BDO价格渐入佳境。国内BDO价格8月下旬大幅反弹，截止目前区间涨幅约在40%，至23700元/吨，达到2007年以来的高点，而同时Reppe法和顺酐法BDO在扣除主要原材料成本后的价差也均达到2007年的高点。

　　公司开始享受BDO高景气，PTMEG提价滞后。公司7.5万吨Reppe法BDO装置基本处满负荷运行状态，7.5万吨顺酐法BDO装置从10月份开始进入试生产阶段，负荷在三四成左右。在目前价格下，保守估计Reppe法BDO吨毛利已达5000元以上，而PTMEG由于提价滞后且幅度相对较小，从BDO到PTMEG的环节是亏损的。明年将延续目前BDO的高景气，PTMEG提价可期。2011年我国同比新增的BDO有效产能约为18万吨。而今年底到明年我国新投的氨纶产能将达到12万吨左右，相对应的BDO需求约为13万吨。明年我国新增PBT树脂产能6万吨，对应的顺酐法BDO新增需求量在2.5万吨。考虑到新投BDO产能的负荷一般较低，预计明年BDO将保持目前的供应相对紧张的状态，BDO净进口的局面暂无法改变。另外从产能投产的时间顺序来看，对BDO的新增需求大部分在2011年上半年出现，将导致明年上半年BDO供应的相对紧张。而氨纶大幅扩产也将从产品结构上大量新增对PTMEG需求。

　　首次给予公司“强烈推荐-B”的投资评级。按明年Reppe法BDO产量6.8万吨、顺酐法4万吨计，不计生产BDO下游PTMEG、GBL环节的利润，BDO价差变动1000元/吨对公司EPS的影响为0.19元。预计公司10-12年的EPS分别为0.09、0.78和0.85元，保守给予公司11年20倍的PE，据此首次给予公司“强烈推荐-B”的投资评级，目标价15.6元。