2010年1-9月公司实现营业收入3.58亿元，同比增长14.46%；归属于上市公司股东的净利润为9614.8万元，同比增长76.19%；全面摊薄每股收益为0.41元，同比大幅增长76.19%。

　　公司净利润之所以大幅增长，主要原因在于公司与第三季度减持所持101.5万股禾盛新材股份，实现2707.4万元投资收益。剔除金融资产出售后投资收益的影响，公司主营业务前三季度相比去年同期增长34.02%。从公司主营业务的表现来看，其基本反映了大规模宽带网络建设对物理连接保护设备行业的驱动作用。

　　第二，宽带网络建设投资持续快速增长保障公司未来业绩的持续快速增长 

　　从整个光通信行业的发展趋势来说，围绕宽带接入市场的竞争会越来越激烈，这竞争逼迫下的投资支出快速增加将使光通信行业在未来几年均面临着极好的发展机遇。具体来说，主要驱动因素包括：1、在竞争压力下，电信运营商加快其宽带接入网络改造升级计划，接入网的光进铜退带来大量投资需求；而从最新的发展趋势来看，电信运营商FTTH建设加速部署，这也将释放大量投资；2、广电为发展宽带接入等电信服务业务，在未来加快其NGB网络建设速度已是必然，这也将带来巨大光通信投资增量需求；3、国家电网推进的智能电网建设引发的电力光纤到户催生大量光通信投资。

　　第三、软件外包业务有望成为公司未来重要增长极

　　公司软件外包业务主要集中在电信增值业务领域，从未来行业发展趋势来看，公司软件外包业务面临较大发展空间。主要理由为：1、随着3G用户数逐渐增长，3G增值业务比较迎来快速发展，3G业务种类的快速增多也会使相应的运营管理软件需求大增；2、从电信运营商角度出发，其核心能力为网络管理及业务运营，作为业务实现及管理的增值业务软件开发并不是其擅长领域，这也意味着其存在日益增长的软件外包需求；3、公司软件外包业务主要客户为华为，而华为作为设备集成商在电信运营商的软件外包业务拓展上具有明显优势。

　　另外，软件业务相比公司配线架、户外机柜等硬件产品有着更高的毛利率，软件业务收入的快速增加有利于抵御由于运营商对公司硬件产品集采造成的产品毛利率下降，从而为公司的持续成长提供了保障。

　　第四，盈利预测与估值

　　我们认为，高的行业景气度为公司硬件产品的持续快速增长提供了保障，软件业务快速增长则使公司能有效抵御未来增长中的毛利下降风险，同时视频监控等新产品虽在短期内不会对公司业绩形成实质拉动，但未来具备良好发展空间。

　　因此，我们看好公司未来的发展前景，预计公司10年、11年和12年主营业务的全面摊薄EPS分别为0.53元、0.75元和0.99元，并维持对公司的“推荐”评级。

　　作者：陈志坚