3季度收入基本符合预期，全部来自原有产能：3季度营收2.34亿元，同比增长49.53%，环比增长19.84%。由于今年上半年淡季不淡，3季度营收并未超预期。由于公司新设备9月底才到厂，因此3季度营收全部来自原有产能，原有产能收入已经创新高。

　　3季度毛利率略低于预期：3季度毛利率12.85%，低于2季度的14.87%，与1季度持平。我们认为旺季毛利率偏低有多方面原因：(1)产能不足，影响高毛利的新产品上量；(2)通讯终端产品对消费电子产品形成一定的产能挤占，而消费电子产品毛利率约为通讯终端产品的2倍；(3)扩产中部分事项提前进行，影响整体运营效率。展望4季度，我们认为新增产能将推动新品上量，但4季度搬厂可能会影响运营效率，因此4季度毛利率应该会有所改善，但提升空间不大。

　　三项费用控制得力，管理费用受扩产影响略有上升：3季度三项费用合计718万元，三项费用率3.07%，逐季下降。但是，管理费用上升至896万元，为正常季度的2倍，我们认为新厂区扩产是主要原因。公司老厂区生产设备将在4季度完成搬迁，因此我们估计4季度管理费用仍会在较高水平。

　　新产能预计4季度顺利开出：公司8条新生产线9月底到位，目前已开始正常生产，另外8条新生产线已经到位，预计11月中旬正常生产。

　　16条新线均为国际最新超高速SMT贴片机，实际产能远大于原有产能，但4季度搬厂会影响老设备的产能贡献。因此，我们预计4季度营收会好于3季度，但总产能的高效运作可能得到2011年初。

　　盈利预测及评级：随着移动互联网和手持智能设备的快速发展，我们非常看好通信终端产品未来几年的快速发展。公司正不断与国际大公司加强代工合作，我们认为明年将是公司业绩高增长年，调整2010-2012年EPS为0.72、1.39、2.01元，对应动态市盈率为48、25、17倍，维持“推荐”评级。