下半年盈利优于上半年。

　　三季度业绩表现总体平淡，四季度的有利因素来自于：(1)天然气产销两旺，四季度是天然气供给的高峰之一，在提价后天然气的盈利将持续上升；天然气管线盈利也将环比提高，今年冬季的天然气商品量将同比增加8%。但西二线的价格低于进口价，可能会有所亏损；(2)化工产品随油价走高的情况下，化工板块存在库存收益。

　　原油和成品油价格走高，原油价格四季度的均价将较3季度有所提高，调价后炼油盈利先高后低的，回到2季度的水平。年底可能会有部分的减值和存货处理。我们维持10年0.73元/股的业绩预测，对应的估值为15.5倍，成品油调价基本已消化，未来的推动力来自于油价的温和上涨。维持“谨慎推荐”评级。