该方案规定激励对象可分三次，在限制性股票授予日或股票期权授权日的12个月、24个月和36个月后，分别解锁/行权总激励份额的20%、30%和50%。其中三次的解锁/行权条件为：公司2011-2013年度净利润分别不低于2009年度的144%、172%和207%，且加权平均净资产收益率分别不低于7%、7.5%和8%。

　　我们认为，该激励计划本身对公司具有正面的促进作用。1、改变了公司原来持股人数少（只有创始股东和风投持股），部分高管和核心人员无法分享公司发展的问题，使得公司可以在一定的工资水平下留住和吸引优秀人才，对公司长远健康发展有益。2、由于无论是限制性股票还是股票期权，激励对象最终都要现金购买，而且大部份激励是通过股票期权形式实现的，因此对公司现在和未来的股价表现具有支撑和促进作用。

　　但另一方面，我们也认为，该激励计划具体方案的部分内容，仍有些低于预期。1、限制性股票解锁/股票期权行权的业绩承诺比较保守，年均复合增长率仅为26%左右，与市场预期的未来50%的年均复合增长率差距较大。2、激励计划的预留部分比例较低，限制性股票和股票期权的预留部分仅分别为5.2万股和20.8万份，仅占总激励份额的10%，占总股本的0.5%。

　　当然这也与公司目前总股本较小有关。

　　总体来说，此次股权激励计划尽管不够完美，但仍对公司具有积极正面影响，我们继续维持公司2010-2011年每股收益0.64元、0.95元和1.53元的预测，维持“买入”评级。

　　风险提示：募集资金项目不能按时投产，环保标准在火电、水泥、垃圾焚烧等行业的执行力度不够。