胡宇：短期也许可以确认是一个有效突破。

　　姚振山：为什么这样看，看你还是比较谨慎？

　　胡宇：短期来看今天市场的普涨，可能意味着一个趋势的突破，不过从中长期的角度来说，目前在今天，尤其是热点方面我们看到是一个通胀预期催生的资源类股票的上涨，普涨，不过从这个角度而言，我对通胀这个概念是否能够持续下去，恐怕还存在一定的疑问，因此从基本面的角度来说，现在的驱动因素并不明显，从今天的趋势投资的角度来说，可能还是能够确认的。

　　放量突破2700点向上空间打开？

　　姚振山：我们从K线图上来看，上周，就是节前最后一天的交易，一根大阳线，今天又是跳空之后又是一根大阳线，如果从投资机构或者说投资者的情绪的宣泄来看，你觉得是一种什么情况？就是今天的这根阳线，是一次性的宣泄？还是说后面还有，短期之内还有很大的空间？

　　胡宇：应该说既存在短期，5个交易日没有交易，过节以后的节假日效应的一次性释放，同时也存在一种市场对通胀预期，对CPI可能会创新高带来的一种资源类板块上涨的机会，因此从这个角度来说，我看今天的行情最多应该说是一个突破性的短期行情，但是从中长期角度来说，目前我还没有发现有一些基本面的有效因素，来带动整个市场有一个新行情的启动效应，所以，保守来估计，这也许是一个短线行情的表现，但是我仍然无法去判断是否会实现一个中长期的一轮新行情启动的拐点的判断。

　　姚振山：所以你担心又是一次假突破是吗？

　　胡宇：现在还不敢确认。

　　姚振山：还不敢确认，看出来胡宇也是稍微有一些犹豫了，好的，我们再来和北京的演播室嘉宾，信达证券研发中心副总经理刘景德也做一下交流，同样的话题，能不能认为是有效的突破？

　　刘景德：光从技术上来看，现在还不能确认，因为如果要是有效突破，应该是突破2700点之上3%，大概的位置是应该得到2780点以上，时间上来说，短期的有效突破应该是三天，现在时间和空间都不够，但是我觉得，时间和空间不够，并不意味着现在不能有效突破，我认为有效突破后期的可能性是相当大的，原因第一是，这一段时间，可以说主力一直在反复的运作，从8月初到现在，基本上指数是在2560点到2700点之间运行，一直没有突破2700就是比较多，现在一下突破了40，50点，应该说是跟前期不一样的，这个不一样，说明主力做多的热情已经调动起来了，这是最关键的，第二点就是说，大家前一段时间，一直担心什么问题呢？担心全球的经济二次探底，担心国内的经济也会出现增速回落，但现在这种担心逐步的在打消，全球经济二次探底的可能性越来越小，中国的经济，即使企业的效益增速有所回落，但总体增长速度还是相当好的，尤其是8月份，8月份国有企业利润增长幅度相当之大，从这一点来看，说明大家的担心慢慢的在打消，另外一个，就是从市场热点的轮动来看，前一段时间一直是中小企业板，创业板，题材股反复活跃，这一段时间明显的大盘蓝筹股开始有所动作，尤其是像中石油和中石化，近几个交易日都明显的大幅上扬，而受房地产调控政策影响比较大的房地产板块，可以说走势也比较强劲，像招商地产也好，保利地产，包括万科。

　　姚振山：包括中石油都起来了。

　　刘景德：连中石油都起来了，这些股票，应该说房地产是受利空影响的，受利空影响的股票都能涨，说明大盘已经是跟前期有所不同了，所以这一点，我觉得是非常关键的，所以最终我觉得要突破2700，仅仅是时间的问题，就是很有可能，这一次一下先突破，突破之后，确认一下是不是突破有效，然后继续向上拓展空间，最终的目标位，我觉得还是有希望达到2900点到3000点一线。

　　行情动力来自哪儿？

　　姚振山：我们继续来关注沪深两市最新的行情变化，现在上证综合指数已经上涨了90个点，深成指已经上涨了485个点，可以说指数是继续小幅度上涨，而个股的表现，我们也看到涨停的股票主要是集中在有色和煤炭类的股票里面，这两个板块，关于行情的问题，刚才我们是让两位嘉宾做了一下分析，就是说能不能确认是一个突破有效的行情，现在我们再换一个角度来看看，这轮行情的动力到底来自于哪里？先来连线在深圳的嘉宾胡宇，胡宇，这个行情的动力，很多人认为是和国庆节期期间外围市场，一个是有色商品走势比较强有关，另外和美国和日本和发达经济体的量化宽松的货币政策有关，不知道你怎么看这个观点？

　　胡宇：应该说两者都有可能，市场目前最大的问题在于通胀预期在加强，同时我们看到也确实是在不断的宽松货币政策这种刺激之下，市场重新有一个新的通胀预期的可能性，因此，在这两者促进的作用下我们看到今天资源类股票表现非常不错，同时在国庆长假期间，连续5个交易日的交易的效应释放出来，在今天的表现也是不错的，两者加在一起，我觉得今天的行情可能也确实是一个短线的突破行情，突破了2700点，但是从中长期趋势，包括对它的驱动因素而言，现在我觉得还是不可确认，也就是说第一点，我们是否会加息，这一点不知道，第二点，目前对于通胀预期下的上市公司业绩能否有所表现？这一点我觉得恐怕也不那么乐观，因为在经济增速不断放缓的过程当中，如果CPI还在往上涨，很有可能带来的就是一种滞胀的效应，而这一点如果表现出来，往往是市场表现不会特别好，但是会有一些企业的业绩还会有突破，因此在整个市场出现普涨的过程当中，我们更加要确认的就是，哪些上市公司它的业绩能会持续下去，哪些公司只是通过整体的普涨而带来一个鱼目混杂的过程，因此现在需要有火眼金睛的辨别能力，找清楚有基本面支持的个股。

　　姚振山：是不是我们现在不用讨论突破2700是不是有效，因为在前段时间，长达3个月的时间里面，指数没有突破2700，但是很多股票该翻倍照样翻倍，而是认真的选择好股票，依然会有很好的收益？

　　胡宇：没错，因为现在市场趋势确实很难判断。

　　姚振山：选择是在哪些行业里面选呢？因为从今天来看，煤炭，有色，白酒，也就是周期性和非周期性的都有表现，我们下一步在指数突破2700之后再来选，选择谁？

　　胡宇：选择的关键其实应该是看你选择哪种投资主线，是以继续抗通胀为主，还是以选择消费类的股票为主，其实这两者都可以抗通胀，好比说周期性的，像资源类的股票也是抗通胀的表现概念性的，但是实质性的，业绩当中能够防通胀的，我更偏向于消费类的股票，虽然说目前它的估值比较高，但是相对来说，在中国整个调结构过程当中，要想把过去依赖投资和外需靠出口模式，转化到依靠消费这一块，应该说中国的消费市场还是很大的，因此从这个角度来说，它的成长性仍然很高，从现在这个角度来说，未来的成长可能会弥补现在估值过高的缺陷，因此从中长期角度来说，我仍然看好消费类的股票。

　　姚振山：好的，谢谢胡宇的分析，虽然说不看好行情的表现，但是看好部分板块和个股的表现，好，再回到北京演播室，我们也听一下刘景德的分析，首先也是这个问题，你觉得行情的动力是来自于外围，还是来自于我们自身？

　　刘景德：我觉得外围应该是次要的因素，或者说是一个刺激性的因素，而最主要的动力还是来自于自身，而这个自身，一方面是整个行情，股市自身它运行规律一个起作用的结果，所说的自身的运行规律，是因为按说上半年的经济数据各方面都是不错的，但是股市实际上是下跌的，所以中国的股市它本身跟宏观经济有时候正相关，有时候是负相关，有时候这个相关性好象不是特别强，所以这个时候，可能它自身运行的规律，就是涨一段时间以后，比如说在09年的时候，涨了8，9个月的时间，7，8个月的时间然后就开始下跌，从09年的8月份开始到现在，到今年的6，7月份调了10个月左右，现在开始涨，所以这一段时间，实际上是一个震荡蓄势的过程，反复的震荡蓄势之后，跌不下去必然涨，这是自身运行规律的一个结果。

　　姚振山：但是来自于深圳的嘉宾说，现在基本面上你也看不到哪些行业或者公司，它有一个业绩上的实质性的支持。

　　刘景德：是，刚才我就说，我刚才说的内在的规律是股市自身运行的规律，不是与业绩有关系的，然后再说与业绩有关的，上半年业绩很好，利润增长速度比较快，但是股市依然是下跌的，但这一段时间，可以说大家对未来的预期，因为一直担心有一些增速的下滑，但是现在增速的下滑，低于大家的预期了，所以这个因素，变成利空出尽也好，或者说大家的预期不像原来想的那么差，所以，出现对股市有一定的支撑，这个因素实际上是很难分析得清楚的，另外一个就是主力资金，它驱利性的结果，一般来讲，一年，不管是熊市还是牛市，一年当中总会有一波到两波的反弹和上涨。

　　姚振山：这是经验。

　　刘景德：这是经验，所以跌了半年多，主力憋了这么长时间，下半年必然要憋出一波大的反弹来。

　　姚振山：就是现在？

　　刘景德：我觉得这是最关键的原因，其他从宏观经济，从政策，从企业利益利润效益的变化，都很难分析得清楚，这一点我觉得非常的关键。

　　姚振山：还是来自于自身的内在的一个反应？

　　刘景德：内在的，资金的驱利性。

　　姚振山：欢迎大家回到节目中，今天我们也看到，在国庆节后的第一个交易日，也是四季度的第一个交易日，沪深两市全部是高开高走，上证综合指数突破了2700点关口，然后继续上扬，现在已经上涨了87个点，市场为何出现了久违的大涨？我们先来听一下公募基金的声音，来连线南方基金首席策略分析师杨德龙，你好杨德龙。

　　杨德龙：你好主持人。

　　姚振山：首先我们收从公募基金的角度来看，怎么来判断今天这个上涨？

　　杨德龙：这个市场我们在昨天专门开会进行的讨论，在假期期间，国内市场出的利空并不多，只是房地产的政策是对节前政策一个具体化，并没有更多的利空，而国外市场放出了很多有利于股市上涨的消息，特别是日本意外的降息，把基础利率降到0，使得市场预期美联储还会采取进一步数量化宽松的政策，黄金和大宗商品价格创出新高，对市场起到正面的影响，人民币在今天也是创了汇改以来的新高，人民币升值是推动市场上涨的又一动力，从06，07年上涨来看，一直伴随着人民币的升值，这一波人民币的升值，有可能带来市场的主声浪。

　　姚振山：主要按照你的判断，这次突破2700点之后，行情还会继续展开是吗？

　　杨德龙：我们认为市场在2700，之前是一直试图突破，这一次应该是比较有效的突破，我们认为，在下半年的策略报告里面就认为，市场突破的机会大约在冬季，这个对四季度的行情，我们认为应该是一个突破的行情，这样可能会可以看高一线。

　　姚振山：在节前你们的仓位方面有什么变化没有？

　　杨德龙：仓位我们并没有在节前进行下降，而是加仓，现在是最低仓位都在80%以上，普遍在85%左右。

　　姚振山：如果是在85%左右，往后如果说再继续买股票也没太多钱了，这个怎么来推动行情的发展呢？

　　杨德龙：行情的发展，一部分是新发的基金可能进来，另外一些，保险资金在近期也是持续的进入市场，对于一些个人散户，可能在节前也是为了规避假期的风险也进行了减仓，在节后也有补仓的要求，市场的资金应该说流入的迹象，还是比较明显的。

　　姚振山：从布局的角度来看，你们讨论的结果是在哪些行业上布局？是有色品种？还是在消费和新兴产业上？还是全面开花？

　　杨德龙：我们认为现在市场重点关注还是一个资产类的一些品种，像有色，煤炭，在前期有色，煤炭的涨幅也不是很大，有色里面只有黄金的涨幅比较大，其他的主流品种涨幅并不大，而在人民币升值和国外的数量化宽松政策带动下，有可能引起资源类产品的大幅上涨，这个可能是要重点关注资源类的产业的，对于消费零售这些是传统的一些品种，在前期的涨幅较大，所以在后期的涨幅可能会略逊于资源类的板块。

　　姚振山：好的，谢谢杨德龙的分析，了解完公募基金的看法，我们再来了解一下在市场上的以灵活投资著称的私募基金，看看他们对于这样的行情，现在是一种什么样的投资策略，来连线上海聚益的投资总监汤小生，你好汤小生。

　　汤小生：你好主持人。

　　姚振山：给我们分析一下，从你们的角度来看，今天这个上涨，是一个什么样的上涨？是一个情绪的集中宣泄，还是拉开了后面大涨的序幕？

　　汤小生：我们认为，这个市场也是压抑了几周之后的一个迸发，具体因素也是周边市场，特别是美元汇率的走低，大家对于通胀预期的迅猛的抬头，导致了今天抗通胀板块集体的崛起，这应该来讲是一个短期的刺激因素。另外一个，从大的背景来看，地产调控的一些脉络也逐步逐步的明晰，大家对于金融，地产前期拖累指数的板块，现在的利空的因素逐步逐步得到释放。

　　姚振山：就是说是利空因素不断的得到消化，利好的因素在不断的积累是吗？

　　汤小生：对。

　　姚振山：但是如果是从抗通胀的角度来看，这是不是就是一次交易性的机会？也就是说这些。

　　汤小生：我们认为短期这种持续上涨的板块，其实短期还是有回调的风险的，这一轮的像有色，资源品的一些上涨，跟美元的暴跌还是有一些关系，现在美元指数回到77一带，假如继续往下，我们认为空间也未必会非常大，所以在这一方面，至少从短期角度来看，这种短期的风险还是要关注一下，我们更多的基于未来10月份的事件，包括对于十二五规划讨论大消费这一块的，新兴产业的探讨问题，与此同时，地产板块我认为逐步逐步见底之后，整个未来市场营造向上的动力更大一些。

　　姚振山：也就是说你其实在今天这个大涨之后，比较冷静的是看好地产，以及战略性新兴产业在10月份或者11月份的机会，是吗？

　　汤小生：对对。

　　姚振山：好的，非常感谢汤小生对行情现在的判断，好，了解完投资机构的观点之后，我们再回到演播室，来连线在深圳的胡宇，以及在北京的刘景德，我们继续来讨论行情的变化，胡宇，刚才其实我们在第一轮的时候也探讨了行情的性质，以及市场的空间，很明显，你比刘景德要谨慎的多，我们现在来展开一下，就是说上涨的原因，你觉得是一个事件性的机会，上涨的空间也不会很大，我反过来问，在经过今天的大幅上涨之后，是不是又要回到，在前段这三个月来的一个区间震荡里面去？

　　胡宇：应该说趋势上现在还不好确认，因为我们知道，今天的短线突破确实是一个有效突破，但是从中期趋势而言，现在整个趋势还是往下走的，还没有突破前期的下降通道，因此从现在的角度来说，我觉得是否还在通道当中继续维持补涨？还是有可能会重新往上突破趋势线，因此从这个角度来说现在还需要观察，不过考虑到对现在基本面的因素我觉得还不容乐观，尤其包括对下一步通胀预期的管理上面，是否会存在加息的因素，我觉得还是有可能的，因此从这个角度来说，现在市场的补涨，或者说在第四季度出现资源类股票上涨，应该更多的还是一种交易性的机会，而并不是来自于内在的业绩支撑的因素，因此从这个角度而言，对现在的行情，我更多的是以短线的眼光来看待它。

　　姚振山：好的，刘景德也听到了胡宇的看法，作为一个交易性的机会，对于目前行情的看法，刘景德你一直认为，这一波突破之后，无论是从基本面上，还是从股市本身的运作上来看，都是一波大的机会，有没有考虑到就是说基本面上现在确实有很多因素不支持行情有这么好的表现？

　　刘景德：从现在基本面来看，确实不支持连续的大幅的上涨，但是我想，从目前这个位置，比如说2700左右的位置，涨到2900或者3000点，幅度并不大，因为从下半年来看，从2300到3000点，应该说这是一个正常的，就是一个震荡格局当中所能够上涨的一个幅度，所以并不是说有大的这种行情，而且从现在来看，最关键的是市场走势，它是取决于多方面的因素，一方面是政策面的因素，另外一方面是基本面的因素，还有资金面的因素，从现在看，可以说未来在年底之前，政策性的，就是说总体应该是中性偏好的，不会有很多的一些对于市场有负面影响的消息，包括加息等这些担心，我觉得必要性并不是很大，另外一个，从现在资金面来看，虽然四季度资金可能是相对紧缺的，但是从现在这一段时间看，应该说，总体还是能处于基本平衡的状态，从现在成交量，近几个交易日成交量的放大看，实际上市场在启动一波两三百点的行情，不缺乏资金，还有一个就是风水轮流转，题材股适当的回落，蓝筹股放量的上涨，说明热点在转换，但是从现在看，可能全面的风格转换可能比较难，所以到最终可能大盘股还是搭台，连搭台带唱戏，题材股依然维持唱戏的角色，所以从这一点来看，后期热点还是反复活跃的，我想大家可以在热点轮动的过程当中低吸高抛做波段，而后期的区间，应该主要的区间在2680到2900这个区间，或者说是2700左右到3000点这个区间，是未来运行最主要的区间。

　　姚振山：假如去关注题材股，大家都知道它不怎么带指数，如果都是看题材股，怎么让它们把指数推到2700点以上去？

　　刘景德：所以刚才我也谈到，应该是大盘股既搭台也唱戏，就是说大盘股还是很重要的力量，只有靠大盘蓝筹股，大盘才能往上涨，从这两天的走势看，可以说像煤炭和有色已经向上突破了，比如云南铜业，已经突破了前面的平台了，然后像煤炭股，包括兖州煤业，还有神火股份也是突破了这个平台，有两大板块的主力品种突破这个平台，后期就意味着其他的品种，也会突破这个平台，也就是2700这个平台，最终是会被突破的恩，后期大家应该关注像电力，钢铁，汽车等等这些板块当中，会不会有新的龙头品种突破这个平台，如果有，那后期突破可以说是一点问题都没有，从现在来看，应该说是可以确定的，既然是这样，蓝筹股有很多的机会，大的资金也有一定的机会，题材股会反复的活跃，但是总体会比上半年要降温，大家对题材股总体的思路应该逢高适当的减一下棒，如果有回调，适当的参与，而不要把主要的资金放在题材股上面。

　　姚振山：好的，我想关于个股的情况，我们再和胡宇也做一个简单的交流，胡宇也谈到下一步是精选个别的股票，不用关注指数太多的波动，但是在今天这个行情里头，很多投资者很难去做判断了，比如说我是去继续关注煤炭，有色？还是说我去寻找一些并没有怎么涨的一些，消费类的股票，或者说战略性新兴产业类的股票？在这两个里面，就是说短期来讲，怎么去做选择？

　　胡宇：其实对投资者而言，看他个人的风格，很大程度上我说，我看到很多投资者更多的偏向于短期操作，因此从这个角度来说，当然是市场热点方面是一个主要关注的对象，比如今天涨幅比较大的股票，突然这个板块是不是有继续持续性的热点的板块，可能也是主要关注的对象，从我个人的角度来说，更偏重于以基本面选股的方法，尤其是选择在未来一段时间，仍然具有业绩成长性的，目前价格不是特别高的一些上市公司来作为重点挖掘的对象，因此在现在整个市场处在普涨过程当中的时候，往往投资者比较迷惑的就是，我是去参与市场热点还是继续找一些自己看好的公司去做深入的研究，我觉得这需要更多的从专业的角度来做一些分析和判断，而不是做羊群的跟风的投资，我们知道，市场当中往往普涨过程当中，会有一些鱼龙混杂的现象，如果选择一些不好的企业，尽管短期有不错的表现，但是往往会进入一个陷阱，一旦补跌起来它速度可能会比较快，因此从这个角度，投资者一定要有风险意识，在保护好自己的资产稳健性的前提之下，做一些有分别的一些差异化的投资，这可能是一个比较合理的投资方法。