公司11月9日提出定向增发预案：拟向不超过10名的特定投资者，以不低29.32元/股价格增发不超过5，200万股，募集资金上限为150，000万元，发行募集资金（扣除发行费用后）将全部投入“年新增9，600万羽肉鸡工程及配套工程建设项目”。项目建设周期2年，达产后预计年新增鸡肉产量19.22万吨，销售收入212，622.53万元，净利润27，027.65万元。

　　主要观点

　　1．一次性解决未来三年产能扩张资金问题，符合我们此前预期公司凭借一体化自养自宰产业链的优势，获得了较高的品质溢价，产品供不应求。

　　但由于自养自宰模式固定资产的投资量大，产能扩张问题一直是制约公司发展的最大瓶颈，通过此次增发，公司一次性解决了未来三年产能翻番的资金需求，符合我们之前预期。目前公司资产负债率为43.06%，若定增进展顺利，本次发行后，公司的资产负债率将降至28.41%，公司资产负债结构更加稳健。

　　2．29.32元/股高位定增，显示管理层对未来发展信心十足此次定增募集资金将全部投入“年新增9，600万羽肉鸡工程及配套工程建设项目”，实际上可以看着是IPO募投项目“4，600万羽肉鸡工程建设项目”的延续，但相对于19.75元IPO发行价格，此次定增发行价29.32元/股增幅高达48.5%。我们认为公司选择在此价位推出定增项目，显示了管理层对未来发展的巨大信心，公司后续成长或超市场预期。

　　3．战略规划逐渐明晰，外延式扩张是公司未来发展主基调我们认为公司本次募投项目是基于产品的市场需求、自身的竞争优势等因素的综合考虑，通过此次增发，管理层的战略规划也逐渐明晰，未来继续外延式扩张，充分利用一体化自养自宰产业链的优势，扩大产能规模，提高市场份额，巩固领先地位将是公司未来发展的主基调。同时，在增发资金保证下，公司可以腾出更多自有资金用于向食品加工和祖代鸡业务延伸，形成协同效应，平滑鸡价波动风险。

　　4．估值与盈利预测目前公司已具有长期投资价值，若增发项目顺利实施，公司长期增长发潜力将更加凸显。虽然增发项目会摊薄公司EPS，但鉴于运作周期较长，我们暂不调整盈利预测，维持公司2010、2011和2012年EPS预测分别为0.65、1.07和1.28元，继续给予推荐评级。