私募基金经理华山论剑：解禁潮藏机会 11月布局创业板
　　时光仿佛又回到从前，指数大涨的情景消失不见，取而代之的是指数震荡，个股机会不断涌现，恰如7、8月时节。加息、创业板减持，还有十二五规划，哪里才有投资良机，本期华山论剑约请2009年金牛阳光私募基金经理上海鼎锋投资张高、上海琪润投资董事长洪涛和北京京富融源投资总监李彦炜，为您把脉11月走势。
　　别看着指数炒股
　　记者：指数在连续上涨后，好像有点后继乏力。10月25日拉出一根大阳线，似乎有点诱多的味道？
　　洪涛：既不是诱多，也不是诱空，只能说明大盘股的任务完成了，接下来要从小盘股中找机会。
　　张高：对于指数出现的震荡，我认为有两个原因，一个是加息打乱了场内资金搬运的节奏。大家都知道，加息对于节后领涨的强周期股杀伤力很大，突然加息让人担心是不是通胀已经非常严重，以至于国家都出手了。有了这个思路，不少资金包括基金，原来打算把资金从小盘股转到大盘股上，现在也不敢搬了。
　　第二个就是人民币加息之后，美元指数出现反弹，导致国际大宗商品价格出现波动，从而很多节后看着大宗商品价格节节攀高想冲进去的人也开始犹豫。两方面的原因结合起来，指数震荡是正常的。
　　李彦炜：哈哈，我就是暂停搬迁的。加息之前，我其实挺慌的。8日国庆节回来，行情马上就启动，当时判断是二八切换应该要成功，而我配的都是一些小市值股票，虽然仓位不低，但这波行情基本踏空了。加息之后，我一下子放心了，因为风格切换不了了，行情肯定又回到原来八二格局，也就是中小市值股票，原因就是加息之后，大的资金面偏紧，对银行、地产等板块的伤害很大，权重股起不来，机会还是要从小股票中找。
　　记者：听各位的意思，大盘股在犹豫，那指数也就这样了？
　　李彦炜：如果你是炒股票，那么判断指数短期内能到多少点其实没有意义。我可以告诉你，现在大盘没有风险，是安心做股票的好时候。
　　如果按10年为界，1990年到2000年牛市是炒股，2000年到2010年是炒房，现在又到了房市和股市两个资产类别切换的时候。未来一段时间，A股都不会出现大的系统性风险，安心炒股就是了。
　　洪涛：李总说得对，有个观点现在千万要不得，看着指数炒股票。反观这次行情，大盘股先是点了一把火，把图形走漂亮了，你还能指望它噌噌噌再来个新台阶？肯定不可能。从2600点到3000点，大盘股的任务已经完成。接下来需要小盘股燃起熊熊大火，给大家创造赚钱机会。
　　解禁是机不是危
　　记者：要说大火，创业板、中小板可真是火。周末就解禁，11月1日解禁股正式上市，创业板还一路看涨，你们对解禁就这么乐观吗？
　　张高：近期创业板指的走势已经很说明问题。解禁的话已经说了很长时间，甚至从9月就开始担忧，市场一致担忧的结果就是没有担忧。
　　从我了解的情况看，很多要减持的股权都已经在大宗交易上谈好了，不会直接推向二级市场，冲击绝不会像想象中的那么大。
　　洪涛：解禁股的担忧已经完全被消化。从盘面上看，创业板指10月19日的大阳线就已经确认了创业板的底部，我当时还认为，会不会在底部盘整一段时间，现在看来，创业板向上的动能非常大。
　　李彦炜：减持是肯定会发生的，但是关于影响，我换个思路来看。减持的主力是两拨，第一是VC、PE等先期投资者，第二波是公司的大股东。VC、PE他们减持之后，还是要拿着钱去投资企业，而公司的大股东减持之后，则会拿着钱做一些其他配置，比如之前雅戈尔，李如成上市之后把不少股份套现出来成立投资公司，配置其他资产。如果把市场看成一个大池子，那么减持之后大多数钱还在这个池子里。
　　大家担心的其实是2008年式的减持。那时候的市场环境是实体经济缺血，而最容易变现的就是股票市场，自然要减持股票为实体经济注血。但现在的情况不一样，整个市场流动性不缺，因而股市向实体经济的抽水机也不会发动。
　　张高：我们一直在讨论解禁股的卖方，却忽视了买方。想卖的人固然很多，但想买的人也不少。这里既有国家政策的支持，又是千挑万选出来的好股票，要放在2006年、2007年这样的牛市环境里，越解禁越容易涨。
　　我觉得，解禁后不跌反涨的可能性很大。比如头三天，解禁的股票市场全部消化了，卖盘完全被吃掉，市场不跌，甚至有一部分还是上涨的，那市场情绪就会一下子被带动起来。
　　洪涛：周期股只能是一个脉冲式的上涨，它基于货币超发的概念，而创业板则是经济转型的需要。从未来空间上看，我认为，大盘股只能是阶段性机会，而创业板、中小板则能走出一段较长时间的行情。
　　布局年报行情
　　记者：说起创业板，就不能不提到十二五规划，虽然还没有细则，但是未来新经济转型方面的趋势已经非常明确。跟着这个趋势，怎么找股票？
　　李彦炜：投资很简单，一定要跟着政策走。比如本轮中涨幅明显的锂电池、稀土，都是在政策层面频繁爆出新政策，从而二级市场跟进炒作的。
　　现在国家正在制定十二五规划，大的发展方向已经提出，首先是新能源，其次新材料，投资机会肯定就出在这些方面。我觉得很简单的方法是做一个统计，政策集中在哪些方面，如果一段时间某个领域政策出台特别频繁，那这个板块投资机会就很多。如果是自上而下的做法，就是照着这些板块去找个股；自下而上的方法，就是把自己选中的目标股往政策上靠，靠得上的多加仓，离得远的就谨慎一些。
　　记者：李总这是用填空题的方式。张总呢？
　　张高：新兴产业和传统产业，如何取舍其实很简单。前者不停地有政策支持，后者等来的只有政策打压，你说怎么选？
　　具体说来，我还是那个思路，短期看通胀，长期看转型。转型我概括为一化两调。一化代表的是城镇化，两调则是指产业经济结构调整和收入分配结构调整。在此基础上，产生两个大的投资机会。第一个是大消费，其中最被看好的是中低端消费；第二个大的产业方向是新兴产业，中国经济不可能继续依靠原来的那些煤炭等产业，必须依赖新兴产业，比如新能源、通讯、环保、海洋装备等。
　　记者：张总的思路很清晰。洪总，有什么妙招？
　　洪涛：行业选择上，我跟两位老总的观点差不多。但是具体操作上，我建议投资者应该开始关注年报行情，提前布局。
　　现在到年报公布还有三四个月，布局年报行情时间正好差不多。大家应该重点关注那种今年新上市的创业板公司，净资产比较高，而且行业前景、公司业绩都不错，这样的股票一方面业绩稳定，拿在手上安安心心。另一方面则是备战高送配。这些新上市创业板公司送配可能很大，挑一挑，机会肯定很多。（.中.国.证.券.报）

　　笔夫：下周试看伯南克的金手指
　　对未来市场做出最基本的判断，投资者已经无须等待很久，下周，美联储和伯克南必须就悬而未决的几个问题作出最终的决定，即是否大规模启动第二轮量化宽松政策。
　　一个月来，市场对于未来的所假设的结果作出充分的反应，美元价格不断走低，而大宗商品价格轮番上涨，全球股市维持上涨态势，下一步，投资者需要验证的是，市场的步伐是否已经反应了美联储的量化宽松政策力度，或者说对于市场作出了过度的反应。
　　伯南克应该知道全球市场对这一决策所寄予的等待，任何不谨慎的决定都将导致金融市场的剧烈波动，还有美国政府在G20会议上所做出的承诺，虽然那很可能只是一种敷衍。
　　美国金融市场似乎已经趋于稳定，大公司利润一片繁荣景象，这为股市的上涨提供了基本的支持，经济学家们乐观地认为经济正在复苏中，这是一种主流的基调。这一切可以在精英阶层中得到认可，但是执政的民主党考虑的是这一切对于即将到来的中期选举将会有多大的帮助，确切地说，民主党人实际上已经意识到，相对于9.6%的失业率，上述光环实在不值得一提，如果奥巴马政府未能在失业率以及贸易赤字等问题上取得进展，就将被手握选票的中下层民众抛弃，而这些人正是民主党的根本所在。
　　在中期选举到来之前，新的经济刺激政策必须出台，常规的货币调控措施是调低联邦基准利率，但是由于目前的基准利率已经接近于零，已经没有什么空间，采用非常规的手段则是由美联储向市场回购长期国债，以压低市场长期利率水平，增加货币供应，引导企业和居民的投资增长。对于美联储的回购规模，市场上已经存在各种版本，乐观者估计将会达7500亿至10000亿美元。
　　量化宽松政策对内可能增加投资需求，而对外使美元走低，出口更具竞争力，但代价是，美元贬值会加剧全球货币战争，美国将可能丧失全球贸易政策的领导力。另外，量化宽松政策在某些方面对经济可能起到反面的效果。尤其对于美国低迷的楼市的信心，可能造成更大的伤害。一年来，尽管美国住房抵押贷款利率不断走低，甚至已经创下了近几十年以来的最低，但是，越是这样，美国人越不愿进入楼市，因为投资人认为，未来的利率会更低，固定利率按揭贷款可能会遭受损失。另一方面，美国人为拉高债券价格以打压长期利率的做法将为未来经济埋下更大的隐患，一旦未来利率反转，债市将会惨不忍睹，给金融市场带来新的动荡。
　　总体上，前一段时间，市场对于未来的政策预期的反应是有所过度了，未来政策可能很难超出投资者已有的预期，反映在美元汇率上，未来一段时间可能存在向上修正的极大可能性，果然如此的话，全球金融市场也会作出相对应的修正，以反映这种最新的变化。
　　实际上，即使不是美元指数出现变化，股市和大宗商品市场也存在调整的要求。笔夫上周认为上证指数存在两周以上调整的可能性，过去的一周基本上处于调整之中，这种状况应该在下周得到延续。本周股指期货调整幅度大于现货指数，显示了市场主动调整的意愿。
　　大宗商品市场多数品种也正迎来调整周期，基本金属目前仍未充分反映中国货币紧缩给市场带来的影响，特别是中央政府对房地产政策的趋于固化态度，将会改变投资者的某些心理，主要基金属在本周出现或冲高回落或高位滞涨的行情，虽然国际主要投行仍然看高铜、锌等金属品种，但是显而易见的是，调整恐难以避免。实际上，LME和上海的交易所库存近期均有回升之势，这也是一个需要警惕的信号。
　　国际上，JP摩根本周宣布建立铜交易的ETF基金，并且将在全球各地建立自己的仓库，其后，其交易品种将会扩大到锌、铝、铅等主要基本金属，其未来在市场中的作用极有可能相当于SPDR ETF基金在黄金交易中的地位，其持仓对于市场趋势起到相当关键的作用。虽然它们目前看好未来的走势，但是作为一种超大型ETF基金入市，应该对目前铜的价位不会感到满意，相反，他们应该会比一般投资者更有耐心或者手段等待新的价格低点的出现。
　　尽管调整已经在眼前，但笔夫仍然难以掩饰自己对于农产品和黄金的偏爱，尽管它们在调整中也难以幸免，但是，某些农产品和黄金的下跌为前一段时间错失机会的投资者提供良机，一周前，我提出，农产品正在进行历史性的价格评估，实际上其中绝大部分指的是豆类农产品。在今年余下来的两个月里，棉花和白糖将会见到本轮牛市的高点，棉花价格能否在天价上得到维持，取决于下游厂商未来一个月对价格的接受程度。玉米价格已经在与大豆的竞争中享有比价优势，稻谷和小麦的上涨会招致行政管制，并且国家有足够充沛的储备来平抑市场的非理性行为，投资炒作的难度相对较大。但就豆类的情况而言，目前国内消费的60%依赖进口，国内市场早已丧失定价权。国际市场上，由于棉花、玉米价格的上涨，来年在轮种的冲突中，将会输给这些品种，而且美国9月已经大幅调低了豆类作物的产量和结转库存，基本面相对于前两年已经出现根本性改观，在农产品出现轮涨格局的情况下，国际基金已经大幅增加了对豆类作物的持仓量。南美国家早些时候签署了一系列出口合作协议。这种带有大豆OPEC性质的协议，将使出口国定价能力骤然增强。未来价格将更为坚挺。如果豆类品种在整体性市场调整中出现5%-8%的跌幅，那将是多头再次介入的极佳时机。
　　黄金价格在1300美元附近出现企稳的趋势，但是目前仍不能断言调整已经结束，美元如果出现反弹，金价仍可能调整，但笔夫的判断是，如果美元结束反弹，黄金将会率先起涨。

　　水皮：限购令的软肋在哪里？
　　上有政策，下有对策。
　　限购令最早出现在4月17日的国十条中，但是地方政府制定的细则对此作出响应的只有北京一家，新五条在10月之前推出，水皮杂谈的题目就是限购令何不推而广之？
　　现在看来，推而广之已成事实，据称全国现在已经有不下十四个城市仿效北京推出了类似的规定，一般而言均为在现在拥有的房产状态基础上限购一套新房，个别地区如深圳则严苛一点，每个家庭限持两套，换句话讲直接就取消了居民持有第三套房的资格，限购变成了限持，但是新问题也随之出现，虽然发改委一再提醒购房者违规超购会存在过户的风险，但是铤而走险的依然大有人在，之所以会出现这样的情况，缺乏信任是一方面，限购令本身的软肋也是致命的因素。
　　软肋之一是时间概念。临时是个什么长度，各有各的理解，一年还是两年？对于购房者而言，购房本身是一种长期投资，以长期投资对临时政策，难免让人有见了红灯绕着走的侥幸心理。临时不能过户，长期也不让过吗？有的地方如温州甚至把临时已经量化为6个月，已经把限购令歪曲到无以复加的地步，与其说限制不如说鼓励，和当年海口出台限制外地居民购房不得超过五套有异曲同工之妙，完全是在调戏宏观调控政策，一点正经都没有。
　　软肋之二是区域概念。热点地区怎么界定，有哪个地方的政府会认为自己城市房价是不正常的？恨不得都把自己塑造成窦娥。当初第三套房贷也遭遇过这个问题，四月份的政策，八月份才认定北上广深四个城市为热点，九月份才索性一刀切全国推广。中国一共有600多个城市，十四个城市有限购不过九牛一毛，会影响个别地区但是不会影响整体，从一二线城市流出的炒房资金又开始转战二三线城市，难道非要等把二三线城市的房价也炒起来之后再搞统一的限购令？从这个角度讲，限购令只是把投资投机力量临时挤出热点地区，不但没有清除出这个行业，反而导致其他地区水涨船高，起到了填平价格洼地的作用，和调控的初衷背道而驰。
　　细节决定成败，企业管理是这样，社会管理又何尝不是如此呢？
　　房地产调控我们经济手段用过，不好使；行政手段正在用，不确定；是否该考虑使用立法的手段呢？
　　房价问题的根源在于日益严重的贫富分化。按照一般的理解，任何一个社会，财富的分布都有一个二八现象，即20%的富人掌握社会80%的财富，房地产现在之所以会成为富人的游戏就是因为没有严格区别房地产的消费商品属性和投机金融属性。当20%的人群掌握的80%的资产以投资投机的姿态进入房地产领域的时候，80%的穷人手中的20%用以解决衣食住行生存需求的资金，如何才能抗衡呢？这是蚂蚁和大象的博弈！没有平等可言。理论上巴菲特和比尔·盖茨联手能买下整个西城区，难道我们把中南海搬到燕郊去吗？中国的土地是国家所有，政府有责任为所有的居民创造平等分享基本生存空间的责任，个人拥有的土地资源必须有一定的约束，不能搞自由主义，更不能搞弱肉强食的强盗资本主义。
　　正因为推高房价的力量是富人不是穷人，所以经济手段没有用；也正因为政策的权宜之计的属性，行政手段会变扭曲，和房产税这种伤及无辜立法依据存疑的制度安排相比，立法禁止炒房既是对穷人的保护，也体现社会的公平正义，同时也更降低生活成本，何乐而不为呢？与其试点房产税增加人民税赋，不如立法保护人民的基本权益。让限购令从临时变成长期，从局部走向全国，符合中共中央关于十二五重点解决贫富差距扩大的精神，体现真正的包容性增长。

　　花荣：11月大盘或会创出近期新高
　　今日是十月最后一个交易日，临近十月末大盘一直在3000点附近震荡调整，十一月是否会结束调整，继续一波向上行情，在众多板块中应该关注哪些？针对相关问题连线了股市第一代职业操盘手花荣先生。
　　花荣认为，目前大盘正处于强势调整之中，并且调整时间不会很长。坚定的看好11月行情，他表示，11月会突破3073点位，并且会再创出近期新高。
　　对于热点板块花荣表示在强市中板块整体的轮涨、补涨是大趋势，所以11月可以关注前期行情中滞涨的板块，个人比较看好人民币升值受益股。