张炜玲 西部证券策略分析师

　　徐广福 湘财证券策略研究员

　　海外投行集体看空A股

　　解说：本周三股市收盘之后，央行发布了调高人民币存款准备金率的消息，第二天就有投资银行发布针对这一时间的研究报告，这些报告按惯例会发送给投资银行的客户，一旦较多的客户同意他们的观点并采取行动，加上时间和规模的因素，将会对市场产生较大影响，11月10号，瑞士银行及UBS发布报告，认为12月前后中国会再加息一次，他们认为中国政府更应该收紧2011年贷款发放目标，将其定在6—7万亿元左右，而今年前十个月的国内贷款规模就达到了6.88万亿，11月11号摩根大通发布了看法更加悲观的报告，他们认为，未来几个月中国存款准备金率至少将再上调两次，每次为0.5个百分点，同时认为，2011年中国将会进行三次0.25个百分点的加息，一般来说，货币政策由于和资金密切相关，因而即使有微小的变动，对股市来说都非常敏感，摩根大通预测，中国年内还将两次提高存款准备金率，明年将三次加息，这无疑等于大幅看空A股，而且如此精准的预测也必然起到对投资者振聋发聩的效果，此外德意志银行在本周也发布报告说，为抑制通胀预期和房地产泡沫，接下来的两年中国将进行4次加息，可以看出这几家外资投资银行，在担忧中国货币政策收缩方面非常一致，接下来发布报告的是投资界最推崇的顶级银行高盛公司，经记者了解，高盛公司11号发布了一份针对中国银行业的英文报告，报告中除了对工行等上市银行做了事件敏感分析以外，特别评价说，预期逐步走高的利率和存款准备金率将使货币政策从宽松转向中性，由于高盛公司享有很高的声望，这份报告被许多人关注，在高盛公司的其他报告中，他们认为，中国需要以百分点，而不是以基点，比如25基点量调整，这也是投资银行中最为激进的预期，在投资者看来，这显然是看空A股的明确建议。

　　内资机构普遍乐观看待后市

　　解说：中信证券认为，周五大跌的原因主要还是通胀风险的加剧，11月居民消费价格继续走高，预计央行在年内可能继续提高五次利率，继续提高存款准备金或者采取临时性差别化存款准备金率和信贷的出口指导，这直接导致市场流动性的收缩，预期也发生改变，同时过去一时间，持续上涨带来的获利盘也是暴跌的原因之一，后市投资者把握反弹机会，合理调整仓位，国信证券认为，这次下跌主要原因在于市场对通胀形势带来货币政策收紧的担忧，中石油中石化的大涨也是大跌的原因之一，国际方面，近日今日爱尔兰债务问题引发了欧债危机再度爆发的担忧，也对市场信息有一定影响，此次下跌存在一定非理性因素，从中期来看，大盘仍然是向好的，建议投资者持有证券、银行、保险等估值仍偏低的股票。光大证券认为，在存款准备金加息等紧缩政策高密度出台的情形下，对市场持谨慎态度，黑市应该不会继续出现上周五这样的大跌，跌多了肯定也会有反弹，但是由于通胀压力较大，市场要转好至少要到12月以后。广发证券认为，本次大跌主要是由于市场恐慌因素导致，与基本面关系不大，如果政策面和外围市场没有超预期变化，大盘将会在3000点附近波动，调整时间不会很长，对于后市市场较大概率会因为流动性和通胀预期而走高，从投资策略上来讲，未来一到两个季度投资主要焦点仍会是通胀压力受益板块，随后将会回归经济增长和企业盈利。英大证券认为出现回调技术上是因为3200点的阻力很大，另外一个原因是石化双雄的大幅拉升，但许多投资者认为是拉高出货，这也造成了一定的市场恐慌，在宏观层面上，央行上调准备金率和目前通货膨胀压力都对股市上涨形成了巨大的压力，而央行年内是否会加息还需要一定的观察，对于后市短期会出现一定的震荡，但中期来说仍然看好市场。

　　李雨霏：目前对于市场后市走势如何，海外和国内的一些注资机构的看法出现了比较大的分歧，现在我们来连线一下上海的嘉宾，湘财证券策略研究员徐广福，听一听他对市场的分析，广福，你好，先想听一听你的观点，你觉得上周五市场出现这样一个大跌的原因究竟是什么？

　　大跌后市场走势如何演绎

　　徐广福(湘财证券策略研究员)：好的，我们看到上周五确实出现了盘面的大跌，我们看到个股七八百家股票下跌幅度超过7%以上，接近200个股票接近跌停板，这样一个现象，有人归结了很多原因，包括我们看到中石油，中石化处于涨停板的一个不寻常的举动，另外所谓包括美元的反弹，引发整个大宗商品价格的暴跌，尤其是在期货市场连续的暴跌可能也对整个国内资源板块的炒作，可能提供了一些负面的理由，但是我们认为，这个包括很多机构认为所谓的央行再度加息或者调高存款准备这种空间是依然存在的，我们认为央行收紧的措施，收紧货币的措施并不足以改变整个当前一个市场上的基础，另一方面，我们看到上市公司的业绩还是在持续不断的改善，另外一点我们看到整个货币宽松的大环境也不会因为央行的上调存款准备金率或者加息这样的举措而改变，整个世界包括主要货币体，主要经济体这样一个货币宽松格局，在未来一到两年内都还处于比较宽松的状况，另外一点看到包括央行所谓斥资的概念，以及副行长的解释，所谓一系列货币政策导致市场有一定担忧，因为原来大家所理解的斥资可能是指的股市，所以这样来讲，再加上我们看到上证综指来到3180多点，接近3200点，四四渡的高点，也进入了一个上涨的密集区，上涨的多重的因素导致恐慌性的抛盘出现，导致这样一个所谓短期非理性的下跌。

　　公募基金乐观

　　解说：信达澳银基金认为，短期来看，A股会继续震荡，原因不仅是调控政策，也因上方的阻力较大，但从中期看，流动性依然充沛，经济向好趋势没有改变，这一次调控政策不会让市场对经济前景太过悲观，判断中长期A股震荡向上态势依然没有改变，大成基金认为，市场下跌有两方面原因，一是10月份通胀远超预期，导致对紧缩预期的担忧，特别是有传言称央行不排除再次加息，二是前期大涨本身积累了风险，包括相当部分中小盘股股价已经高出2007年最高点，近期煤炭，有色等板块很短时间内涨幅惊人，后期市场短期调整后趋势仍然向上，东方基金认为，本轮调整属于短期获利后的技术性回调，并且受制于估值影响空间不会太大，中长期的综合因素仍有利于A股市场继续震荡上攻，诺安基金认为，随着加息提高存款准备金率等设施的实施，抑制通货膨胀正成为决策层的主要任务，市场对货币政策进一步收紧的担心在加剧，此外，从资金面上看，大盘一路上涨至3100点左右，积累了相当多的获利盘，是这种获利回吐的真实反映，后市由于实体经济基本面向好，市场下跌空间有限，可继续适度看多市场。

　　杨德龙：对通胀走高的担忧造成周五大跌

　　杨德龙(南方基金首席策略分析师)：上周五的下跌是对公募的利空的一个反映，在公募通胀高达4.4当天市场还是上涨的，这个利空其实非常大，在之前市场预期通胀只有4%左右，4.4%是大幅超出之前的预期，根据以往经验，如果说这么高，统计局有可能会下调，事实上真实的报出是4.4，政策面可能在今后几个月还会继续收紧，所以上周五暴跌应该是对通胀不断走高的一个反映，对于后市的话，我们认为这种流动性并没有改变，央行虽然是把存款准备金率上调到历史高点，18%，但这点主要是为了受一定的流动性，但无法改变负利率的现象，M1也是增速回升，表明存款的浮金现象还在增加，流动性推动的行情在后期还会延续，那么这个政策面的利空在上涨空间有一定的压制，未来一两个月时间可能会在3000点之上出现震荡的向上，震荡的幅度可能没有之前那么高。

　　主持人：也就是说你的观点也是一样，觉得未来中长期来讲上行趋势并没有改变，短期来讲震荡和调整你觉得幅度会有多大。

　　杨德龙：幅度应该是不大的，今天市场延续的上周五的调整，触及到30日均线之后出现反弹，我认为向下的到2900点左右，就会出现这种反弹，那么前期的，那拨上涨是从2600一直到3000点以上，这个上涨应该是对于美元走软的反映，现在短期内美元有所反弹，所以对这个出现这种下跌，但是不可能是跌到了前期的平台2600点，这是市场上一些悲观人士的看法，我认为市场到2800以上，都是一个比较集中的调整，在5%以内的调整空间。

　　私募基金谨慎

　　解说：深圳翼虎投资认为，对于后市要看未来的政策趋势，从紧政策能够持续多久，未来是否会加息，以及房产税是否会征收等等都会影响市场走势，广东瑞天投资认为，后市行情将会继续震荡，指数下行空间有限，结构性行情还会存在，但个股走势将会出现分化，有业绩支撑的个股将表现较好，而市场资金也会慢慢向非周期行业，如消费，医药新兴行业聚拢，南京世通资产看法较为乐观，他们认为这次下跌是一次很好的加仓的机会，建议投资者没必要恐慌，战略性的选择持仓品种，以时间换空间，要从年报中找出业绩增长的公司，确定投资标地，广东斯达克投资客认为，牛市了论依据是通胀和人民币升值，以及储蓄不断搬家带来的自查溢价性上涨，从技术上分析，沪市在突破年线后没有回超明显，目前理应回归确认年线的支撑，因此在2900点之下是安全点位。调整先看2900点。

　　股市暴跌 多数专家看涨未来行情

　　解说：中央财政大学证券期货研究所所长贺强认为，此番暴跌完全意料之中，没什么新鲜，去年7月28号，没任何消息，没任何变化，暴跌200多点，中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏则认为，股市应充分发挥充分效应，忍受动不动宏观政策打压的棍棒，中国股市一定要起作用，今天跌绝对不是一个主流趋势，我觉得从总体看，面对这样的国内国际形势，股市的上涨是基本走向，北京大学金融与证券研究中心主任曹凤歧认为，提高法定存款准备金率16号才执行，而且执行存款准备金率还有3个月的时间，下跌是一个心理下跌，而不是一个实质性的下跌，中国的股市与宏观调控肯定有关系，毫无疑问，但是中国股市和宏观调控并不同步，对于短期货币政策走向，曹凤歧认为，如果一下子从货币宽松的政策转为紧缩的货币政策，那么对中国经济肯定会受到损害，曹凤岐认为在货币政策转变的过程中，肯定要转向，但是不宜一下子转到紧缩的政策，中国人民银行研究员宋泓均认为，央行最近做出一系列的举动都是经过认真的谋划和筹划的，这几年，央行大的动作都是一种抄袭的宏观调控，避免大的失误，这就像汽车抱死ABS系统在起作用，对于短期货币政策走向，宋泓均认为，首先是稳定，第二是健康，第三是正确发展。

　　张炜玲：建议关注低估值板块

　　张炜玲：我觉得其实本次下跌跟上调存款准备金率的主观联系不是很大，上一次的加息我们来看，市场还是出现了10月20号的市场加息，市场只是短线调整之后还是出现连续上涨，所以我觉得关键是市场，对于整个市场，就是说对于未来的一个流动性的预期，那么在周五的时候呢，那么高盛出了一份报告，就是建议投资者呢，就是说及时的了结，认为整个中国的管理层会对于通胀预期的管理呢会进一步的严格，所以我觉得这个是引发整个市场调整的一个导火索，其实我觉得这次调整的因素是比较多的，其实还有一定的技术面的压力，包括美元的这种，上周出现了一个持续的反弹，多方面的因素促成周五的下跌，从周五的中阴线的表现来说，我觉得，应该说基本上确立短线是以调整为主，短期的一个上升的趋势已经被完全破坏了，所以本周呢，应该说整个市场还在一个不断消化续势整理整个市场的这种调整的因素当中，在一个风险释放当中，所以我觉得，但是从热点板块来看，今天的整个市场热点来看，还是有一些主题性的投资机会，包括有一些，就是说业绩成长空间比较确定的下游行业继续表现比较活跃，那么我觉得作为投资者来说，在目前整个市场调整过程中，还是应该更多的去关注一些低估值的板块，经过了10月份的整个一个大涨，我们看到像有色，像煤炭一些板块，使估值形成一个比较明显的高起的状态，所以在市场的调整过程中，更多的去挖掘一些低估值的板块，包括符合国家产业结构调整的一些新兴产业的个股，一些小市值个股会重新受到投资者的关注。

　　李雨霏：另外我看到一个现象，就是说，包括我们刚才连线公募基金业好，私募基金业好，包括一些券商的观点也好，节是出现一个反差，外资机构特别看空内部，但是国内的机构相对来说目前还保持一种乐观的情绪，为什么国内的这些乐观来源于哪里，是因为觉得我们目前国内的基本面并没有发生变化，你觉得乐观的理由是什么。

　　张炜玲：市场短期将在2850-3100点震荡

　　张炜玲：我觉得乐观的理由是在于，我们虽然看到通胀的因素是越来越明显，但是呢同时我们也看到目前，从10月份经济数据，包括前面几个季度的经济数据，经济是呈现比较明显的，这种缓慢上升的这样一个态势，所以对于经济预期的一个良好，包括对于整个市场的这种流动性，中期可能还不会发生一个根本性的改变，所以基于这两个方面来看，整个国内的机构还是对于市场来说并不是很悲观，认为短期的调整并没有改变中期向上的格局，这是一个很重要的因素，同时呢，我们也看到短期来看，国家产业结构政策的调整对某些行业，比如对医药行业，对今天低空领域的这种开放，对某些行业政策力度不断扶植，也会有相应的资金的投入，所以市场的这种结构性的热点会不断的延续，也会推动市场有这种，不会出现一个大幅的下跌，所以总体来看，我们保持一个比较中性的这样一个对市场的观点，也就是说市场短期还会保持一个这种，一般来说会出现大幅下跌之后会保持一个小箱体的运行空间，大概就是在2850到3100点这样一个区间内，但是呢整个市场的这种，很难出现前期的大幅的上涨，而且周期性行业可能短期还会面临进一步的下调。