在与白云山制药有关管理层进行沟通之后，我们认为公司已步入快速发展时期，将持续受益于基层医疗市场扩容，未来持续稳定增长可期。

　　业绩大幅增长已成定局。2010前三季度公司实现营业收入26.42亿元，同比增长29.12%；净利润1.68亿元，同比增长152.54%，EPS0.36元。公司主导产品保持良好销售势头，随着四季度抗感染及抗感冒治疗需求增加，公司增长依然强劲。

　　公司步入快速发展时期，业绩增长有望持续。公司自2008年开始对旗下经营不善的子公司进行管理层调整，2009年将何济公制药和侨光制药的营销管理纳入化学总厂进行统一管理，以期资源共享和完善销售策略，这种改革有利于公司的长期发展。作为我国大型抗生素龙头企业和普药龙头企业，公司将持续受益于基层医疗服务机构快速发展和基本药物制度逐步落实带来的基层医疗扩容，业绩增长有望持续。

　　此外，广药集团合并内部资源进行整体上市的可能性较大，进而有望加大协同效应和竞争力。而参与抗“超级细菌”药物研发则利好长远发展——2010年9月11日，广药集团牵头启动抗“超级细菌”药物研发课题，公司将参与其中的10大抗菌消炎中药改善耐药性研究。

　　我们维持对公司2010-12年EPS分别为0.51、0.66和0.84元的业绩预测，对应PE分别为31X、24X和19X。维持“强烈推荐”评级。6个月目标价19.8元，12个月目标价29.8元。