盈利持续上扬，符合预期。三季度，公司实现营业收入13.4 亿元，同比增长103%；归属于上市公司股东的净利润为2.5 亿元，同比增长369%；实现基本每股收益0.31 元/股。环比来看，公司三季度营业收入小幅下降0.5%，而营业利润和归属于母公司的净利润则分别提高8.9%和11.2%。1-9 月，公司合计实现基本每股收益0.75 元/股，其中扣除非经常性损益收益为0.74元/股。
稀土量价齐升，业绩再创新高。公司三季度盈利再创历史新高，这主要源于稀土产品价格和销量的大幅攀升。今年以来，以钕铁硼新材料为代表的下游需求明显增长。同时，政府加大了对稀土行业无序开采的治理力度，致使稀土供应有序收缩。行业供需两端同时改善，致使稀土价格显著上涨，其中氧化镨钕、氧化镧以及氧化铈价格较今年年初已分别上涨77%、13%、和31%。
景气持续，价格上涨仍有空间。随着产业结构升级，稀土在新兴产业的应用空间将更为广阔。国内稀土供应收缩的趋势还在继续，稀土作为国家战略资源的地位正进一步提升。同时，考虑到国外稀土资源开采和冶炼分离成本均较高，项目建设周期也较长，我们判断，国外稀土项目尚难以撼动稀土市场反转势头，当前稀土价格仍有上涨空间，稀土行业景气周期仍将持续。
稀土龙头，行业地位仍在加强。在推进北方市场整合的同时，公司今年在江西投资了三家稀土分离企业，从而实现了对南方中重离子型稀土市场的渗透，完善了稀土资源，扩大了市场版图。而通过推进包括钕铁硼磁性材料、永磁核磁共振在内的多项稀土下游深加工项目，公司未来有望做大稀土产业集群，扩展盈利来源，从而进一步巩固其行业领导者地位。维持 “增持”评级。稀土产业仍维持在“需求爆发性增长、而同时供应有序收缩”的积极局面中，公司在稀土行业的龙头地位也在不断加强。我们对稀土行业和公司前景保持乐观。调整公司2010-2012 年盈利预测至1.05、1.48 和1.76 元/股。维持“增持”评级。
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