李大霄：小牛慢走 3000点横盘需耐心
　　自2008年底股市触底以来，英大证券研究所所长李大霄一直坚持看多市场。对于近期的震荡，李大霄29日接受记者采访时表示，在市场流通市值大幅扩容的情况下，股指只要能站稳3000点就是小牛市的表现。未来的上涨不会像此前那么猛烈，投资者要有一份耐心和坚持。
　　记者：现在回头来看节后这波猛烈的行情 ，有人称之为结构性牛市或通胀行情，您如何判断此轮上涨？
　　李大霄：这一轮行情长远来看，是1664点起步的行情延续，是从2319点起的第二波行情。1664点大盘企稳时并没有出现通胀，行情出现更重要的原因就是资产价格的恢复过程引起股价上涨。
　　很多人把国庆节后这段走势理解为通胀行情，但通胀因素只是近期市场上涨的一个表象和引起一些板块上涨的原因。长期来看，通胀不可能让整个股票市场估值提升或者业绩成长，只会造成很多上市公司的成本增加，业绩下降。
　　别小看3000点。金融危机后，市场要花一段时间回到一个相对正常的位置，从1664点回升的大趋势来看，目前的3000点是一个正常点位，估值修复基本到位，有些公司的估值甚至已经过于充分，但是蓝筹股依然不贵。未来估值的上涨需要更多的时间等待上市公司业绩成长。因此，期望小牛立即转化为大牛并不现实。3000点不是顶部，也不是被低估的位置，也许市场将会在这里震荡整固一段时间，但需要坚持。
　　我们应该看到，未来支持大牛出现的理由非常多。一大批企业经过金融危机发展壮大，一大批基础设施的投入、城市化的进程，中国经济仍处飞速发展阶段，人民币结算国际化，广阔的内需市场等等因素都表明，小牛过后跟着的有可能是大牛，现在需要一点耐心。
　　记者：近期市场在3000点的敏感位置徘徊，您怎么看待市场的调整？
　　李大霄：眼前的调整是3000点关前的消化和整固。
　　毫无疑问，3000点的压力很大：这里是历史成交密集区，无数套牢盘都在此处；这里也是重要心理关口，近几年几次中级行情的起伏都在这里盘整过。但更应该看到的是市场流通市值变大的影响，这些年来股市长胖比长高的速度要快很多，这些年股指多次冲过3000点，但以往冲关时面对的仅有几万亿规模的流通盘，现在长大到约17万亿元的规模。市场关注的创业板解禁问题也是流通市值带来压力的表现。当冲关面临一次比一次大的流通市值，每一次需要集结的力量就更大，阻力显而易见，必然需要消化整理的过程，3000点需要时间。
　　节后几天大盘急涨，技术上需要一个消化过程。投资者应该看到，盘整之后，如果指数能在3000点撑住就是市场非常强势的表现。我认为只要能站稳，市场进入小牛阶段的判断就能成立。
　　记者：您认为未来应该关注哪些行业或板块？
　　李大霄：我依然推荐那些未来具有成长性和业绩支撑的上市公司。我们可以看到，一大批的企业在金融危机过后实力并没有消失而是壮大了，很多企业和新兴行业，、百度、比亚迪、阿里巴巴等逐渐变成世界知名企业。招行、平安保险、三一重工、中联重科或者苏宁电器，这些企业的规模越来越大，业绩趋好，走势上已经不能单纯从估值修复来考虑。他们经过危机洗礼，未来可能会发展成国际性企业，因此我们在低位拥有这些企业的股票，就不能在中途因为震荡而放手。在这个过程中，买股票重要的不是赚别人的小钱，而是伴随着这些企业慢慢成长，享受到投资世界型企业的收益，这才是投资大头。
　　很多投资者喜欢做短线，或者追中期波段。但是对于最普通的投资者来说，一定要看到中期波段难以把握。历史经验证明，也许短期看卖出筹码是正确的，但假如为了小波段，痛失筹码的损失要比套牢的成本更高，对持有者是极为不利的。（.中.国.证.券.报）

　　私募界有小李飞刀李泽刚：周期股15倍市盈率都是便宜货
　　在阳光私募界有小李飞刀之称的北京和聚投资管理有限公司总经理李泽刚日前接受记者采访时表示，在国内整个资产价格体系中，沪深300指数的入围股票是为数不多的没有泡沫的投资标的。现在市场又到了百花齐放的阶段，市场最终会把所有周期类股票2011年的市盈率推高到15倍以上。
　　股市楼市跷跷板
　　记者：10月份以来行情火爆，但连续逼空行情也让人心慌，您认为引爆本轮行情的原因是什么？
　　李泽刚：我们现在仓位是九成，在今年9月份之前基本上是半仓操作，但是在10月初完全加满。这轮行情是一个典型的货币现象，以美国的二次定量宽松为导火索，根本的原因是人民币对外升值，对内贬值，国内长期的负利率环境造成的。
　　记者：股市还会接着涨吗？
　　李泽刚：目前整个资产价格体系都处在上升周期中，之前国内价格体系的龙头是房地产价格，现在流动性正在向资本市场转移。相比商品市场和艺术品市场，以沪深300为代表的A股是国内为数不多的没有泡沫的投资标的。纵向比，目前3000点的水平是2007年的一半；横向比，A股与港股和海外市场相比都存在折价。因此，A股后市应该是震荡向上的走势，中间会有波折，但是今年全年应该会收一根阳线。
　　记者：推动本轮行情的增量资金从哪里来？
　　李泽刚：这次行情主要是受外围资金的推动，从我们接触的高端客户看，几乎每个客户都会谈到房子，股市资金与楼市资金有很大的关联性，存在跷跷板效应。历史上多数情况下房价与股价同涨同跌，但目前不是。
　　百花齐放盯紧十二五
　　记者：无论是场内的还是场外的投资者现在都觉得选股很难，您有什么建议？
　　李泽刚：现在板块开始百花齐放。我认为，确定性的投资品种应该从十二五规划中去寻找，核电和环保长期估值水平肯定掉不下来。有色、煤炭虽然之前涨得挺多，但是从资产价格泡沫看，之前只是估值修复，目前这个价位还好。
　　记者：听说和聚之前重仓了工程机械类的股票，您是如何考虑的？
　　李泽刚：我们认为工程机械类的部分优质股票正迎来一轮双重牛市，企业盈利和市场估值上升趋势的双重叠加。比如潍柴动力，目前股价120块左右，7月份以来已经翻番，按理说涨得已经很多，但是你再看业绩，今年每股8块钱，明年每股10块钱，还是估值洼地。如果有一波大行情，A股市场中十几倍市盈率的股票可能都会被消灭。
　　记者：央行之前的加息已经被市场消化了吗？
　　李泽刚：加息实际上就是个插曲。之前执行的利率是2008年底全球金融危机时的水平，2009年和2010年国内经济情况已经大为好转，利率早就应该回归。2007年的行情中，几次加息都没有阻挡行情的高歌猛进，本轮行情也会有类似的情况出现。至于加息对市场的影响，一方面市场有预期，因此不会改变大的上涨趋势；另一方面目前利率水平还是低，即使再加息，影响也不会太大。
　　记者：创业板股票即将大规模解禁，投资者是不是就不要碰了？
　　李泽刚：创业板今后一定会分化，好的股票还是适合长期持有。至于解禁，我认为只要对公司研究透了也无需担心。比如我们跟踪的一些医药类的创业板公司，几个大股东都是公司的高管，他们不缺钱，IPO的时候也有很多超募资金，企业发展也不需要钱，所以减持压力不大。
　　记者：房地产会成为本轮行情的拖累吗？
　　李泽刚：我们最近正打算碰碰房地产股票。目前市场普遍认为房地产调控最后一支靴子是即将出炉的房产税。但是据我了解，房产税无论是征收范围还是税率都没有预期的那么严厉。在征收范围上可能是新房新办法、老房老办法，税率也不会太高。房地产板块本轮大幅跑输大盘，如果房产税威力低于预期，用NAV来评估，房地产股票是相当便宜。（.中.国.证.券.报）

　　国泰君安田宏伟：半年内市场可期较大涨幅
　　经济向上的大趋势是无法扭转的，未来半年内市场将有一个比较大的涨幅，这是可以合理预期的。国泰君安资产管理公司投资管理部总经理、君得益优选基金投资经理田宏伟接受记者采访时表示，对于后市行情可以给予乐观预期，但也不排除政策因素会造成一定的短期冲击。
　　记者：您对于后市行情如何判断？
　　田宏伟：如果没有政策打压，现在的行情可以给予非常乐观的预期。从流动性来看，一方面4万亿投资+10万亿信贷的刺激政策延续下来，由量变到质变将有一个爆发；另一方面，2010年流动性又有了新的因素，国际货币竞争性贬值，尤其是美元贬值又注入了额外的流动性。今年以来，农产品纷纷涨价，茶叶、绿豆甚至苹果都成为了炒作标的，而投资房地产又被政策所限制，一定程度上债券也是被高估的，在这种情况下，巨大的流动性必然要寻找宣泄的出口，寻找估值的洼地，这就是股票市场。
　　从经济基本面来看，中国经济二次探底的可能性已经被排除，虽然四季度经济增长率仍将下行，但即将见底，全年GDP增长率仍可能在9%以上。事实上，此前三、四年的实证研究表明，股票市场一般会领先于实体经济一个季度左右，今年股票市场的低点已经在6月中旬提前探明，可以推测经济基本面的低点也就在四季度的某个时候。
　　当然，在乐观行情下，投资者也要绷紧一根弦，那就是央行的对冲性措施。加息一次大家觉得没什么，过两天市场就消化了，但如果持续出乎意料地加息，加息幅度又超出预期，那么市场在一夜之间被扭转也是有可能的。目前还看不到这种情况，但我认为，不排除加息周期会比预想的来得更早。
　　记者：您认为年内再次加息的可能性大不大？这会对行情走势产生什么样的影响？
　　田宏伟：如果美元在短期反弹后继续走弱，而10月份、11月份国内CPI又持续走高，那么不排除年内二次加息的可能性。短期来看，市场受这些政策的影响比较大，目前投资重心应该放在中长期上，因为经济的大趋势是无法扭转的，这是一颗定心丸。未来半年之内市场有一个比较大的涨幅，这是可以合理预期的，只是不排除中间会有一些短期政策因素，造成一定的短期冲击。
　　记者：前三季度中小盘股表现出色，而国庆之后市场风格迅速转换。您认为未来的机会在哪些板块？
　　田宏伟：今年上半年，市场对未来的不确定性大大增强，在这种情况下的必然选择是寻找确定性。食品饮料、医药、新兴产业等看起来是一个热点，但背后只有一个逻辑，那就是这些股票的成长是确定的，因此市场给出的溢价就很高。长期来看，这些有确定性的股票仍然具有持有的价值，但短期估值已经偏高，也需要根据市场的变化作出一定的修正。
　　短期而言，周期类的、大蓝筹类的股票表现出相对的吸引力，但节后出现的逆转是不是一个长期现象，我认为未必。因为，无论是国内还是国外，中小盘指数长期都远远跑赢大盘指数。此前，一些基金在金融等权重板块上低配甚至零配，在周期类股票估值修复效应下，他们需要补库存，但补到一定阶段之后不可能一直补下去。同时这些股票的盘子比较大，上涨空间和时间都会有一定的限度。目前来看，我们倾向于均衡配置。（.中.国.证.券.报）

　　李志林：创业板解禁出笼正是换仓好时机
　　近两个月来，市场对创业板首批28家近12亿股、300亿市值的小非解禁的利空，反复夸大渲染，视之为洪水猛兽。更有人危言耸听地称：创业板、中小板股将会跌50%。但奇怪的是，近期中小板接连创新高，创业板也强势上扬，主板中的高科股更是涨停连连。这表明，已有大量主力乘市场恐慌之机，在加紧建仓新兴产业股。
　　在政府已将大力发展新兴产业定为国策情况下，我认为，未来创业板和中小板将涌现出一批能涨3倍、5倍、10倍的牛股，这也是A股的一座金矿，是中长线投资者的获利天堂，也是秋抢行情的最重要主线、主流热点。如果上两周许多人还不信的话，那么本周在大盘向下而中小板创业板火爆的行情中，我们更应看到，有更多的主力机构和游资在抓紧进行以大换小、以旧换新的调仓动作。
　　下周创业板小非解禁后若真的能把筹码抛出来，带动中小板一起调整，那倒是投资者一次绝好的换仓、建仓机会。当秋抢行情确立了以新兴产业为主流热点，那么下一步将由原先的指数逼空行情，演变为指数慢牛、个股更火爆的行情。