公司公布2010年三季报。报告期内公司完成营业收入10.28亿元，实现归属于母公司的净利润1.97亿元，分别同比增长16.5%、15.70%，每股收益0.42元。

　　二、三季度业绩决定全年增速，预计地产收益全年结算1/3。从历年的统计来看，二、三季度营收同比增长17.8%，净利润增速16.7%；报告期内公司收到华安证券投资收益2006万元，投资收益大幅增长1235%；预收账款1.8亿，同比增长272.77%，系玉屏房产公司收到房产预收款项所致，预计年底将结算1/3，即6000万元左右，增厚公司业绩0.03元。我们预计全年接待游客数255万人次，同比增长8%；门票收入同比增长17%，达到4.7亿元。

　　地轨缆车项目正式批复，省内通达性改善拉动内生性增长。西海地轨缆车已获批，需要12个月的建设期，统一定价80元/人次，我们认为将西大门周边设计为休闲度假区是非常好的规划，这样就可以将观光游客与休闲游客分类接待，届时增加游客的驻留时间，提高人均消费。同时，宣黄(宣城-黄山)、黄祁(黄山-祁县)高速将在2011、2012年建成通车，黄千(黄山-千岛湖)、巢黄(巢湖-黄山)、砀祁(砀山-祁县)高速即将投入建设，巢湖市人口417万人，宣城266万人口，高速的通车将大大方便安徽省内游客前往黄山游览。

　　投资建议：我们认为凭借黄山的优质稀缺资源，目前仍处于价值洼地。随着交通及休闲配套设施的完善，景区有望成为兼备一线城市和国际游客休闲度假旅游目的地、国内游客观光游目的地的复合型景区。预计10-12年EPS0.60元、0.65元、0.70元，对应PE35倍、32倍、30倍，给予“增持”评级。