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四季度论战：王晓明挺牛市 王亚伟说小幅震荡
四季度论战:王晓明挺牛市,刘青山看空银行地产,王亚伟说小幅震荡
截至10月28日,基金三季报公布完毕。尽管几乎所有的基金都在三季度和四季度的最初几个操作日进行了加仓,但是理财周报记者查阅多位业内著名基金经理季报后发现,与一般市场观点相比,这些已经功成名就的基金经理对于四季度市场更为谨慎,几乎没有人认为中国股市可能迎来新一轮的大牛市机会。
而在四季度初,金融股连续走出上涨行情、推动大盘持续上攻后,多位基金经理依然表示,对周期股投资兴趣寥寥。
对于基金经理们来说,最为重要的年底排名战即将打响。2010年,由于受到上半年熊市拖累,不少规模较大、侧重配置的明星基金业绩受到拖累。而第四季度市场出现的风格转换,则给了这些善于研究大势、配置行业而非个股交易的基金经理一个机会。
他们的分歧,主要集中在周期股与非周期股的走势判断上。
王晓明挺牛市,尚志民、邹唯说泡沫有风险
在经过9·30之后的市场狂欢后,四季度市场将走出震荡向上行情,几乎已经成为机构共识。
在从业时间较长的老基金经理中,兴业全球资总监、兴业趋势基金经理王晓明表现得最为乐观。他写道:目前,世界各国进入新一轮的量化宽松政策,因此大宗商品进入上涨周期,股市也因此表现良好。目前我国对楼市进行调控,资金有流向股市的可能性。因此我们认为四季度的行情将比较乐观。
而同城唯一一位在资历上能与王晓明叫板的资深基金经理--华安基金投资部总经理、华安宏利基金经理尚志民,虽然承认过多的货币、负利率、热钱流入、打压房产价格等因素结合在一起,股票成了少数能规避通胀的投资选择之一,股票资产的泡沫化短期不可避免,四季度股市存在一定投资机会。
但是他强调,即使有泡沫,资产价格也不能过分远离其价值,而且泡沫所依赖的外部环境也可能发生变化甚至逆转。当前A股近70％的股票动态PE在40倍以上,我们不能无视泡沫带来的机会,但也不会无视高估值泡沫破灭的风险。
与尚志民、王晓明同期的另一位大牌基金经理、华夏大盘的王亚伟,则只用了一句话描述自己对于四季度市场的看法:预计年内市场将维持小幅震荡格局,题材股面临较大的回调压力。
这一判断的保守程度,甚至弱于华夏基金官方对市场走势的看法。
尽管受到离职传闻的困扰,但是如果四季度末、王亚伟仍在基金经理任上,他就依然可能是年度三甲的争夺者之一。其管理的华夏策略和华夏大盘两只基金,从三季度起已经一洗颓势,排名逐渐拉升。
而王亚伟排名战的竞争对手之一、今年上半年的股基冠军嘉实主题基金经理邹唯,则是极少数坚持对市场看空的基金经理。他表示,货币因素对中国资源价格和虚拟资产价格都构成了压力,毫无疑问催生了流动性泡沫。
但是目前中国经济复苏基础不牢、劳动力成本逐渐提升、工业化进程需要转型、房地产和节能降耗受到政策压力、欧美失业率高企。这样的条件下,泡沫追寻的仅仅是结构性及估值与趋势的游戏,不具有持续性,因此在估值压力与房地产调控逐渐显现的情况下,市场在四季度具有调整压力。
三季度末,邹唯仓位依然低于40%。
王卫东陆文俊死守周期股,刘青山说没机会
对于一线大牌基金经理来说,四季度初出现的风格转换迹象,他们已经等待了近一年的时间。他们中的大部分人,由于产品规模和投资理念所限,都没有过多参与2010年以来的小盘股炒作。
王晓明表示,基于对估值以及宏观经济的判断,自己的基金在三季度末,就已经增加了周期性品种的持仓比例,并且对于估值较高的消费医药进行了减仓。
2009年股基季军、新华成长基金经理王卫东也继续力挺周期类股票,表示四季度继续抓大放小,对于中国宏观经济和股市都持乐观态度。
2009年的亚军、银华优选基金经理陆文俊也表示,四季度国内经济下滑趋势已经放缓,地产调控政策进一步严厉的空间也不大,这将减缓投资者对周期性板块的忧虑。
海外资金涌入后,房地产市场的投资渠道并不畅通,将引导海外资金流向中国股市,尤其是代表未来中国成长动力的低估值支柱性产业。因此前期受到压制的强周期板块,仍然具备估值修复的要求。
但是在业内影响极大的泰达宏利副总经理、泰达精选基金经理刘青山,则根本不认为风格转换能够持续。他表示,在当前宏观形势和流动性条件下,大市值股票依然很难有好的表现,但中小市值股票的估值风险也必须引起注意。
刘青山完全没有考虑货币因素,他表示,自己的基金将增加对受益于供需改善的水泥行业,以及具备中国优势的装备制造业,而银行地产等行业由于将继续受到政策的不断干扰,很难出现投资机会。
易方达基金投资部总经理、易方达价值成长基金经理潘峰也对市场持保守态度,A股市场暂不具备大幅上涨的基础,但阶段性和局部行情值得期待,安全边际和成长空间同样重要。
2010年新贵、华商盛世基金经理孙建波则表示,4季度初周期股飙升仅仅是一轮反弹行情,在反弹和投资者调仓初步完成后,周期股需要基本面而不是流动性的支撑,长期来看,非周期股更有优势。在经济转型期,市场整体性的机会并不大,结构性机会是我们可以关注的机会。投资者切不可揭了伤疤忘了痛。
期指一线意见：最高年底看到3700 等待空间打开
沪深300指数有效带量站稳3100点之上，向上的空间才会真正打开
10月8日到10月28日的这15个交易日，IF1011主力合约的涨幅达到了18.52%，其涨势可谓是蔚为壮观。
牛市已经到来还是在路上，还是在更遥远的地方？理财周报记者走访了6家期货公司和野狼军团总教头陈浩，带给你这个市场最核心的意见。
中证期货刘宾：蓝筹行情并未结束
中证期货分析师刘宾认为，国庆节后的这波行情并不是牛市的开始，而是属于大牛市的第三浪。
从2008年11月开始到2008年10月28日的1664点是第一浪，是上升浪；2009年8月到2010年6月底时第二浪，是调整浪；从2010年7月开始，是第三浪，也是上升浪。刘宾告诉记者。
刘宾指出，如果通胀压力大，甚至产生急剧通胀的话，还会有收紧流动性的措施。
市场涨到现在这个程度，已经涨了很高，蓝筹股涨幅大，而题材股相应地不少下跌，现在要有个修复调整的过程，但蓝筹行情没有结束。期指投资者要顺势做多，逢低做多，不能盲目看空。刘宾说。
野狼军团总教头陈浩：
11月凶多吉少
陈浩告诉记者，期指这波强势行情，是在股市大盘强劲走势的影响下，期指涌入大量做多的大资金推动的行情。
这些资金单纯看多后市，很多资金可能并没有太多交易经验，以期指为工具试图投机股市大牛市的可能性。陈浩对期指有自己独特的看法。
如果预期后市是牛市，就要在期指上做多，但IF1011合约下月就交割，如果下月中旬大盘不涨50个点以上，目前的多头就要被迫止损。如果预期是震荡市，则不能持有大量隔夜多头仓位。陈浩说。
以目前期货和现货的基差水平，交割时基差为0，要么大盘多上涨相应的点数，要么是股指期货多下跌相应的点数。
如果大盘比股指期货多上涨相应的点数，以10月28日IF1011主力合约收盘时与现货基差达到116点来看，如果是以上涨的形式来完成交割，那行情上涨的强势程度可想而知。而如果是以下跌的方式来完成，那接下来的两周，行情则非常危险。
陈浩认为，目前，各地都在拉闸限电，将重创经济10%左右，虽然上市公司多数没有被限电，但产业上下游需求的影响，将使4季度报告受到严重影响。综合技术面的获利盘以及套牢盘，11月凶多吉少。陈浩告诉记者。（.董.兰.兰）
国泰君安魏博：大牛市尚不确定
魏博明确地告诉记者，在当前全球及中国经济并未完全进入一个良性周期的条件下，本次上涨是在通胀初期经济小复苏带来的大级别反弹。最终是否演化成一轮波澜壮阔的大牛市尚不确定。
目前由于市场前期涨幅过大，同时美元反弹带来商品回调预期，本次行情进入震荡回调阶段，未来调整结束后，预计行情仍将上行，但上涨的速度将会减慢，最终向3500点上方进发。魏博告诉记者。
魏博指出，前期投资者普遍比较乐观，股指期货主力合约对沪深300的升水盘中一度达到120以上，这种升水可能反映了部分资金以高升水换取流动性的做法，但也存在部分股指期货投资者盲目追涨，不注意结合现货市场走势。
银河期货陈杨龙：多头要小心
我们认为这轮上涨并非基本面推动，随资金而动。陈杨龙说。
陈杨龙认为，从长期看，只要各国央行不回收流动性，资金推动作用仍将持续，但是从短期看，快速上涨往往需要回调整固的需要。从短期看，随着指数快速上行，技术上往往存在回调的压力，而且央行10月19号加息传递出国内货币政策有转向的迹象，这也将给股市增加重要的不确定性。陈杨龙告诉记者。
同时，陈杨龙提醒投资者，在此轮上涨中多头一路高歌猛进，空头节节败退。近几日行情出现小幅回调，多头在短期中需要注意资金管理，结合目标利润和回调程度及时止盈，落袋为安。
华泰长城期货尹波：沪深300 1-3个月内有望挑战3700点
尹波认为，在市场经历了比较明显的大幅反弹后，短期市场继续大幅上涨的动力不足，市场需要时间消化前期的获利盘和继续寻找新的催化剂。
尹波提醒投资者，短期来看，市场依然需要关注下周美联储货币政策会议、中期选举和就业报告，而中期来看，国内宏观经济运行态势、12月将召开的年度经济工作会议的政策定调和美元走势则是重点。国际市场流动性充裕的局面在中期内预计难以逆转，美元走势和大宗商品走势对A股影响偏积极。
基于对中美经济运行态势的判断，中期依然看好市场后续表现，沪深300指数在未来1-3个月内有望挑战3700点。
金鹏期货喻猛国：这是慢牛行情
喻猛国告诉记者，关于此轮暴涨行情的性质，定义为一轮牛市起步，但并不是说指数只升不跌，这个牛市是慢牛行情。
从基本面而言，近期市场的暴涨并不是突然出现了影响市场的大消息，而是在几个因素积累了相当长时间后带来的飞跃式上涨。
喻猛国指出，，A股自身价值被低估是这一轮期指反弹上涨内因。A-H股的负溢价超过了3%，使得投资A股处于低风险投资区域。从A股本身来看，房地产、金融、石化等权重股上半年的跌幅已经远远超过其实际价值水平，甚至跌至2008年金融危机最严重时刻的水平。
其次，自2008年以来，我国以超常规的经济刺激计划应对全球金融危机，尤以信贷为主刺激经济增长，这也是不可忽视的一个原因。
金瑞期货阎成连：
站稳3100点才是硬道理
金瑞期货股指期货首席顾问阎成连认为，3000点到3100点区间，会向下调整到2840点左右，之后再上攻，有效带量站稳3100点之上，向上的空间才会真正打开。
闫成连指出，从大盘指数周K线观察，大的形态已经扭转了下跌的颓势，在2900点之上，是成交密集区，压力巨大。2009年10月到2010年4月近半年的时间里，股市在横盘箱体震荡，从2010年4月19日破位下跌之后，这个区间有大量套牢盘。
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