今年4月中旬国务院颁发"国十条"是今年房地产第一次调控，国庆节前后各有关部委再发《通知》，上海等地公布落实"国十条"细则可看作又一次调控。上半年调控股市从上证指数3000点区间直下到2300点区间，第二次调控股价从2600点区间上涨到3000点区间，两次调控对股市产生不同效应，其原因和启示在于：
　　其一，第一次调控信号作用大于实际内容。"国十条"内容的核心是"限贷令"，还没有房产税和"限购令"的实际内涵。虽然北京细则中有"限购令"的词句，但"限购令"在实际操作中并未得到有效执行。居民购买一套以上住房仍可以过户操作。所以，市场对房产调控是否动真格还将信将疑，炒房资金并未流入股市，还在等一等，看一看。第二次调控内容主要以上海等十几个大城市"限购令"为特征的细则逐步出台，并且各地方政府的"限购令"有动真格的迹象。深圳等地出现了多购房不能过户和多起退房的事例。炒房资金终于受到实质性打击，部分资金被迫转向股市。
　　其二，第二次房地产调控比第一次调控具有更精准的信号，政府打击泡沫经济在目前情况下仅打房价泡沫不打击股市泡沫。第二次房价调控明确了房产税将会在适当时期推出，这对房价打击具有中长期效应。由此，不仅短期游资朝股市分流，就是中长期资金也在朝股市转移。可以推论，只要目前的利率水平相对稳定，央行货币政策维持目前稳健中性格局，那么中国目前企业和居民收入增长及由此产生的货币供应量将被迫持续流向股市。由此会持续一段时间引爆股市繁荣。
　　其三，需要进一步研究的是，由房市资金分流推动的股市行情会有多高？这主要取决于银行股等权重股能走多高，更进一步说这主要取决于银行股对将要亮相的"房产税"和房价下跌是否具有免疫力。从政府目前决心看，"限购令"或"房产税"必然会促使房价滞涨或下跌，这种下跌会否影响银行资产质量和银行股价？根据笔者对银行资产结构和质量的分析，银行经营状况不会受到大影响。当然银行股价取决于市场大多数投资者的感觉和反映。这种反映不一定正确，也不会持久，但对银行股价在一段时间内会有影响。
　　总之，目前市场处在股价中间地带，能上能下。如果市场对可能出台的"房产税"等措施客观反映，从容应对，银行股就会继续修复估值，稳中有涨，并带领大盘推动新一轮冲破3478点的阶段牛市。