2010年三季报基本符合预期。2010年1-9月，公司实现营业收入103278.3万元，同比增长17.3%；实现营业利润8370.57万元，同比增长54.79%；归属上市公司股东的净利润为6536.89万元，同比增长51.14%，对应每股收益0.44元。

　　毛利率持续攀升，财务费用率进一步降低，期间费用率也随之走低。公司不断加强对材料和人工的预算控制，毛利率较去年同期增加了2.37%至15.47%；募集资金到账使银行利息大幅增加，报告期内公司财务费用同比下降324.34%，仅为-566.81万元，期间费用率随之压缩了0.23%至3.24%，且两项指标均已确立向好趋势。

　　新项目的集中开工，导致应收账款和预付账款大幅增加。报告期内，由于新开工的装饰工程项目较多，公司应收账款和预付账款分别较去年同期大幅上升了85.91%和73.85%，经营现金流净额也由去年的1014.83万元下降到-4989.71万元。我们认为，这是公司迅速扩张的必经过程，IPO募集资金的到账使公司资金面相当宽裕。

　　风险因素。部分项目不排除回款进度较慢的风险，但整体可控。

　　盈利预测及评级。我们略微上调公司今年业绩，预计2010-2012的EPS(现总股本1.5亿股)为0.76元、1.15元和1.53元，对应PE为47.0倍、30.9倍和23.4倍，上调公司至“买入”评级。