三季度业绩低于预期。海油工程公布三季报，前三季度共实现收入48个亿，同比下降50%，净利润2.2个亿，同比下降72%，折合每股收益为0.06元，其中三季度盈亏平衡，没有盈利。低于我们此前预期的0.03元。其中三季度业绩低于预期的主要原因如下：三季度的毛利率出现了回落，上半年的毛利率在15.8%，三季度的毛利率仅为10%，同时管理费用和财务费用均出现明显的上升。

　　投资建议：由于国内浅水业务的回落，而深水业务刚刚开始启动，以及国外市场的开拓面临一定的挑战，预计公司在明年中期之前，悲观的话甚至道明年年底之前，公司的业绩难以出现积极的变化。我们调整公司10、11年的EPS为0.11、0.22元，维持“审慎推荐A”的评级。密切关注公司的新订单和深水业务的进展。风险提示：业绩持续低于预期。