日照港2010年前三季度净利润同比增长16%至3.24亿元，对应增发摊薄后的每股收益0.122元，低于我们和市场预期。其中三季度每股收益0.035元，环比下滑11%。

　　发展趋势：日照港腹地未来的城镇化提升和钢产量增速将高过全国。2014年晋中南通道建成，一方面带动煤炭下水量增加；另一方面由于沿线路过重要产钢基地也带动矿石进口的增加。另外公司大股东在建的3个原油码头达产后可贡献3亿元利润，存在注入预期。我们对公司基本面长期看好的观点不变，但多数预期在2011年不会兑现。

　　盈利预测调整：三季度业绩低于预期，四季度虽然吞吐量有望环比回升，但是年底成本结算压力不容忽视，所以我们将2010-2012年增发摊薄后的每股盈利下调至0.166、0.189、0.235元。

　　估值与建议：公司2010-2011年摊薄后业绩对应市盈率27x和24x，已高于主要散杂货港口公司，目前股价已合理反映公司长期基本面向好的趋势，因此我们将其评级从“推荐”下调至“审慎推荐”。短期内，我们认为三季度业绩低于预期可能对股价造成压力。若估值回归合理可再度介入。