时间范围？

　　董白波：趋势不变震荡加大

　　董白波：我看最多是两周时间，幅度期限就是达到年线，我的预期这个年线都不会碰到，年线现在是在2893点，我估计2900的上方马上有买盘，认清大市的买盘会蜂拥而进。

　　匡树辉：目前的点位离2900点已经不远，只有几十个点的距离，也就是调整的幅度不会很深。

　　董白波：时间不长，幅度不深。

　　匡树辉：时间大约是两个周，这很多观点，还是和姚凯先生的观点有一些相似之处，刚才姚凯先生我们打断您，您刚才谈5.30和目前的比较，您继续您刚才的话题。

　　姚凯：从整个5.30的相似之处来说，都是一个暴跌，应该说单天的大跌，让大家感到没有方向，特别是在近期应说涨幅还比较大的情况下，市场开始出现暴跌，让市场感觉无所适从，同时相似之处还是有，行情启动到一定程度以后，后续乏力的时候，市场开始了一定有意识的调整，而这个调整，我感觉是为了后市更好的站立，所做的一次下跌。

　　匡树辉：就是做一种蓄势？

　　姚凯：对，目前来看不同之处在于，整个5.30是见到利空之后的暴跌。

　　匡树辉：你认为这次存款准备金率的上调不是利空吗？

　　姚凯：胜似5.30 短期调整后将迎来更大行情

　　姚凯：我想目前存款准备金率的上调和当时印花税的上调，应该说还是不能够相比，这个力度来说不能相比，另外一个，目前来说，这次的下挫，还是有印花税上调的传闻，尽管在周末的时候相关部门辟谣，总体来说一个在前，一个在后，一个是利空已经出来之后才出现暴跌，一个是利空还没出，市场已经有了先期的反应以后开始出现的下跌，这个下跌其实技术面和消息面共振的情况。

　　匡树辉：但是尽管财政部出来辟谣说没有印花税的消息，但是市场今天还是出现下跌。

　　姚凯：这个是惯性市，因为我们目前机构的流通市值达到9.8万亿，当时在2007年的时候可能没有那么多，因此整个市场的惯性对于整个后期的影响还是比较大的，更何况目前对于准备金率的上调，市场也有一定的预期，或者害怕货币政策转变的预期。

　　匡树辉：现在已经不是害怕的问题，而是已经政府准备要调整为，从宽松的调整为稳健的政策。

　　姚凯：中石油井喷缘自国企解禁是利好而非利空

　　姚凯：我觉得这个过程是相当长的过程，不是从目前来看就已经开始的，从现在短期来说，市场对准备金率上调的直接反应，因此出现暴跌，内在原因我认为，还是因为有一些板块股票已经高的离谱，因此它需要有一个合理的回档以后，让场外资金有更好介入的时机，所做出主动的下跌，有意思的是，在中石油打上来的时候，市场开始出现调整，利用了大家在历史上所认为的惯性，每当石化双雄开始起来的时候，市场就是见顶的时候，惯有的思维创造暴跌的走势。

　　匡树辉：在昨天市场大跌当中，中石油和中石化的表现特别注目，它就像一个发令枪一样，它一开始上涨，其他股票开始下跌，这个特别明显。

　　董白波：我插一句，刚才姚先生讲的关于流动性的与问题，我是非常赞同，我们这个行情表面上看起来是力度比较大的一根阴线的下跌，但是它短期的这种行为，并没有破坏我们这次上涨的基础，我们这次上涨的基础，一个是世界经济正在复苏过程当中，第二个重要原因，就是整个世界上货币的发行量，流通性是相当的充裕。

　　匡树辉：可能是后者因素更大一些。

　　董白波：现在人家说在提高准备金，我的理解，存款准备金，拿我国来说是收紧高层的流通性，原来的政府的做法就是高层流通性。

　　匡树辉：高层流通性指哪一个高层流通性？

　　董白波：就是一般不是民间的流通性，低层就是银行的存款流出来，老百姓流出来就叫低层的流通性，发行中央央行票据和存款准备金这些手段，是可以控制的，把流通性的资金按照18%来收紧。

　　匡树辉：17.5%。

　　董白波：上周有一条消息，不知道大家注意到没有，就是说我们银行有7000万亿的资金进行大搬动。

　　匡树辉：从定期存款搬到活期存款中来？

　　董白波：从银行里面流出来，流到什么地方我们不做结论。

　　匡树辉：你分析它会流到什么地方？比如我们可选择的投资品，比如现在楼市，还有小商品。

　　董白波：我要说明就是这句话，我们现在的流通性还是相当充裕，一个是高层在收，收就是说明充裕，低层的流通性，7000万亿的流通，银行存款流出来，流出来的几种情况，向房地产流，现在看来是一个比较大的流向，但是，这种可能性是基本上在调控阶段。

　　匡树辉：房地产自己的资金也在往外流，产业资金也在往外流。

　　董白波：房地产的资金流向什么地方我们不讲，再去炒现货，或者是紧缩资源或者农副产品也是有限。

　　姚凯：我插一句，现在目前整个资产价格的上涨，已经到了管理层不能容忍的阶段。

　　匡树辉：哪一类资产价格上涨？

　　姚凯：比如农产品，比如商品期货，比如房地产等等，都是处在一个被政府打压的过程当中。

　　匡树辉：但是股票市场上这种资产上涨，政府能不能稳定？

　　姚凯：短期之内流动性依然充沛

　　姚凯：我感觉刚才董先生所说的资金的流向，民间资金的流向，目前来看，我们对管理层来说是两个防范，一个防范海外热钱的流入，第二个就是管理一下民间资本的流向，其实在我看来，所有的流向，它的流向都已经被管理层所堵死了，比如炒房子目前不能炒，比如炒农产品，目前也是肯定受到政府的管制或者说是监控的，目前来看，如果我们把7000亿或者更多的民间资本比作一个洪流，我想管理层已经做好了池，这个池的流向，渠道就是流向股市，或者说一些。