三季度业绩内容大部分符合我们的预期：环比看，产品售价上升的同时，产量、销量下降。由于价格上涨、成本相对稳定、所得税率下降等因素共同作用，公司总体净利环比上升8%，同比上升13%，创2009年以来的新高。三季经营成本总体仅环比上涨1%，剔除产量下降的影响，相信公司在降本增效方面可能也有积极进展。特别值得一提的是勘探干井费用，本季同、环比大幅下降28%和70%。

　　天然气消费将进入旺季，中石油国内天然气产量占全国的80%以上，拥有的天然气管道占全国的70%以上，中石油天然气板块将受益于其在资源和管道上的优势，可能在明年进一步推高对大客户的批发气价。如果国际原油价格维持在目前的水平，我们预计国内一体化炼油批发毛利将进一步提升。此外，近期成品油价格上调后，汽油零售折扣能否缩小，柴油批发价格能否进一步上推，是未来盈利能否再创新高的关键。