[博弈市况透析]

　　本周深沪大盘呈现高位跳水的态势，两市股指分别大跌7.33%和4.60%；其中上证综指在创出3186.72点的新高后连续击穿5日、10日及20日均线支撑，不仅近期缺口得以完全回补，连3000点整数关口也宣告失守，对市场人气造成沉重打击。

　　从诱发大盘快速跳水的因素来看，除了技术上跳空缺口对股指形成下拉作用外，机构高仓位、市场对通胀压力和未来货币政策逐步收紧的担忧明显加剧，是造成本周股指宽幅震荡的重要原因。

　　基金仓位接近历史高点

　　值得关注的是，随着近阶段行情的持续活跃，基金仓位相应逐步走高。有机构报告显示，股票、混合型开放式基金仓位上升至88.89%左右的高位，创下2006年以来新高。从历史情况看，当基金仓位接近或达到88%时，意味着基金手头已没有多少资金推动行情上涨。尽管本周有33只基金密集发行，为有史以来最高纪录；但新基金从募集发行到建仓仍需一定时日，因此机构当前过高的仓位已严重制约短期做多动能，而机构调仓行为必然引发股指宽幅震荡。尤其是遭遇利空消息或行情处于敏感点位之际，市场情绪的变化将进一步加剧短期股指的波动幅度。

　　加强通胀管理引发流动性担忧

　　面对通胀压力和热钱流入趋势，此前央行发布的货币政策执行报告中首次做出“货币条件逐步回归常态水平”的表述。这一表述的背后，体现出央行政策将更加侧重考虑管理通胀与流动性压力；通胀管理再次成为三大调控之首。

　　本周国家统计局公布的数据显示，10月份居民消费价格指数同比上涨4.4%，比9月份涨幅扩大0.8个百分点，创两年来的新高。与一年期定期存款基准利率相比，当前实际负利率已达200个基点。由于10月份CPI超出市场预期，而引发市场对进一步出台紧缩政策的预期。在公布CPI数据前夕，中国人民银行决定从11月16日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，进一步明确了货币政策趋于收紧的信号，未来货币政策将逐步回归稳健。显然政策紧缩会否削弱支撑行情发展的流动性成为各方关注焦点，需密切关注政策方向和力度。

　　市场做空动能有待进一步消化

　　在12月即将举行的中央经济工作会议之前，未来货币政策的不确定性仍为行情发展的最大隐忧。加上近阶段市场对通胀预期和压力已有较为充分的反应，具体表现在从9月30日行情启动以来截至目前，相关的通胀受益板块均有不菲的涨幅，如稀土板块涨幅高达53.08%，黄金板块涨幅高达39.55%，煤炭板块涨幅高达38.05%，有色金属涨幅高到29.38%，石油行业涨幅高达24.46%。在通胀受益板块走强的带动下，人民币升值受益的航空板块涨幅达28.76%，券商、保险、物联网、青海、山西板块等涨幅均超过20%。在市场已积累较为丰厚获利浮筹的情形下，市场内在的消化整理要求已十分明显。

　　另外，从技术角度而言，上证综指在突破年线阻力之后，理论上也存在回抽确认的要求。因此，就短期而言，在技术调整、市场内在消化整理以及政策压力等综合影响下，市场做多动能仍有待进一步消化。

　　谁是幕后推手？

　　需要提醒的是，本轮9·30行情自开始到目前，两市成交持续火暴，包括本周的冲高跳水过程中，上海一周单边成交均达1.3万亿，此前的四个交易周都在1万亿以上。如此火暴的成交和换手究竟谁是推手？

　　在此前的文章中多次强调，从市场各方资金博弈的情况看，除了基金、保险和社保资金外，热钱、居民储蓄(散户群体)以及炒房资金起到主导作用。但从监测的结果来看，热钱和居民储蓄的作用可能远远小于炒房资金。而炒房资金投机的本质决定了本轮行情注定是投机性强、波动幅度大和波动操作性强的特征。因此，在操作策略上，投资者应对行情性质作进一步深入了解。笔者认为，在市场未有效企稳前，应特别注意整体仓位的控制，把握操作主动性。

　　[今日消息面]

　　周五主要有以下信息值得投资者关注：

　　1、国家统计局11日公布的数据显示，10月居民消费价格(CPI)同比上涨4.4%，比上月扩大0.8个百分点，创2008年10月以来新高；工业品出厂价格(PPI)上涨5.0%，比上月扩大0.7个百分点。中国人民银行同日公布的金融数据显示，10月人民币贷款增加5877亿元，同比多增3347亿元。前10月人民币贷款增长6.89万亿元。当月住户存款减少7003亿元，创2009年以来新低，在通胀预期之下，居民储蓄再现搬家进股市情景。

　　2、央行副行长胡晓炼11日在中国社会科学论坛上表示，央行将密切关注物价走势，继续灵活有效地运用传统货币政策工具，增强政策的针对性和有效性。同时，需要考虑引入新的政策工具，建立宏观审慎管理框架。央行提高存款准备金率表明央行在管理流动性方面所采取的措施，也表明会持续使流动性供给和银行体系流动性保持合理。面临新的复杂形势，需要考虑引入新的政策工具，要建立宏观审慎管理框架：一是要对经济周期管理，也就是通过宏观审慎工具使用，更进一步有效熨平经济周期波动，特别要及时有效采用一些逆周期政策措施。二是要对可能引发系统性风险的部门或领域，采取宏观审慎管理措施。三是在应对大量资本流入情况下，可以把对资本大量流入管理纳入宏观审慎管理框架，除了传统地通过加强监管、加强检查、加强限制等资本管理手段外，还可以考虑加强对银行资产负债表的管理问题。

　　3、中国社会科学院副院长李扬11日在中国社会科学论坛上表示，地方融资平台问题显示出我国金融结构中的矛盾，需要分类处理。同时，城镇化将成为未来中国经济发展的主要引擎，并将构成经济发展方式转变最主要的动力之一。

　　4、国家电网第四批智能电表招标即将展开。日前国家电网公布了2010年智能电网第二批和第三批招标结果，年内三批招标均针对一次设备，涉及变压器、互感器、组合电器等共八大类。我国智能电网将进入建设高峰，整体投资有望达到2万亿，一次设备龙头企业和二次设备中涉及智能监测、控制保护、无功补偿等概念的上市公司有望持续受益。

　　5、统计显示，本周共有33只基金在销售，发行之密集，近年罕见。11月以来“基金热”逐渐进入高潮，短短9天新成立基金的募集份额就高达225.61亿元，而整个10月成立基金的募集份额合计仅为78.51亿元。提前于11月5日结束募集华商策略精选基金首募份额为118.15亿，成为今年4月来首只提前结束募集的偏股型基金，也成为今年来首只首募超百亿的偏股型基金。（广州万隆）

　　A股暴挫“硬着陆”市场心态须时间修复

　　从周五市场表现来看，昨天笔者收评临时将石化股的异动重点解读，而取代加息等货币因素的探讨时有道理的，今日两油继续搅局，在早盘一度下跌50点后，中石油、中石化一度带领指数翻红，但随后它们的冲高回落再次给市场形成新的压力，并引发恐慌，带领指数向下俯冲，沪市最低下跌超过170点，深成指最多时更是下跌近1000点之多！中石油由最高涨4.5%到最终下跌1%，石化则是从涨4%到跌3%。石化股选择在昨日展开行动，本身有着客观原因，近期国内炒作蔓延至成品油，部分地区闹出油荒，为一段时间以来在资源股中相对滞涨的石化股提供了绝佳的炒作借口，但这也伤害了市场，历史曾多次演绎过石化品种暴力上涨后指数短期见顶的情形。

　　细心的投资者如果还记得，笔者在本周一大盘跳空突破3100时曾提出过几点疑问，主要就是讲MACD、沪深指数，以及量能这三个信号与创新高的股指出现背离，最终不幸言中。准备金率上调、10月份CPI达4.4%，这两大超出预期的因素使得短期形势骤然严峻，货币政策愈趋不明朗，随后石化“双雄”突然杀出，导致市场短期初现“硬着陆”。目前形势来看，维持国内经济秩序稳定已经成为管理层的当务之急，监管热钱、控制通胀、抑制投机成为近期以来财经媒体报道的焦点话题，从实际动作来看，货币政策当局已有多名官员、学者就热钱流入问题进行表态，几大部委也计划联合部署，欲以行政力的强制性手段抑制物价水平上涨。另外，今天新闻爆出居民7000亿储蓄搬家，进一步表明流动性泛滥局面加剧，收紧预期仍处于不断增强之中，这将会对A股市场形成较强的心理压力。

　　从技术面来看，周五的放量巨阴将沪指30日均线上方短期均线悉数击穿，3000点关口也告破，深成指甚至跌破30日均线，股指技术形态恶化，从盘面上看，大批暴跌的个股和指数的无抵抗下跌，表明空方已经占据主导地位，预计短期市场仍有回调压力，投资者在操作上宜保持谨慎，遇反弹则借机减持，以观望来度过不确定阶段。（世基投资）

　　紧缩预期引发市场大跌

　　周五沪深双双低开，小幅蓄势调整，随后中石油、中石化再度快速拉升，推动沪指翻红，却引发市场获利盘持续抛售，午后金融、地产、煤炭、有色金属、钢铁等蓝筹估值纷纷跳水，大盘失去支撑快速下挫，截止收盘沪指报收于2985.44点。

　　首先，10月份以来大盘持续上行，累积了大量的获利盘，上行阻力逐步增大，技术性调整越发强烈，CPI创年内新高，货币紧缩预期充斥市场，中石油、中石化异动，从而引发了周五市场放量大跌，但从市场估值角度出发，银行、地产等蓝筹估值仍处于历史低位，再度大幅调整空间有限，从而对大盘形成强有力的支撑，而前期持续大涨的板块个股将面临估值压力约束，短期将陆续分化。其次，人民币升值，热钱加速流入，国内楼市投机资金转战大宗商品市场和股市，经济增速继续回升，大盘上行基础不改。最后，为了实现经济成功转型，经济结构优化，十二五规划等经济产业政策将逐步出台，新兴产业、内需消费不断得到各方积极关注，在政策利好预期下有望持续走强。综合上述分析，下周大盘有望逐步止跌企稳，热点将重新浮现。

　　1。中新网首尔11月11日电，中国国家主席胡锦涛11日在首尔会见美国总统奥巴马。这已是奥巴马就任以来两国元首的第七次会晤。胡锦涛表示，中方愿继续就经贸问题同美方进行建设性沟通，寻找妥善解决分歧的办法。中方今年6月关于进一步推进人民币汇率形成机制改革的决定是在经济、就业面临十分复杂形势的背景下作出的，很不容易。中方推进人民币汇率形成机制改革的决心是坚定不移的，但改革需要良好外部环境，只能是渐进式推进。

　　2。证券时报记者获悉，住建部与国家外汇局近日印发《关于进一步规范境外机构和个人购房的通知》规定，境外个人只能在境内购买一套用于自住的住房，而境外机构只能在注册城市购买办公所需的非住宅房屋。

　　3。北京晨报报道，国家统计局昨天的新闻发布会上，国家统计局新闻发言人盛来运表示，人口普查进入复查阶段，住房空置率等人口普查主要指标有望在明年4月发布。全国第六次人口普查登记于今年11月1日至10日进行，重点收集整理居民户口、社区建筑空房数等资料。与10年前相比，本次人口普查对“空房”尤其关注。

　　4.11月11日下午消息，上交所近日发布《证券发行上市业务指引》，进一步加强证券发行上市业务监管。该《指引》重点强化和约束发行人、保荐机构、承销商、询价机构等证券发行参与人行为，旨在促进各参与人归位尽责，提高证券发行的定价效率和透明度。

　　5.21世纪经济报道，11日，多位商业银行人士向本报记者透露，10日，全面上调存款准备金率的同时，部分银行也收到了来自央行差别准备金率的通知，包括交通银行、光大银行在内的多家银行被要求差别上调存款准备金率0.5个百分点，自11月16日起实施，为期三个月，即上述银行被要求差别准备金率与央行前日宣布的整体上调存款准备金率“叠加”执行。

　　6。证券时报报道，昨日，国内第62家基金公司浙商基金在杭州举行了隆重的开业典礼，正式宣告公司成立。据悉，浙商基金于9月底拿到公司开业批文，是国内第62家基金公司。其注册资本为1亿元，由浙商证券有限责任公司、养生堂有限公司、通联资本管理有限公司、浙江浙大网新集团有限公司各出资25%共同发起设立。

　　7。东方早报报道，我们得到的最新消息称，中国可再生能源“十二五”规划目前已形成初稿。规划将提出“十大可再生能源重点工程”，而“十二五”期间的可再生能源产业发展将重点围绕这十大工程展开。据悉，入选这十大可再生能源重点工程的包括重大水电基地工程、千万千瓦级风电工程、可再生能源示范城市等。其中，重大水电基地工程将推动金沙江、怒江流域的水电开发。

　　经济处于转型关键期，十二五国民经济和社会发展路线逐渐明朗，为了确保经济转型成功，中央政府继续微调经济政策，首先，积极对抗通胀和控制楼价过快上涨，央行加息，各部委联合采取措施控制物价水平，合力抑制通胀；同时各部门继续对房地产进行调控，确保新房供应量，同时加快保障性住房和经济性适用房建设，抑制房价上涨势头，逐步减少国民经济对房地产发展的依赖。其次，继续推进产业结构调整，加大淘汰落后产能和节能减排力度，加快出台政策扶持新兴产业发展，引导资源要素向新兴产业合理配置，培育新兴产业成为经济发展重要驱动力。最后，加快中西部区域经济发展，推行建材下乡试点，缩小东中西部和城乡差距。随着组合政策作用逐步显现，经济增速企稳回升，产业资本、社保、保险、公募基金等主流资金回流的作用下，大盘成功走出阶段性底部，而中长期走势将取决于未来经济增长、通胀水平、政策变化。（科德投资）