央行报告称物价上涨压力不容忽视
　　央行昨日发布的《2010年三季度中国宏观经济形势分析》报告指出，中国经济呈现明显趋稳迹象。从未来情况看，货币信贷增长的逐步正常化将有利于稳定物价预期，但由于粮食价格上涨和收入分配及资源价格进一步改革的影响，再考虑到国际大宗商品价格的不确定性，物价上涨压力不容忽视。
　　未来经济运行存一定压力
　　报告指出，三季度，在全球经济复苏减缓的背景下，中国经济呈现明显趋稳迹象。报告认为，今年二季度以来的经济增长放缓是需求约束、政策调整等多重因素作用的必然结果，是抑制房价过快上涨、约束地方债务膨胀、强化节能减排的最终体现。在经过短期调整后，经济增长趋于稳定将更有利于国民经济结构的调整和经济的可持续增长。
　　不过，依据央行调查统计司测算的经济景气指数，目前工业增加值的一致合成指数已经处在显著下行阶段，显示出经济已经放缓；先行合成指数的下行速度快于一致合成指数，未来经济运行还存在一定的压力。
　　从内部需求看，消费趋稳，投资回落。央行景气调查数据显示出宏观经济增长趋缓的迹象。从总体感受数据看，三季度企业家和银行家宏观经济热度指数均有下滑，预期下季继续放缓；消费方面，居民消费意愿略有下降，但收入预期指数和投资意愿指数向好；而企业投资意愿则稳中有升。外部需求显示，我国面临的外部环境好于去年，但受去年同期基数较大和外部需求放缓双重影响，四季度我国对外贸易增长将进一步趋缓。
　　未来通胀风险总体可控
　　此前统计局公布的数据显示，今年前三季度，居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.9%，比上年同期提高4.0个百分点，其中新涨价因素拉升CPI上升1.3个百分点。依据央行调查统计司测算的物价景气指数，CPI一致合成指数呈现出上行趋稳的态势；先行合成指数在2010年2月触顶后快速回落，未来通胀风险总体可控。
　　不过，央行报告仍然指出，未来物价上涨的压力仍然不能忽视。这主要是因为，当前主要经济体将进一步实施定量宽松货币政策，近期国际大宗商品价格快速回升，目前国际大宗商品价格CRB现货价格指数已超过危机前最高水平。
　　此外，当前的货币信贷环境仍较为宽松。2009年9月至2010年5月M1增速已连续9个月接近或超过30%，前期货币信贷高增长的时滞效应还将持续一段时间；近期货币信贷增长逐渐回归正常，M2增速高位回落，但仍明显高于2000年-2008年16.3%的平均水平。
　　报告认为，明年粮价仍然存在较大上涨压力。虽然今年粮食丰收在望，但种粮成本提高，工业用粮需求增加，再加上国际粮食价格上涨对国内预期的影响导致的惜售等现象，粮食价格仍可能继续上涨。报告特别认为，收入分配和资源价格改革也可能导致推高明年的物价。
　　市场预期央行将再度加息
　　由于央行货币政策的职能之一是管理好通胀预期，因此，有业内人士指出，央行报告对于通胀形势的观点，有利于市场判断未来货币政策走向。在央行近期已启动一次加息之后，市场普遍预期10月份的CPI将超过4%，央行再度加息的可能性较高。（.上.证）

　　央行：物价上涨压力不容忽视 警示通胀四风险
　　中国央行27日警示：尽管通胀风险总体可控，但由于当前货币信贷环境仍较宽松，加之粮食价格上涨、收入分配及资源价格改革、国际大宗商品价格不确定性的影响，未来物价上涨压力不容忽视。
　　央行今日在《2010年三季度中国宏观经济形势分析》中称，央行监测的企业商品价格(CGPI)前三季度累计上涨6.0%，月度涨幅连续两个月下降后又连续两个月回升。据悉，央行已于年内三度调升存款准备金率，本月更启动了34个月来的首度加息。
　　央行今日并对未来中国通胀风险作出四点解析：
　　其一，主要经济体将进一步实施定量宽松货币政策，近期国际大宗商品价格快速回升，目前国际大宗商品价格CRB现货价格指数已超过危机前最高水平。
　　其二，当前国内货币信贷环境仍较宽松。2009年9月至2010年5月M1增速已连续9个月接近或超过30%，前期货币信贷高增长的时滞效应还将持续；近期货币信贷增长逐渐回归正常，M2增速高位回落，但仍明显高于2000年至2008年16.3%的平均水平。
　　其三，明年粮价上涨压力较大。虽今年粮食丰收在望，但种粮成本提高，工业用粮需求增加，再加上国际粮价上涨对国内预期影响导致的惜售现象，粮食价格仍可能继续上涨。
　　其四，收入分配及资源价格改革可能推高明年的物价。（.中.新.网）

　　换种思维看基金三季报：投蓝筹存分歧 抗通胀成共识
　　基金三季报又如约而至。从目前已公布的广发、大成、华夏、华商等众多基金三季报来看，二季度继续吃药喝酒的思路仍在延续，选择大消费和新兴产业受益的上市公司依然占据了绝大多数。
　　面对节后蓝筹股的集体上攻，基金始料不及，分歧却依然存在。在蓝筹股基本面并没有太多亮点的情况下，不少基金经理对蓝筹股行情的持续性持否定态度，蓝筹股行情依然让公募基金有些纠结，同时，通胀主题投资却是不断升温。
　　也有基金业内人士认为，基金的三季报有些失真。节后的基础市场已发生了较大的变化，基金的仓位以及基金的重仓股可能或多或少都有些改变。投资者在看三季报时，需换一种思维来研究。
　　普遍踏空蓝筹行情
　　由于对金融、地产的逐渐忽视，基金普遍踏空了节后的蓝筹股行情。虽然基金经理在撰写基金三季报普遍是在节后，进而基金经理的观点似乎和基金的投资配置有些步调不一致，但是仍普遍对节后的行情进行了解读。
　　蓝筹股自然是热门的讨论话题之一，而对其后市的表现基金分歧依然存在。大成策略回报的基金经理周建春认为，目前大市值股票估值水平明显偏低，在坚持看好长期受益于产业结构调整和经济转型行业的同时，估值偏低、盈利稳定的周期性行业存在阶段性投资机会，如金融、地产、工程机械、水泥等；同时看好受益于美元贬值、全球流动性泛滥和通胀预期的资源品种价格，如有色和煤炭。
　　广发策略优选的基金经理冯永欢则对于周期性行业相对谨慎，认为靠流动性推升的业绩与股指具有极强的波动性，极难把握，未来需要警惕宽松货币政策所带来的资产泡沫风险与通胀风险。
　　广发核心精选基金经理朱纪刚在季报中表示，只要选对股票，无论是周期性行业还是成长性行业，长期看都会有可以接受的收益。相较之下，未来该基金配置仍然以稳定成长的消费类行业，和快速增长的成长股为主，但将会更加严格地选股，并更加注重整体配置的均衡性，避免与指数组合差距过大，尤其在估值差异较大时选择时点参与周期性行业的反弹。
　　此外，对于蓝筹股所带来的机会，基金则认为蓝筹股增长稳定、估值较低，却并不受益于经济结构的调整，有的是估值修复行情。而基金要想获得超额收益，则需要从新兴产业中攫取更多的优良品种，尤其是通过精选个股而挖掘出来的龙头公司。
　　或迎全球性通胀
　　越来越强的通胀预期也让基金对这一主题十分关心，而基金三季报也将这一信号快速传递出来。今年业绩出众的华商盛世成长就坦言，宏观经济方面，认为二次探底的忧虑基本可以解除，经济有减速但幅度不会太深，经济同比增长率的底部可能在2011年1季度之后会逐步回升，但是整体速度不会太高。
　　相对于经济增长速度，华商盛世更关心通货膨胀的情况，由于人口、土地、环保等要素价格的再平衡，通货膨胀整体可能要上一个台阶；同时，考虑到2009年的9.6万亿的信贷余额增长，仍不能对通货膨胀轻言回落。
　　嘉实服务增值行业的基金经理陈勤也表示，需要关注的风险是中小板过高的估值水平，及限售股解禁压力和通货膨胀的预期。长信基金也认为通胀阶段性见顶，而中长期上行空间大，下一波通胀可能将是全球性的，缘起是过去两年开始并依然在持续的货币超发，催化剂是再次数量宽松或者发达国家经济复苏。
　　华夏成长的掌门人童汀提到未来投资布局的方向，是寻找通胀主题下的投资机会。在长期低速增长的背景下，欧美日等主流经济体集体选择了宽松的货币政策，通过通胀的方式向中国等发展中国家转嫁衰退的压力，而全球过剩的流动性将积极寻找和放大各行业中需求和供给的缺口，制造通胀预期。
　　业内声音
　　换种思维看基金三季报
　　节后基础市场的急速变化，也迫使公募基金业内展开调仓换股的行动。尤其是在美国实施量化宽松的货币政策后，美元、日元等持续贬值引发的通货膨胀也催生市场流动性的充裕。在这种背景下，基金了加大煤炭、有色等资源股，以及银行、证券等低估值板块的配置。
　　在很多业内人士看来，基金三季报中并没能体现出基金的最新动向，基金的重仓股以及行业配置等等方面都发生了并不算小的变化。对于这样一个有些过时的数据，要学会换一种思维去解读基金三季报。
　　某基金业内人士告诉《每日经济新闻》记者，受益于十二五规划的新能源、新材料等行业一直就是基金力去挖掘的目标。虽然前期一些医药股、小市值的上市公司股价普遍回调，但高估值也得以修复。从中长期来看，上述行业必定是投资的重点区域，投资者不妨仔细辨别当中基金重点持仓的品种，并进行跟踪分析，再逢恰当时机介入。（.每.日.经.济.新.闻 .李.娜）

　　零售板块受益通胀 关注补涨机会
　　在面临市场平稳增长、上市公司三季报亮丽，板块估值接近历史高位的多空因素夹击下。零售板块从七月份开始基本上保持了略高于大盘涨幅的态势。昨日商业贸易板块上涨1.94%，其中涨幅居前的大连友谊 、天虹商场涨幅分别为7.08%，6.98%。券商分析师认为，在整体处于景气上升通道中的零售行业，如果大市向好，其走势转好是迟早的事。
　　行业处于景气上升通道中
　　德邦证券分析师李项峰判断，第四季度国内零售行业的销售增速有望维持在21%左右，预计2010年全国零售额累计数将达到15万亿元，行业全年同比增速接近20%。
　　在数据显示的行业增长大环境下，截至上周有14家商业公司发布三季报，总体呈现利润增速快于收入增速态势。超市子行业中，新华都收入增速最快，武汉中百 、步步高次之；净利润方面，步步高三季度净利略增、武汉中百最快、新华都次之。百货子行业中，欧亚集团 、友阿股份收入增幅在30%以上，但友阿股份的净利润增速最高，47.26%，成长性最好。
　　从二级市场表现看，商业贸易指数从2010年7月份以来呈现持续上涨趋势，近三个月累计涨幅超过20%，略领先于同期A股市场整体18%的涨幅。
　　可考虑分步骤建仓
　　对于该板块的估值压力，李项峰如是分析，尽管相对较高的估值水平降低了行业在近期的投资安全边际，但是基于其发展规律及国家的种种政策扶持，行业依然值得推荐。
　　渤海证券分析师陈慧分析认为，核心公司股价对应的27倍动态市盈率确实超过了20-25倍之间安全区间，行业也有可能向下调整，但是幅度已经不大，建议投资者可以步骤开始建仓，以低估值为首选，关注四季度超市的补涨。
　　而中金公司分析师郭海燕和钱炳在其报告中阐述称，通胀加剧、中西部消费市场的发展、渠道下沉将为零售板块提供持续的增长动力。
　　记者注意到，零售板块相对于全部A股的估值溢价已抵历史高点。不过在食品饮料、医药、餐饮旅游、商业贸易四大防御类板块中，零售的市盈率处于较低水平。
　　齐鲁证券分析师刘宜娟在经济向好、零售行业景气度回升的大背景下，给出细分行业的次序：百货业态、家电连锁业态、超市业态。在个股上建议选择二、三线城市的百货龙头。（.南.方..都.市.报）

　　抗通胀概念股有望成热点（附股）
　　通胀预期奠定了近期多头行情的一大基础。受益大的首先是资源类，黄金、有色、石油勘探、煤炭等行业会受青睐；其次，与民生相关的商品涨幅会靠前，农产品、农业股也会较受益；再者，厂商占有定价优势的领域，如某些医药、制造等也会受益。另外，在通胀背景下消费意愿会增强，商业零售、食品饮料、旅游航空等行业，以及还有一些新消费类股也将受益。这也为我们提供了目前形势下的资产配置与选股思路。
　　资源股：配置性需求大
　　在通胀环境下，产业链条最上端的黄金、有色、石油、煤炭、天然气、稀土、金属等资源类行业将是行业受益最大的群体，国庆前后也是该群体集体涨升，促进了A股市场的大涨。
　　从目前的情况分析，黄金股、天然气股、稀土股近期涨势冲得过猛，需要有个休整的过程；有色股阵容庞大，将步入分化，某些品种如锡业股份还值得加以关注：三季报显示，该股获得保险资金大量增持。其中中国人寿某个人分红险账户就合计持有其998.6万股，占比2.3%，在三季度增持223.93万股。石油股如中国石油、中国石化两大巨头经过短期回调后有望一定幅度反弹，但笔者建议重点选择与石油行业相关联的化工股和石油装备股，也能够从油价涨升中获益，例如大庆华科、久联发展、彩虹精化以及神开股份等。而煤炭股的估值目前仍然占优，煤矿企业兼并重组有政策支持，今年冬天出现千年极寒的可能性也引发市场对煤炭股估值的重估，因此该板块后劲依然不小，建议继续关注涉及兼并重组资产注入，煤矿产能提高的煤炭股：露天煤业、潞安环能、国阳新能、山煤国际、兖州煤业等。
　　农业股：股价弹性较强
　　今年的气候灾害使主要农作物生长受到影响，近期棉花、糖、玉米、小麦、大豆等国外农产品价格出现全线上涨；目前国内秋粮收获过半，确定性增产，因此未来国内大宗粮价涨幅将较前期收敛，但大幅下跌的概率较小，通胀压力依旧存在。猪肉、羊肉、牛肉及水产品等又因年底消费旺季的到来而需求增加。
　　农业股估值历来较高，但因抗通胀和政策支撑股价弹性亦较强。后市建议重点关注种子股和水产品股。自10月底起种子将再度迎来销售旺季：销售放量将促使种业股业绩迎来季节性高峰，11月份的惠农政策密集发布也会提高种业的系统性估值，建议适当关注登海种业、敦煌种业、隆平高科、荃银高科等。其次随着传统秋冬进补时令的到来，海珍品将放量，开创国际、獐子岛、好当家可视为首选。
　　新消费股：市场空间广阔
　　新消费产业受通胀影响甚微，反而有望从中获得新的发展机遇。由于城市化进程持续、人均收入稳定增长和扩大消费需求政策生效等因素影响，下一轮经济增长周期中消费对经济增长的拉动作用将更加明显，消费升级将成为我国经济增长的一个长期主线。
　　可以预见，在年轻一代消费观念转变的驱动力下，我国的整体消费将保持稳定增长，在GDP中所占的比重将趋升。由经济发展导致的消费升级或生活方式改变带来的新兴消费，必然会迎来越来越广阔市场空间。
　　系统性投资机会较多的子行业主要有户外休闲、景区旅游、装修装饰、影视传媒、健康食品饮料、化妆品、家纺、游艇等，其消费增长需求明确持久，空间广阔，可以享受高于市场平均水平的估值。
　　目前建议关注的品种有：浙江永强、中青旅、广田股份、天宝股份、瑞贝卡、通产丽星、富安娜等。（.新.闻.晨.报.刊 .君.之.创.咨.询）