导读：
　　首批创业板限售股今解禁
　　限售股巨量泄洪 27家创业板公司今天集体解禁
　　静候解禁大限 基金围猎创业板
　　近七成股民创业板亏了钱
　　高成长对冲创业板解禁影响
　　230亿解禁潮至 创业板能否安度洪峰
　　创业板 解禁四问
　　创业板今日大解禁 创投笑谈减持
　　创业板将成市场兴奋点
　　首批创业板今起解禁 是危还是机
　　首批解禁股来了 抛还是留？
　　基因透视 首批创业板个股抗震指数全扫描

　　首批创业板限售股今解禁
　　首批创业板公司的限售股今起解禁流通，将考验市场的承受能力。
　　据测算，今日一年限售期满，解禁规模约占创业板整体流通市值的26%，有效解禁规模约为200亿。预计当日创业板最低的减持比例，约占当前流通市值的10%。
　　对此，机构认为，自7月份以来，创业板大幅落后于大盘的走势，表明市场已经对创业板解禁预期有所反应，后市关键在于支撑市场情绪的高成长能否实现。上周五，上证指数下跌0.46%，而创业板指数则继续反弹2.49%。
　　从7月份以来，上证指数累积涨幅达到24%，创业板指数涨幅只有10%左右，明显弱于大盘。创业板平均市盈率也由起初的110倍跌到了如今的80倍左右。
　　创业板公司的一大特点就是创投机构以及个人股东持股比例较高，创投机构等退出是常理。
　　有机构指出，创业板解禁的预期已经提前反应，上周五指数的持续反弹说明市场忧虑有所释放。当前，全球市场处于高位， 但是创业板并没有狂热的迹象。市场对创业板的盈利增速预期下调，显示对创业板趋于谨慎，后市关键在于高成长能否持续。投资者乐见解禁压力释放之后，股价重新回到合理区间，一批真正具有创新性、成长性、估值安全的创业板个股将脱颖而出。从这个意义上来讲，这次限售股解禁反而造就了新的投资机会。（.上.证）

　　限售股巨量泄洪 27家创业板公司今天集体解禁
　　数据显示，11月份将迎来A股今年年内巨量限售股解禁，沪深两市合计有超过1700亿股限售股出笼，而中国石油（601857）占比九成多。值得注意的是，去年首批上市的28家创业板公司，除宝德股份（300023）外，其余27家公司近11亿股限售股今日解禁。
　　中国石油成流通巨头
　　虽然10月份，沪深Ａ股限售股解禁市值解禁5000亿元，但11月份的限售股解禁市值则超过两万亿元，环比则暴增4倍多。而中国石油以17671.48亿元成为巨头。不过，市场认为，由于该部分股票主要是大股东一家持有，对市场的威慑力不大。
　　上海财汇信息统计显示，11月份，沪深两市共有116上市公司合计1747.98亿股限售股获得上市流通的权利，其中有26家公司将步入全流通。如果按照上周五收盘价计算，这116家公司的累计解禁市值高达20618.22亿元，超过2009年10月的204420.82亿元，成为2005年以来解禁市值最高的月份。
　　27家创业板泄洪
　　去年的10月30日，Ａ股28家上市公司成功博得创业板头彩。时隔一年之后，除宝德股份没有限售股解禁外，27家公司今日将迎来限售股解禁上市潮。不过，而除了宝德股份外，27家公司的限售股将在今天集体泄洪。
　　张刚分析认为，这批创业板首发原股东限售股则主要由创投公司、高管以及其他非控股股东的持股所构成，并不具备控股地位，这些股东极低的持股成本，很可能引发股东强烈的套现意愿。
　　创业板会暴跌？
　　另一方面，多数公司解禁的股东中，以持股占总股本比例在5%以下的小非数量较多，且多数无关联关系，可免除减持的信息披露，或会出现竞相套现的现象。其中，网宿科技（300017）、金亚科技（300028）、华测检测（300012）、探路者（300005）、立思辰（300010）等多家公司曾在 2010年上半年发生过高管辞职的现象。
　　尽管辞职的高管陈述了各自的原因，但仍让市场担忧辞职或为减持作准备。张刚表示。因此，他认为，11月份创业板市场恐怕会迎来暴跌。
　　不过，也有分析人士指出，以新能源、新技术为代表的创业板并不会受到限售股解禁的压制，并将反复活跃。如说碧水源（300070）、万邦达（300055）、鼎汉技术（300011）、特锐德（300001）等，都是符合国家的产业发展方向,受到国家产业政策扶持，有望吸引新增资金的关注。（.广.州.日.报 .张.忠.安））

　　静候解禁大限 基金围猎创业板
　　从11月1日起，第一批上市的28家创业板公司，除宝德股份(300023)发行前所有股东承诺3年限售外，其他27家公司都将迎来一批原始股的解禁上市，按最新股价计算，解禁市值将近230亿元。这么巨大的抛售阴影笼罩在创业板身上，这些个股股价是就此一泻千里还是出现重新走强的契机？基金、私募磨刀霍霍，有的伺机而动，有的已抢先买入。
　　等待时机 突击创业板
　　一家大型基金公司投资总监说，他们选择的股票还是具备明显成长性的，不惧解禁压力。基金、私募这些投资者似乎并未将天量解禁放在心上，如果创业板整体出现大跌，他们还会伺机买入。
　　创业板不仅仅造就了一批亿万富翁，在二级市场上同样也给投资者带来了巨大的收益，首批28家公司挂牌当日平均涨幅超过100%，随后的吉峰农机(300022)、神州泰岳(300002)、银江股份(300020)等等，一只只耀眼的明星股上演了一幕幕股价翻番的行情。投资者在纷纷憧憬着探路者(300005)成为中国版的哥伦比亚，华谊兄弟(300027)造就下一个梦工厂。一直到今日，这批天量限售股的解禁，渴求暴富的躁动和对高价的畏惧开始考验投资者。
　　不过，基金、私募这些投资者似乎并未将天量解禁放在心上，我们旗下基金没有针对解禁消息特意进行调仓，如果创业板整体出现大跌，我们还会伺机买入。一家大型基金公司投资总监说，他们选择的股票还是具备明显成长性的，不惧解禁压力。
　　而一家私募的总经理则直截了当地说，我们正在买进。他认为，关键还是看个股的质地，只要确有成长性，估值合理，解禁股上市一样会有人买。比如当初金风科技(002202)曾有高管大量抛售，一度将股价打到跌停，但照样有人在跌停上扫货，随后股价又几近翻番。现在可能由于市场担忧天量解禁，有一些优质创业板股票不涨反跌，正是进货良机。
　　一位基金经理则是从大趋势上进行判断，他认为目前A股正处牛市，看好市场的人越来越多，买盘踊跃，从历史上来看，在牛市中，解禁股造成的压力并不大，有时反而会成为大机构吸纳股票的良机。
　　另一名投资了多只创业板股票的基金经理老王说，他同样判断创业板在短期未必会大跌，甚至反而可能走强，有两个理由，首先是创业板解禁的压力已部分消化。数据显示，今年下半年以来，创业板指数涨幅仅为12.98%；而同期中小板指数走出了一轮波澜壮阔的大行情，还创出6979.77点的历史新高，累计涨幅达到39.86%；上证综指和深成指涨幅也分别达到24.78%和43.23%。解禁利空近几个月来已有所消化。
　　其次，更重要的一点是，这波解禁股主要由两部分组成，一类是高管等持股，量相对较小，另一类是创投等原始股东，占比较大。据我们所知，有些创投在入股前后，和公司有千丝万缕的关系，在需要托稳股价的关键时刻，公司可能也会出面放出利好。解禁股持有者也不会急于砸盘，而是想卖出个好价钱。
　　但是这并不是说这些股票就真的值这么高价，根据深交所数据，目前创业板整体平均市盈率高达72倍，一些股票今年的市盈率都达到了100多倍，这些股票中可能会诞生出中国的微软、黑莓。但是整体都有如此高估值，那肯定是存在泡沫的。
　　所以老王说，理性地看，可以得出两点结论，首先这批解禁股是肯定会卖的，其次，这些原始股东不会一解禁就汹涌卖出，可能会在市场渐渐淡忘之际加快卖出步伐，最终会成为压垮骆驼的最后一根稻草。所以投资者也需谨慎从事，不可轻易介入。
　　套现难免 警惕疲软股
　　当初投创业板成本仅仅十几万，可在上市后，最高时其市值炒到过1000多万，像这种情况，到时候能不套现吗？
　　基金经理老王还补充说，我的一位朋友入股一家创业板公司十几万股，当初成本也仅仅十几万，可在上市后，最高时其市值炒到过1000多万，你说像他这样的，到时候能不抛吗？
　　老王说，其实这一点从创业板公司高管纷纷辞职就能看出一斑。资料显示，创业板高管辞职苗头出现在2010年1月，同花顺(300033)去年12月25日刚刚登陆创业板，公司董秘和监事就于今年1月便双双向公司提交辞呈，这距公司上市不足1个月时间。随后从今年3月起，创业板出现了一波高管批量辞职的浪潮，网宿科技(300017)、硅宝科技(300019)等诸多公司相继发出包括公司总经理等高管在内的辞职公告。仅在今年3月就有9名创业板公司高管辞职，其中8人来自去年10月首批挂牌企业。
　　一位长期跟踪创业板的基金研究员指出，虽然俗话说铁打的营盘流水的兵，创业板公司上市后，不管是高管还是普通职工，出现一定的流动原本也正常。但你看现在，100多家创业板公司，就有30余家发布过董监事和高管辞职公告，共有60余名高管辞职，涉及公司占比高达二成多。
　　当然，不能说这60多名高管都是为了能抛售股票而辞职，但不可否认，部分高管辞职为套现的痕迹还是相当明显的。
　　这些辞职的高管大多为任职期间非正常请辞，而辞职原因则五花八门，甚至还把过去从未见过的两地分居、身体健康堪忧、参加董事会不方便等作为请辞理由。
　　还有值得注意的一点是，这波高管辞职相对集中在一些业绩增长放缓的公司中，如朗科科技(300042)、华谊兄弟等，粗略统计显示，30余家高管辞职的公司中，有一半业绩出现衰退或增幅放缓。
　　有进有出 布局潜力股
　　今年前三季度创业板公司净利润增速超过50%的不在少数，这些个股也成为基金在三季度时的重点布局。而另外一部分业绩放缓的公司则被基金剔除出三季度的前十大重仓股。
　　为什么被视作高成长的创业板公司会出现明显业绩增速放缓或下降？去年10月30日首批创业板28家公司上市时，绩优云集、成长超群，三年盈利增长平均超过50%。到了2009年报披露时，59家创业板公司盈利增长也达45%，大大超过全部A股34%的水平。
　　但到了今年，情况就发生了变化，截至10月29日最新的三季报统计显示，134家创业板公司今年前三季度实现净利润累计约67亿，同比增长约30%，这一水平并不算低，但是与中小板、主板39.3%和42%的增速相比要逊色不少。当然同比数据是和去年的基数高低有关，但不管怎么说，创业板业绩垫底。
　　主要原因还是这些公司在发行时为了卖个好价钱，过度透支了业绩。一名基金经理一针见血地指出。基本上在上市那天就已经将未来两年甚至三年涨幅走完了。老王说，你仔细去看其实有个别创业板股票在上市后就没有表现，基本近一年下来没有涨幅，甚至目前的股价比上市当天收盘价还低。
　　不过，有透支业绩的，也有真正高速成长的，今年前三季度创业板公司净利润增速超过50%的不在少数，这些个股也成为基金在三季度时的重点布局。
　　统计显示，三季度创业板中有61家公司被机构增持，基本可以分为两类，一类是具备业绩支撑的，比如前三季度净利润同比增长97%的上海凯宝(300039)成为基金扎堆的股票，除汇添富旗下4只基金早就进驻外，还有多只基金在三季度也挤入前十大流通股东名单中。
　　又如长信科技(300088)，既属于目前最热的触摸屏概念，又有着扎实的业绩增长，不仅基金纷纷买入，社保602组合也成为其第五大股东。
　　此外，乾照光电(300102)、龙源技术(300105)、万邦达(300055)、康芝药业(300086)等一批创业板股票成为很多基金的前十大重仓股。这其中有不少股票的前三季度收益增幅能在全部创业板股票中排名前15。
　　另一类是目前业绩还未释放，但具备潜力。比如天龙光电(300029)，这家去年12月下旬上市的公司，主营业务包括硅材料生产、加工设备的研发、生产和销售，今年前三季净利5709.7万元，同比仅增长0.06%。但机构却纷纷买入，大成系基金、QFII美林国际和马丁可利投资管理公司成为前十大流通股东，社保基金105组合也在三季度加仓。数字政通(300075)也是一例，虽然公司三季度增长27.79%，但不少基金纷纷加仓，机构投资者合计持有股份32.77%，显示了机构对于公司出现增速拐点的乐观预期。
　　而像华谊兄弟、超图软件(300036)这类以前市场比较热门的创业板股票，业绩放缓则被基金剔除出三季度的前十大重仓股，它们三季度的涨幅也远远跑输大盘。（.中.国.证.券.报）

　　近七成股民创业板亏了钱
　　10月30日创业板满一周岁，上市公司达134家，融资近千亿---
　　转眼间，创业板度过了一周年生日。一年间，创业板给了上市企业资本，给部分股东以亿万财富，带给普通投资者的则较为复杂，数据显示被称为创富板的创业板并未富了散户，因个股股价波动剧烈、今天涨停明天跌停情况屡见不鲜，创业板让七成股民亏损或深套其中。
　　去年10月30日，首批28家创业板公司打包挂牌上市，至上个交易日10月29日，创业板上市企业总数已达134家，总市值达到6112亿元，流通市值1374亿元，平均市盈率71.83倍。134家创业板公司通过首次发行上市共募集资金988亿元。超募成为创业板常态，Wind统计数据显示，134家创业板企业超募资金达609.06亿元，平均每家公司超募4.55亿元，超募比例在一倍以上的个股多达115只，占总数的85.8%。
　　回顾过往的一年，创业板从开板以来，始终受到各路资金的强烈关注。不过，由于大部分公司成长性欠佳，创业板从发行前高毛利率、高净资产收益率、高营业收入的前三高特征，演化到发行后高波动性、高市盈率、高换手率的后三高，也备受市场诟病。
　　制造了500余位亿万富翁、近千名千万富翁的创业板，没有一并富了股民。数据显示，截至10月20日，即使按照复权价计算，仍有88家创业板公司低于上市首日价格，此外还有47家创业板上市公司曾经跌破发行价格 (除权后折算)。权威媒体调查结果，67.19%的投资者表示在创业板亏钱或是被套。
　　不过，按照发行价计算，则大部分个股实现了上涨。截至目前，创业板内个股较发行价上涨超过100%的有19只，其中吉峰农机以近300%的涨幅排名134只创业板个股之首。在134只个股中，仅有14只的现价低于发行价，占比约10%。
　　日前，深交所也发布了创业板的周年体检报告，作出对该板块的全景式报告。报告显示，从2008年上半年至2010年上半年，创业板公司半年度净利润复合增长率远高于深市主板、中小企业板，且平均毛利率高于主板及中小板近一倍，体现了高附加值特点。（.北.京.青.年.报）

　　高成长对冲创业板解禁影响
　　郭鹏飞：创业板解禁预期已被提前反映，因此不太可能出现疯狂减持的局面，部分企业由于解禁带来的下跌反而是买入机会。
　　袁航：创业板大规模解禁对整体板块有压力，但是超额收益的持续走弱已经反映了一部分预期，仍然关注业绩增长确定的成长股。
　　程岽：在最新的十二五规划中，投资热点仍然集中在节能减排、新兴产业和内需行业，创业板中有不少公司符合
　　主持人 程俊琳 杜志鑫
　　随着第一批创业板公司限售股解禁潮来临，投资者对于创业板公司的估值与投资颇为关注。从目前市场情绪看，限售股解禁潮来临影响并不明显，创业板公司股价仍然步步走高。如何看待创业板限售股的解禁？从哪些方面把握创业板公司的投资价值？本期圆桌论坛邀请摩根士丹利华鑫研究总监袁航、海富通中小盘股票基金经理程岽、华宝兴业新兴产业股票型基金拟任基金经理郭鹏飞就上述问题展开讨论。
　　记者：创业板解禁期来临，股票供给量增多，对于创业板股价走势有何影响？
　　程岽:首批28只解禁个股中，虽然有不少是细分行业中的领军企业，但解禁仍会带来负面影响。如果这批股票价格进一步下跌，机会将大于风险。毕竟从近期大盘表现来看，估值较高的创业板指数已经出现见底回升的迹象。
　　郭鹏飞：创业板解禁预期已经被提前反映，并不会在解禁的时间窗口经历太大调整。创业板整体估值合理偏高，因此不太可能出现疯狂减持的局面。但从短期来看，也不排除一些基本面不错的公司由于一些投资者的战略因素需要减持，那么这部分企业由于解禁带来的下跌反而是买入的机会。
　　记者：创业板期满一年，对于部分创业板公司高管离职怎么看？
　　袁航：创业板高管的离职，反映出解禁后的减持意愿比较明显。同时，高管离职也说明目前创业板公司的长期激励机制尚不完善。
　　郭鹏飞：事实上创业板公司高管的离职存在一定被夸大因素。从离职比例来看，创业板高管离职的比例并不高，甚至低于主板和中小板。其中，这部分离职中存在一半独董或未持股的高管，这部分高管的离职并不会带来股票的抛售，还有高管虽然公告辞职，实则去了子公司做管理人，因此也不会对企业的经营发展带来影响。实际上核心高管辞职的比例是非常少的，因此并不会有太大的影响。
　　记者：对于创业板公司打算采取何种投资策略？看好哪类创业板公司？
　　郭鹏飞：对于我即将管理的基金来说，由于我们投资标的设定在新兴产业上，几乎50%的投资比例会投资在创业板，因此会采取积极的投资态度去发掘创业板中的优秀企业，我们看好国家规划的战略性新兴产业中的投资机会。这部分企业经过一年的发展，业绩保持40%左右的增长，股价却因为创业板的调整而走低，估值已经趋于合理。具体而言，将在新技术、新工艺以及新商业模式等企业中寻找估值合适的公司进行投资。
　　袁航：创业板大规模解禁对整体板块有压力，但是超额收益的持续走弱已经反映了一部分预期，我们仍然关注业绩增长确定的成长股。创业板主要集中在节能环保、新能源、新材料、三网融合、物联网、生物技术、卫星导航等，而这中间和国家政策扶持的七大战略新兴产业又基本重合。因此我们看好那些估值基本合理，但同时行业上选择符合国家战略发展方向，业绩增长快速且确定性强的创业板公司。
　　程岽：对创业板公司依然要采取自上而下与自下而上相结合的投资策略。自上而下，是因为在最新的十二五规划中，投资热点仍然集中在节能减排、新兴产业和内需行业，创业板中无疑有不少公司是符合政策发展方向的，对于受到政策扶植以及符合产业升级目标的行业，需要重点关注。自下而上，因为从创业板上市的公司来看，IPO定价估值不断提高，更需要谨慎判断选择那些真正具有高成长性的公司。
　　记者：上周市场大幅震荡，对于未来的市场走势怎么看？
　　程岽：上周A股市场震荡调整，呈现的是与美元指数、大宗商品同方向波动的格局。由于金融、地产等权重板块的弱势回调，中小盘股表现活跃。上周的市场震荡重现小盘股强于大盘的势头。在低估值板块补涨下，前期估值较高的行业也没有出现太多调整，所以整个市场重心上移，成交量放大，情绪比较乐观。未来更有可能出现全面开花的状态。
　　郭鹏飞：市场长期不存在太大问题，但短期会有区间震荡。三季度以来，经济企稳已成各方共识，企业的盈利增长也相对稳健。当前市场由于短期涨幅较大，存在一定的盘整需求，结构性的机会非常多。新兴产业将是我们投资的主线，例如电子、TMT、新能源、新材料等都会有较好的投资机会，相对而言，银行、地产的表现将比较平稳。煤炭、有色等短期涨幅较大的行业也可能面临调整，消费、医药长期向好，需要等待投资时间到来。
　　袁航：上证指数节后已上涨12.7%，有震荡甚至宽幅震荡也正常。但从中长期看，推动此轮市场上行的因素并没有结束，通胀预期很可能在10月数据公布后再次得到加强，虽然美元指数难以跌破前期低位却也不容易找到大幅反弹的支撑。所以从这个角度讲，市场并不容易出现大幅回调。但同时也必须面对11月份创业板限售股的集中解禁和国内外宏观上的不确定因素。所以市场可能又会进入宽幅震荡中，但趋势上我们仍然认为是向上的。（.证.券.时.报）