2010年1-9月，公司实现营业收入1.66亿元，同比增长62.58%；营业利润2,502万元，同比增长21.11%；归属母公司所有者净利润2,319万元，同比增长24.17%；基本每股收益0.39元。公司预计全年实现净利润3,266万元—3,538万元之间，同比增长20%—30%，折合每股收益0.40元—0.44元。

　　从单季度数据来看，2010年第三季度公司实现营业收入0.59亿元，同比下降41.97%；营业利润840万元，同比下降59.32%；归属母公司所有者净利润932万元，同比下降50.13%；第三季度单季度每股收益0.12元。

　　温控器和水生活电器龙头企业。公司专业从事水加热生活电器核心零部件及整机的研发、生产和销售，主要产品为温控器和电热水壶，其中温控器是生产电热水壶的核心零部件，与电热水壶是一一对应的关系，且具有较高知识产权壁垒。公司通过自主创新成功打破国外厂商的技术封锁，成为掌握水加热电器自主知识产权和核心技术的民族企业，在全球温控器市场份额超过10%，位列第三。

　　水加热生活电器市场规模保持快速增长。2004年至2008年全球电热水壶市场需求量的年均增幅为22%，2008年市场规模为120亿元。据中国市场调查研究中心预测，2009-2014年复合增长率仍将保持在20%以上，2014年全球销量规模将达到2.3亿只。按圣莱达10%的市场份额测算，届时圣莱达的收入将在1.25亿元左右。

　　温控器市场份额有望进一步提升。中国是世界上最大的电热水壶生产基地，全球有90%以上的电热壶在中国生产，但中国电热水壶市场普及率仅为15%(德国、英国已经达到95%，俄罗斯也有50%以上)，并且将近50%的电热水壶属于旧有直插式产品，而电热水壶的使用寿命一般为1.5年—2年，因此国内的电热水壶和温控器市场空间非常巨大，预计2014年国内市场容量将达到8,200万只，年复合增长率30%以上。公司凭借国内温控器行业龙头地位将充分受益。

　　目前公司已与美的、苏泊尔、九阳、飞科、三洋等品牌厂商建立了良好的合作关系，被美的评为2009年最佳供应商，成为九阳2010年唯一国产温控器供应商，苏泊尔主力供应商。预计2010年公司市场份额达到13%-14%。

　　采取ODM经营模式。公司主要为国内外品牌商提供“定制化生产服务”，经营模式为ODM。电热水壶产品以出口为主，2009年公司电热水壶销量273万台，其中210万台出，销量占比77%。目前全球90%的热水壶产自中国，公司360°旋转式温控器产能已经达到1,200万套，生产规模位居国内的行业第一，具备技术、品牌、规模、成本优势。

　　募投项目解决产能不足。本次募投项目为“高精度钛镍合金记忆式温控器扩产项目”，“水加热智能生活电器扩产项目”等。公司2009年生产温控器1,068万套，2010年上半年生产928万套，目前公司温控器产能为1,200万套/年，从产销率来看，公司的温控器产品处于供不应求的状态。募投项目建成达产后，公司将具备年产2,700万套温控器、600万套电热水壶以及10万套极速开水机的生产能力，产能紧张的局面将得到有效缓解。

　　2011年下半年项目开始部分投产，当年计划增产675万套，解决公司产能瓶颈。

　　风险提示。核心技术专利到期风险：原材料价格波动风险。

　　我们预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.42元、0.56元、0.75元，按10月20日股票价格测算，对应动态市盈率分别为72倍、54倍、40倍，公司作为全球温控器龙头企业之一，将充分受益于水加热生活电器的快速发展，但目前公司估值偏高，首次给予公司“中性”的投资评级。