鲁泰A（000726）（000726.SZ）的主要原材料——长绒棉，价格也从2009年底开始发力，2010年1月还处于2万元/吨上下的价位，2010年11月，价格已超过4万元/吨。在此之前，据鲁泰A提供的数据，长绒棉2007年均价大概也就19500元/吨，2008年只有18000元/吨。

　　而在此时，美国农业部（USDA）报告给中国棉花“火上浇油”。11月9日，美国农业部（USDA）进行了最新一次的全球农产品（000061）供需数据更新。莫尼塔发布报告点评，中国需求成为这次全球供需调整的“亮点”。中国棉花的减产也有望继续对全球棉价上升构成支撑。在这次更新中，USDA 上调了中国棉花进口量，下调了棉花期末结转库存，从上月30.5%调低到28.1%。对于棉花而言，中国是全球最大的买家，同时棉花在中国今年都面临减产。

　　值得注意的是棉花期现货市场政策风险近日显著变大，“国家在密集出台一些措施维持市场的稳定”，国家发改委等七部门8日紧急下发通知，提出六项措施以维护当前棉花市场秩序。棉花尽管很“火”，但高处不胜寒。

　　棉储备仅够两个月

　　“棉花占鲁泰产品成本的比例大概为46%~47%，由于鲁泰A生产的是高端产品，所以棉花占成本的比例没有达到60%~70%。如果棉花涨价5%，鲁泰A的利润减少应该低于5%，大概减少3%~4%。”鲁泰A财务部经理张克明接受《投资者报》记者独家采访时说。

　　鲁泰A所处行业为棉纺织业，主要从事衬衫用色织面料和衬衫的生产、销售，色织面料的销售占公司销售总额的80%左右。

　　为降低原材料长绒棉供应及价格波动带来的影响，鲁泰A一直在采取各种措施，包括控股新疆鲁泰种植长绒棉、跟踪棉花市场变动，适时合理增加或减少棉花储备、与主要供应商签订长期框架协议，建立长期稳定的供应关系、积极取得我国棉花进口配额，获取灵活调配国内外长绒棉采购比例的主动权等等。

　　“现在棉价已经涨得够高了，之后再涨？那也没办法，最近都在关注。” 张克明感叹，“相比同行，鲁泰的产品质量高，在行业内盈利处于领先水平，受影响小些。”

　　这得归因于其在长绒棉上的低价囤积。2009年底和2010年初这段时间内，鲁泰A在2万元/吨上下的价位，大约采购了3万吨长绒棉。在2010年第一季度末，鲁泰A的存货创历史新高，达到13.84亿元，远高于2009年年底的12.3亿元。由于新棉上市在9月之后，所以鲁泰A的棉花采购包括棉花进口，基本发生在2009年下半年。

　　但是，记者采访的分析师普遍认为鲁泰A面临原材料成本压力依然偏大。天相投资、东方证券和招商证券（600999）均指出，鲁泰A低价棉花库存逐步使用完毕，但棉花价格持续在高位运行，未来面临一定的原料成本压力，会导致毛利率的逐步回落。

　　鲁泰A三季报显示，第三季度毛利率为31.26%，同比下降了1.37个百分点，环比下降了2.46 个百分点。毛利率下降的主要原因是成本上升，其中就包括原材料成本。

　　多数分析师认为，鲁泰A的低价棉储备只能用到2010年11月份。从存货数量上看，鲁泰A三季度末的存货为11亿元，相比6月末的13.25亿元存货，已经急剧下降了17%，而对比过去，第二季度存货只比第一季度下降4%。而且，鲁泰A的棉花储备主要是2009年下半年和2010年上半年采购所得。如果今年新棉花年度（2010年9月~2011年8月）到来，鲁泰A不愿在高价位收购棉花的话，棉花储备终有用尽之时。

　　“存货应该能用到2011年1月中上旬。大家说用到11月的依据是用存货量除以每月用量。但是大家忽略了一点，除了棉花储备，鲁泰的原料主要还是棉纱，目前鲁泰的棉纱自产可满足70%，只要外购30%~40%，另外，鲁泰还有相当一部分存储的外购纱，两者加起来用到2011年1月中上旬没问题。”张克明告诉记者。

　　至于鲁泰A年报中提到的新疆鲁泰实现30%的棉花自给，自给量是否不足以达到上述的70%。张克明解释为：新疆鲁泰才占1/10的产能，纱线的产能主要在山东。中投证券分析师孔军也告诉《投资者报》，4、5月份调研获悉新疆鲁泰年均供棉5000吨。

　　产品将继续提价

　　看起来，似乎鲁泰2010年棉花的采购成本基本锁定，棉价上涨对2010年业绩没有影响，但到2011年1月中上旬棉花储备用尽时，鲁泰A又该如何应对？

　　对此，张克明认为：“高棉价不会持续，虽然现在棉价高，但成交量非常少，企业也都不会大量采购和储备。如果棉价继续涨，那终端产品也会大幅提价，否则，很多企业无法维持正常盈利和周转。”

　　对于目前鲁泰A 的产品已经提价17%~20%，张克明表示：“不是已经提价，而是从9、10月份开始，向客户提出在未来2~3个月后的价位基础上再提20%，因为一般2~3个月是一个周期。”

　　问题是，鲁泰A的产品色织布和衬衫价格即便分别同比提升17%和20%，可是原材料长绒棉的价格是翻番，算下来，利润仍然无法保证目前的盈利水平。张克明表示：“还要继续提价，现在如果一下子提价40%，客户无法接受，这是一个过程。当提价20%，鲁泰还能有盈利，而对很对企业，可能无法保证盈利，就会逼着市价再升。”

　　“现在在等、在看，扛一扛。”张克明表示现在鲁泰A不接长单，“不想涨价就只能往后拖，有些企业，以现在的棉价成本，接单就是亏，接都不能接。”棉价大幅波动，生产成本无法确定，企业就不敢签订长期订单，一些中小纺织企业甚至只能选择减产或者停产。不过，记者从鲁泰A内部员工处了解到，鲁泰目前开工正常，没有听说限产。