类似“微软”“英特尔”这样的企业能否在中国诞生？一年前，当历经十年酝酿的创业板问世时，人们发出历史性的叩问。肩负着引领产业转型、科技创新的重任，创业板在万众瞩目中蹒跚学步，既有惊喜，又伴随着成长的阵痛。

　　一年间，创业板上市企业已达134家，总市值接近6000亿元。然而，从发行的“三高”、超募资金使用，到业绩退化、高管辞职隐忧等问题，处在初期发展阶段的创业板总让人牵肠挂肚。

　　目前设立创业板的国家很多，成功者却甚少。美国纳斯达克是世界最大也是最成功的创业板股票交易市场，那么，创业板距离中国式纳斯达克还有多远？

　　300多万投资者弄潮创业

　　创业板自开市以来便万众瞩目，令人趋之若鹜。统计数据表明，截至2010年9月30日，开通创业板交易的投资者人数为1487万，实际参与新股申购或交易的投资者共363．9万。

　　深圳市创业投资同业公会常务副会长王守仁认为，创业板依然是中国资本市场运行最活跃、发展最迅速的市场。数据显示，目前证监会已受理创业板首发申报企业360多家，其中已上市134家，实际募集资金988．22亿元。按27日收盘价计算，总市值达5921亿元，流通市值1328亿元，平均市盈率69．58倍。

　　深交所发布创业板全景式报告，显示创业板企业主营业务突出，业绩持续增长，促进了创业资本良性循环和创投产业链有机形成。据统计，创业板公司今年上半年业绩继续保持增长势头，营业收入同比增长26．11%，净利润同比增长22．65%。

　　在过去一年里，创业板市场交易情况呈现理性逐步回归趋势，上市公司泡沫成分日趋减少。数据显示，2009年10月30日首批28家创业板企业挂牌交易当日平均市盈率为111．03倍，平均成交价为50．48元；2010年10月19日130家创业板企业收市平均市盈率为66．59倍，与开盘首日相比下降40．02%；平均成交价35．34元，下降29．99%。

　　此外，创业板投资者结构趋于合理，机构投资者的参与比例大幅增加。据统计，机构投资者买入创业板股票成交比例由上市首日的2．83%增至今年9月底的6．49%，持有创业板流通股的比例由上市首日的0．02%增至20．92%。

　　九成公司为高新技术企业

　　创业板运行一年来，为一批创新型高成长中小企业募集了后续发展资金，有力支持了高科技产业快速成长，其示范效应将对国家自主创新战略和新兴产业发展产生积极作用。

　　据统计，在134家上市公司中，超过90%的上市公司是2008年重新认证的新“高新技术企业”；创业板吸纳了一批属于战略性新兴产业公司，涉及新一代信息技术、高端设备制造、新材料、生物医药以及环保行业等5大主要行业，这些企业占创业板企业总数的67%。

　　创业板促进了创投产业链的进一步完善。在创业板上市公司中，创业投资投资了85家，占比69%，主要投资于高科技企业。按照2010年9月30日收盘价计算，各类风险投资所投企业在创业板上市所获得的平均投资回报率达到了11．36倍。创业板进一步拓宽了创投资金的退出渠道并加速风投资金的周转，加大了创业投资对科技型企业的支持力度。

　　创业板更是激发了全社会支持创业创新的热情。目前全国大部分省市出台了扶持、鼓励企业改制上市的政策措施，这些措施为创业和创新营造了良好的条件，极大地激发了本土企业和个人的创业热情。

　　一年来，创业板公司在扩大主营业务生产规模的同时，共有20多家公司进行了行业并购，收购同行业及上下游产业链的企业，涉及资金数十亿。

　　总市值不及“微软”一半

　　目前，创业板运行最成功、规模最大的就是美国纳斯达克。中国创业板的终极目标就是“中国式纳斯达克”。纳斯达克亚太区总负责人蓝博文日前接受媒体采访时表示，中国创业板最接近于纳斯达克小型股市场，在其之上还有纳斯达克全球精选市场和纳斯达克全球市场。以微软为例，根据今年8月12日的统计数据，微软总市值2179亿美元，超过目前创业板总市值的2倍。

　　中国版纳斯达克差距显而易见。

　　中国创业板运行以来，红红火火的背后还存在诸多问题。包括发行过程中的“三高”问题屡屡得不到解决，引起社会对创业板公平的极度困惑；上百亿元的募集资金躺在银行睡觉；企业上市、高管纷纷辞职存在套现嫌疑等。

　　这些问题都为创业板谋求长远良性发展敲响了警钟。一年前，深交所理事长陈东征在创业板首批上市公司启动仪式上表示，创业板上市公司不能因为上市了就“见钱死”，要拿出实实在在的业绩回馈广大投资者。

　　原纳斯达克中国区首席代表徐光勋表示，要给创业板一个成长的空间。目前首要任务是要加强监管，在信息披露及时性和准确性方面严格把关。二是完善创业板相关制度，并严格执行。三是大力扶持机构投资者，减少创业板大幅波动风险。

　　深圳市创投同业公会常务副会长王守仁认为，我国正处于经济转型期，经济增长方式的转型、产业结构的升级、国家宏观政策鼓励创新的导向，都对创新型经济产生了巨大的需求。创业板恰逢其时，更加值得期待。

　　评论

　　聚光灯之下更需“望远镜”

　　万众瞩目之下，创业板迎来了一周年。在媒体聚光灯下，创业板的各项指标被一一检视，上市公司业绩下滑、“三高一超”现象突出、高管辞职套现增加……这些问题的提出凸显了社会各界对于创业板的关注，“风物长宜放眼量”，看待这个还显稚嫩的“孩童”，我们更需要“望远镜”。

　　以外界诟病较多的业绩增长问题为例。2010年中报显示，105只拥有可比数据的创业板个股今年上半年平均净利增幅为30．2%，远低于中小板的57．7%，也低于主板37．5%的增速。此外，有近30%的上市企业业绩有所下滑。一些人据此认为，创业板业绩不行，成长性不如中小板，甚至不如主板。有分析说，这主要是因为有些公司为了谋求上市弄虚作假，有的公司冲刺上市透支了业绩，或者是超募资金降低了资金回报率。这些说法不无道理，道出了目前创业板的不足和亟待完善之处。但如果因此认为创业板一无是处，则有“一叶障目”的嫌疑。

　　“横看成岭侧成峰”，事物本身是个存在，关键在于观察者的眼光。我们必须客观地看待事物，这种将创业板和中小板、主板的上半年业绩简单比较的做法，实际上有失公允。2009年横扫全球的金融危机仍在深入蔓延，很多中小板、主板企业受到冲击，业绩增幅较低，今年由于我国经济率先复苏并持续平稳增长，主板和中小板企业业绩同比增幅较大，而创业板企业多属于高新技术行业，所受冲击不大，其业绩增长处于持续平稳态势，同比增幅也就不那么“惊人”。

　　换个角度看问题就不一样。深交所的统计显示，2008年上半年至2010年上半年，创业板公司半年度净利润的复合增长率达到16．64%，远高于深市主板、中小板4．64%和5．52%的增长。创业板上市公司上半年的平均毛利率高于主板、中小板平均毛利率接近一倍。

　　我们应该以发展的眼光来看待事物。创业板推出才一年，很多上市公司募集的资金还没有完全发挥作用，这些增长的潜力需要时间来释放；有些公司的业绩还存在着季节性因素，比如华谊兄弟（300027）的影片必然是下半年产出更多，一些水产养殖企业到了下半年才有好的收成。

　　假以时日，一些有志气的创业板上市公司必将给投资者以更多的惊喜，创业板将在完善多层次资本市场、助推经济结构调整和产业升级的道路上勇敢地前行。

　　（新华社记者 彭 勇 赵瑞希）

　　展望

　　深圳市创投同业公会常务副会长王守仁：

　　让深港创业板优势互补

　　深圳商报记者 苏海强

　　昨天，深圳市创业投资同业公会常务副会长王守仁在接受深圳商报记者采访时呼吁，进一步改革创新创业板机制，加快创业板和香港创业板之间的互动。

　　打破询价价格垄断

　　据了解，证券监管部门针对创业板出现“两高一超”问题，已制定并将于今年11月1日实施新的新股发行定价制度，包括进一步完善报价申购和配售约束机制；采用随机摇号方式，对入围机构进行配售；扩大询价对象，吸收具有较高定价能力和长期投资取向的机构与网下询价配售；要求发行人、承销商披露参与询价机构的报价情况；完善回拔机制和终止发行机制等。其改革的核心是强化买方对卖方的约束。

　　对此，王守仁认为，证券监管部门即将实施的新股发行询价定价制度，虽然在市场化方面迈出了新的一步，但仍显不足。主要是没有彻底解决机构询价中的价格垄断行为，即散户在网上申购80%新股，却没有询价知情权和参与权，只能被动接受发行人、保荐人及机构合伙确定的价格，而承销商、发行人和保荐人由于利益驱动，对高价发行和超募资金情有独钟，并与询价机构存在这样那样的人脉关系和业务关系。因此创业板企业在询价和募资路演过程大多流于走过场。所以要完善新股发行定价制度，就得彻底打破机构询价价格垄断行为，就应进一步增强买方和卖方之间、买方之间及卖方之间的多头竞争和博弈，实行机构网下询价和网上竞价的发行制度。

　　促深港创业板互动

　　经国务院批准实施的“粤港合作备忘录”，明确要求要加快实行深交所创业板和香港创业板之间的互动。王守仁说，香港创业板“有市场没货（上市资源）”，但却拥有国际化优势。而深交所创业板“有货单市场太小”，难以在短期内满足国内大批创新型高成长中小企业上市需求。

　　王守仁建议，证券监管部门可积极研究制定深港两地创业板互动发展方案，并创造条件分步实施。第一步，先试行深交所创业板企业在香港创业板转板上市，或申请上市的企业，在同时符合内地和香港创业板条件的情况下，在两地同步发行上市交易；第二步，拟在条件成熟后，再实施香港创业板企业到深交所创业板转板上市。