安琪酵母(600298.SH)今日公告：公司拟定向增发不超过2400万股，募集不超过8.3亿元人民币；增发价格下线为前20日均价33.79元/股。增发募集资金拟投入包括年产5000吨酶制剂、年产10000吨生物复合调味料产品等深加工项目；并将埃及项目投资内部化，提升公司财务状况。

　　我们认为，本次增发募集投向基本围绕高附加值的深加工产品。其中，调味品、生物饲料等产品是公司自2009年以来上升势头显著的业务模块；酶制剂项目酝酿2年终于正式投产，产品多为技术壁垒较高的“小、新”酶种。深加工业务符合国际酵母行业发展方向，且盈利能力更强；随着募投项目的逐步投产，公司在2012年又将迎来新的业绩高增长期。

　　我们依然维持三季报点评的观点：目前是行业和公司预期较低的时点，但无论公司竞争力、产能和产品结构，还是利益关系的理顺，都将驱动公司的进一步成长。根据公司募投项目，2012年若如期达产，则新增收入近10个亿，利润贡献1.4个亿左右，EPS摊薄后增厚0.42元。(谨慎起见，我们将对公司项目进度进行密切跟踪，调整营收和利润。)

　　因为增发进度尚不确定，我们暂且不调整盈利预测。我们认为可持续吸纳，目前到2011年上半年是较为理想的吸纳时间窗，6个月有望达到49元左右，12个月有望继续看高一线。