“十二五“特高压规划明确投资力度，设备制造商将大幅受益：国家电网“十二五”特高压投资规划出台，国家电网宣布到2015年将建成华北、华东、华中（“三华”）特高压电网，形成“三纵三横一环网”。三纵包含：锡盟-南京，张北-南昌，陕北-长沙；三横包含：蒙西-潍坊，晋中-徐州，雅安-皖南；长三角特高压双环网：淮南-南京-泰州-苏州-上海-浙北-皖南-淮南。整个“十二五”特高压建设将带来总共3000亿左右的投资，平均到每年接近500-600亿。

　　海外建造工程，不容忽视的业绩增长新动力：随着全球经济的复苏，周边国家及部分国际市场对高端输变电产品的需求仍然非常旺盛，公司作为亚太地区最大的变压器制造商，已经树立了公司良好的国际品牌形象。2010年10月公司与赞比亚国家电力公司签署了两份电网建设合同，合同金额合计3.3亿美元，折合人民币约22亿元，占公司目前年度营业收入的15%左右，海外市场拓展取得了良好的进展。

　　多晶硅价格反弹，未来可能成为业绩增长推动力：自2010年下半年以来由于国际市场需求旺盛，导致多晶硅原料和太阳能电池组件缺货，多晶硅价格已经从低谷时低于50美元/公斤，上涨到目前的100美元/公斤甚至更高。公司的多晶硅项目预计将产生赢利，项目详细情况见表。我国太阳能资源西部较为丰富，尤其是新疆、西藏、内蒙等地区，如若我国大规模发展太阳能产业，公司的地理优势明显。随着石油、煤炭等一次能源价格的上涨，太阳能发电的成本与传统能源的成本差异逐步缩小，有利于太阳能产业的进一步发展。公司一体化太阳能产业链已经形成，为公司未来盈利储备了增长点。

　　煤矿业务，长期潜在的利润增长点。公司拥有将军戈壁和帐篷沟煤矿的探矿权，总资源储量超过130亿吨，可采60亿吨，尚未取得采矿权，公司初步计划达成300万吨的生产能力，未来仍可能扩产，采矿权如果申请成功，未来成为公司利润的又一贡献点。新疆地区虽然由于运输问题目前煤炭价格和其他地区有很大差距，但随着铁路的建设，优质动力煤价格有较大的上涨空间，从长期看将是公司利润核心贡献之一。

　　投资建议：不考虑太阳能及煤矿业务，预计公司2010-2011年每股收益分别为0.90元、1.23元，对应目前股价的市盈率分别为22倍和16倍，考虑到公司特高压变压器及电缆的技术优势、公司良好的国际品牌以及太阳能产业链、煤矿的长期利润储备点，公司仍具备较大估值优势，给予“买入”的投资评级。??投资风险：原计划特高压项目进一步推迟或取消；原材料价格炒预期上涨；海外项目建设风险；太阳能发电业务持续低迷；煤矿未能取得采矿权。